最高收费80万、要“解放金融民工”，做IPO生意的“最牛打印店”上市还有多少坎要迈？

325期 ｜  2020/12/02

凌晨两点，白日里熙攘热闹的北京金融街终于回归静谧。但在不远处的金灿酒店里，整个三楼却依然灯火通明。走廊里，商务着装的人们步履匆匆，伴随簌簌的文件翻阅声，打印机也在不停地滴答作响。

背景墙上，“荣大商务”、“荣大科技”的红色字样十分显眼，金融打印将人们汇集于此，在线地图则直接将这里标记为“荣大快印”。

“全国99%的IPO（项目），从辅导备案到报会，（打印资料）都是我们做的。”面对客户的业务咨询，一位荣大快印的销售员工骄傲地说道。

这一略显夸张的回答并非没有依据——在国内的金融打印、特别是IPO打印细分领域中，这家看似不起眼的商务打印店早已呈现“垄断”之势，并一度被业界戏称为“国内最牛打印店”、“离上市最近的打印店”。

做了这么多“嫁衣”后，终于快要轮到自己了。11月中旬，北京荣大科技股份有限公司（以下简称荣大科技）也开始接受上市辅导，冲刺资本市场。业内戏称，“这就相当于，西部大淘金的时候，卖水的人自己也要顺路‘上市’了”。

荣大科技显然并未止步于IPO资料打印，目前业务范围已延伸到了软件产品、可研报告、信披咨询等针对上市公司的增值服务方面。不过，尽管不断“标榜”科技转型，但其能否建立起过硬的科技“护城河”还充满疑问。

IPO印务服务即便垄断，市场“天花板”也肉眼可见。一旦上市申报全面无纸化，这条最赚钱的路就会走到尽头。IPO增值服务门槛不高且竞争激烈，“护城河”如何建立？在上市征途中，IPO资料打印只是荣大科技为数不多能轻松迈过的坎。

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实探：周末业务繁忙，宣称“解放金融民工”

 “个人打印业务他们不接，代表公司来的，直接上三楼。”面对前来咨询荣大快印的路人，金灿酒店的门卫这样说道。而那些资深的投行人士，早就无需指路，驾轻就熟地在荣大快印和证监会间疾步往复。

随着金灿酒店三层的电梯门打开，这家“神秘”的打印店出现在了《每日经济新闻》记者面前。和许多普通打印店不同的是，眼前的荣大快印呈现着更高效和专业化的企业运作机制。

11月底的一个周末，公司前台员工依然繁忙地接听着咨询电话。面向前台的右侧，一列办公桌整齐横向排开，在一台台黑色电脑显示器背后，业务员工全部西装革履，繁忙地处理着案头工作。

金灿酒店三层内的荣大快印前台。

图片来源：每经记者 李诗琪  摄

而顺着前台旁的过道望去，若干个洽谈室样的玻璃隔间显得十分神秘，这些就是荣大科技最知名的“业务单间”。

金灿酒店三层的荣大快印“业务单间”。

图片来源：每经记者 李诗琪  摄

由于金融行业的专业性和私密性，特别是企业IPO对于信披保密的极高要求，荣大快印特为客户提供了“包间服务”，以方便项目人员在独立、私密的空间内不被打扰。

对于国内资本市场那些奋力冲刺IPO的公司来说，动辄成百上千页的招股文件是监管机构展开审核的主要载体，亦是外界投资人了解企业最直接的媒介，其重要程度不必多言。

但在纷繁复杂的文案内容中，细小的数据表格校对失误或者文件格式疏漏却往往会成为“致命”伤害，IPO打印也就此成为一项专业要求极高的打印业务。在这一领域，深耕近二十年的荣大科技便具有了充分的技能积累。

根据荣大快印员工同步给客户的一份服务介绍和价目单，这家打印店所从事的内容似乎已不能被简单理解为“资料打印”。用公司内部的说法，其业务全称为“底稿咨询及辅助整理、电子化服务配置”。具体来讲，包括底稿完整性和规范性处理、装订和扫描等基础的工作；更专业的则有法务资料、财务资料和业务资料的辅助搜集等，并提供各类修改建议。而根据项目的区分，公司还为客户提供了不同人员数量的咨询经理、整理组长/助理经理和底稿专员。

