卢布贬值使谁真正梦想成真

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当前情况的特殊性

还是1个月之前，卢布疲软与油价高企似乎绝不可能并行。卢布汇率与石油价格一直密不可分。如果石油价格下跌，卢布会随之贬值，反之亦然。然而，卢布汇率与油价脱钩已长达几个月时间。美国美林银行（Bank of America Merrill Lynch）注意到，卢布的贬值速度远远快于石油下跌速度。然而，该银行经济学家认为二季度石油价格微降仍存在风险，但俄罗斯油企在去年第四季度和今年第一季度却赚得盆满钵满——因为石油价格一直居高不下。

United Traders公司分析部门负责人米哈伊尔·克雷洛夫（Mikhail Krylov）指出，这种特殊情况与1998年以及2008-2009年经济危机情况完全不同。1998年时，美元对卢布强劲升值247%，而布伦特原油加权平均价格下跌33%，达到每桶12.76美元。2009年的情况与前次相似，石油价格下跌33%的同时，美元兑卢布汇率达到卢布最高值——36.73卢布兑换1美元。

卢布疲软对所有出口商有利，但在油价居高不下的情况下，石油企业获利最丰。米哈伊尔·克雷洛夫表示："这种情况对石油企业非常有利，因为他们的收入以美元计算，而纳税则用卢布。卢布面值几乎使其收入同比增长，因为大部分税收和出口关税以吨计算，而非按照价格。我们预计，卢布贬值与油企收入增长的幅度均能达到12.7%。"

谁将获益

在所有油企中，苏尔古特石油天然气公司成为最大赢家。艾福瑞分析公司（Alpari）经理亚历山大·拉祖瓦耶夫（Aleksandr Razuvaev）表示："苏尔古特公司更像是一家投资基金，而不是石油企业，其现金结余达到300亿美元。这意味着该公司2014年纯利润规模和优先股股息会自动增长。"美国美林银行分析师认为："卢布贬值与油价高涨似乎成为买入卢克石油和苏尔特公司股票的最好理由。"

专家指出，卢克石油与俄罗斯石油公司从卢布贬值中获益较少。特别是对俄罗斯石油公司来说，其外债较多，这意味着该公司必须每隔几个月买进一批美元，无论汇率如何。

与此同时，俄罗斯天然气垄断巨头——俄罗斯天然气工业公司也将因为出口增长而获益。然而，美林银行专家认为，冻结关税可能会减小其从这种情况中获利的程度。

财政预算将获得245亿石油美元

米哈伊尔·克雷洛夫认为，鉴于当前的特殊情况，俄罗斯今年石油和天然气销售收入将达到8620亿卢布（约合245亿美元），预计占GDP的1.2%，但额外增加的油气收入预计将只占GDP的0.95%。

Lionstone投资服务有限公司金融分析师安德烈·锡安（Andrey Tsion）指出："财政收入增长将更有利于财政赤字问题的解决，并展示国家金融体系渐进式发展的正面效果。"

克雷洛夫表示："然而，只要剥夺石油公司的超额利润并将其投入储备基金，直至达到GDP7%的财政规定继续执行，当前的特殊情况就不利于弥补财政赤字。"至今年年初，储备基金现有规模并未超过GDP的4.3%。

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然而，财政政策的实施并非偶然。石油公司和财政预算获得额外收入将使俄罗斯更快获得所谓的"安全气囊"。众所周知，这曾经帮助俄罗斯度过2008-2009年经济危机。

此外，该财政规定能够避免浪费这些"来之容易"的油气收入，使政府保持警惕，杜绝任何使俄罗斯经济发生质变的苗头，寻找新的增长杠杆。

消费者是唯一从卢布贬值中获得不到任何好处的人。所有进口商品都会涨价。汽车经销商计划平均提价10%。尽管大多数最流行的外国汽车品牌早已开始在俄罗斯进行组装，很多零部件也实现国产，但部分贵重零件仍需从国外进口。日用家电和酒类销售商也预计提价。对美元和欧元升值反应最快的行业之一为旅游业，因此，出境游的俄罗斯游客要花更多钱了。

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作者：奥尔加·萨莫法洛娃（Olga Samofalova）