写在前面:
最近不少投资者对黑色连续上涨的行情存在疑问,因此,我们特别准备了一篇启迪策略负责人-胡屹的随笔,分享对近期行情的理解、感悟。
后市具体到策略上,因涉及到VIP客户服务,故无法在公开平台发布,还请谅解。
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大家好,我是胡屹。
最近其实很认真的复盘了自5月这段时间的行情,其中心得,趁着现在在盯夜盘,略写一二。
不知道大家是否还记得在此前发的内容中,总结了螺纹如今的现状——“三高”,即高库存、高产量、高需求。
尤其是高库存,我们认为,高库存限制大涨,在库存压力未解决前,难有趋势行情。
但最近各种利多频频发生:唐山限产、山东焦化限产、钢坯涨、铁矿涨、外矿供应担忧……各种利多因素的同时出现,黑色系出现了整体的连续上行。
其实,这期间不少朋友来问,是不是超预期的情况发生了?是不是上涨趋势走出来了?或者再直白点就是,这么好的需求,不就是应该放心大胆的做多吗?
确实,客观地看,库存明显高于往年同期,需求强劲也是已经有目共睹的共识(不再像2月时只是推测)。
而在这一“空”一“多”两者间,市场这一次,走的也是需求旺的多头逻辑。
这样看,5月以来,就应该放心大胆的多。
但是,库存高这一面,真的不用在乎吗?
可以回忆下供需双旺,而库存也偏高的时候,空头主导过的“崩||溃”预期。
时间也并不久远,就是去年7-8月的那波行情,简单做下对比——
5月以来与去年相同的是,螺纹均是高库存(图一)、高需求(图二)的产业矛盾。
但去年的螺纹,出现了持续600余点的下跌,今年此时却完全相反,上涨近300点(图一)。
这样南辕北辙的行情,不用问,必然有不同之处。
图一:2019-2020年螺纹库存、期现价格走势图
图二:2017-2020年螺纹表观需求量
有哪些不同?说说我的思考。
一个原因,在宏观预期上。
去年7月,宏观||预期正处在平稳、回落、贸易摩擦没有定论,这样的弱预期背景下;而现在的宏观,则正处在一个“疫情即将过去、两会在即,政策预期会更进一步发力”的普遍预期之中。
说的文艺、夸张一点,此时,是在悲观中看到了大希望,是从低谷往上走的、这样一个态势。
两者间,存在完全不一样的宏观预期。
另一个原因,则是铁矿。
去年7-8月,铁矿基本面虽然强势,贴水亦有,但期货,却已经到了资金最为疯狂的阶段,积累了大量的投机风险。直到冲出了924.5,这个近几年的高点后,发生多头踩踏,随之大跌。
也就是说,当时的铁矿是下跌的,重挫了整个黑色系的情绪。
但最近这段时间,铁矿贴水极速修复,正是一个向上的态势(在我写这篇内容的同时,09已经700+,半个月的时间,涨了150点)。
虽然铁矿现货并没有这么疯狂,但期货的大涨,对资金情绪无疑有直接影响,对螺纹也形成了拉抬。
也就是说,当前螺纹的上行,铁矿给出了不小的助力。
还有一个原因,就是限产预期存在区别。
去年7-8月时,从季节性角度来看,正是一个产量上升、但需求可能回落的时间节点,加之亦没能见到具有实质性的限产通知,因此,当时市场普遍在担心高产量会一直持续,无疑给行情带来压力。
但今年则不同。因为疫情的影响,两会被推迟到了5月末才召开,这就使得往年不会在五月出现的各类限产,均因为两会的推迟,出现在了5月份。
最终,意外出现的疫情,使得两会意外推后,意外的给螺纹的上涨,带来了一定的动力。
去年7月的宏观预期弱+铁矿下跌+无限产,对比今年5月的宏观预期高+铁矿上涨+限产,使得资金即便在同样的库存、消费背景下,还是交易了不同的预期,螺纹也最终走出了完全相反的行情。
当然了,也有人会说,这不就是资金在拿着预期“讲故事”么?
但期货的预期,本身就是一种“具有逻辑性的押||注”啊,多空双方不翻完最后一||张||牌,谁都不能说有百分百把握取得胜利。
因此,落到交易上,简单来讲就是,预期对则||赢,预期错则||输。
只是如果真的预期错了,那就该止损就止损。留得青山在,不愁没行情。
这样分析下来,也许有的朋友会问,人人都在关注的库存、或者说产业条件,对行情似乎也并不能起到决定性的作用,影响也显得颇为鸡肋。
那花费大精力去研究产业,对于交易来讲,真的有用吗?
回答是肯定的,有用。
但产业条件确实不是能左右行情的绝对指标,必须结合行情所处位置、绝对价格、宏观背景、预期等,综合考量。
写完以上这句,突然觉得挺像是句废话的,毕竟,这几乎是人人都知道的道理。
但知道归知道,想要“知行合一”,却真的很难。
深夜随笔,一点想法,事无绝对,兼听则明。
胡屹
写于5月19日晚
下一步,螺纹行情节奏如何把握?
铁矿和焦炭又分别有怎样的机会?
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