荣大快印IPO打印业务的人员配置情况。

信息来源：荣大提供给客户的业务资料

总而言之，荣大科技所提供的IPO打印及增值服务，就是在客户的文件底稿基础上，一方面做格式内容的校对和电子化整理；另一方面，还会结合其对监管方审核“习惯”的了解，进一步为企业提供咨询和修改意见，使得企业的IPO材料“规避”一些潜在的风险。

被投行圈广泛议论的还有，荣大科技同时提供订餐、住宿、洗浴等“一条龙”服务，以方便客户在IPO工作期间的饮食起居。正因为如此，荣大科技还把自己标榜为“券商之家”。根据荣大科技员工提供的一份资料，“解放金融民工”这一赤裸直白的六字信条，则是荣大集团（荣大科技母公司）为自己设立的经营使命。

《亲历投行》一书曾对荣大快印的“专业”服务做过重墨描述——“荣大会给每个项目安排一个专门指定的人员来制作材料，有些投行人士经常来做材料，通常会指定自己熟悉的制作员——就像常去的理发店有自己指定的发型师一样，提前就与指定制作员预约好时间，为的是保证材料制作效率和质量……

在荣大工作，还可以接触到相当多的市场敏感信息。以前甚至经常有关于荣大的笑话，是说由于经常印刷投行就证监会反馈问题进行的答复文件，荣大的制作员甚至可以替投行人士想好合适的答复说辞……”

《每日经济新闻》记者通过在线点评软件了解到，北京金融街附近亦存在若干其他打印店，同样为投行人士提供专业打印服务。但与荣大快印相比，其他打印店往往难以做到如此专注和细分。除了针对金融业务外，其同样接待“普通”顾客，不仅文件内容五花八门，单间和专人定制服务更是十分稀缺。

现状：最高报价80万，“99%的IPO都是我们做的”

 
在IPO这个特殊领域，客户大多“不差钱”，荣大快印的报价也不菲。在内部价目单中，根据其提供服务的层次不同，一般类、深层次和深度定制化项目的报价分别为30万元起、60万元起和80万元。

在深层次定制项目的服务中，甚至细微到针对监管风险、内部核查风险提出规范性的建议和方案，以及对涉及财务指标类的分析性说明性文件提出建议等。

荣大快印服务类型及内容。

信息来源：荣大提供给客户的资料

而在不少上市或拟上市公司的披露中，荣大科技的收费标准同样可见一斑。根据江南奕帆不久前发布的“发行保荐书”，其支付给荣大科技的“服务费用”（含税）为18万元；赛诺医疗则在“招股意向书附录”中披露，其支付给荣大科技的“上市服务费”为28.03万元；金科环境的一份募投项目及已支付发行费用的自筹资金公告显示，其支付给荣大科技的“材料制作费”为8.49万元。

在不少闯关A股的企业看来，即便价格高昂，但荣大科技所提供的服务几乎会成为标配。荣大科技一位印务销售员工直言：“我们对接企业，做的是保荐工作底稿。全国99%的IPO（文件打印），从辅导备案到报会，都是我们做的。这99%是不是有水分，你可以自己去查。”

虽然记者未能核实到该数字的真实性，但根据荣大集团的公司介绍，其拥有97%的市场占有率，得到近百家券商及企业的认可。而在某生活服务APP上，有关金灿酒店这家荣大快印（也有点评软件将其显示为“荣大商贸”）点赞最多的一条评论，或一定程度上道出了投行人对荣大的评价和特殊情感——“第一，这是个打印店；第二，这不仅仅是个打印店。你若是以为你进来是打印的，你错了。这个地方对中国投行发展做出了突出贡献……祝大家项目顺利。”

图片来源：大众点评网截图

此外，“24小时无休”、“审核权威”、“券商之家不是盖的”等内容，也是用户对该荣大快印的热门评价。

不过，也有不少人吐槽：打印店的软硬件老旧、价格较高。例如“空调几乎报废，网又差”；“房间设施什么比较老旧了，维护得并不好，但依然生意火爆，基本满房的样子”；“来之前以为很高大上，不够（疑为“过”）后来发现这里条件不是很好，并没有人对接流程，过程中扫描仪还坏了一会，但制作员还算专业”……

图片来源：大众点评网截图

无论如何，这家位于金灿酒店的荣大快印已然成为荣大科技的门面担当。综合工商信息和企业简介，荣大科技注册资本为4200万元，并全资持有北京荣大商务有限公司（以下简称荣大商务，注册地址为北京市金灿酒店三层），荣大商务则管辖着北京总部、上海荣大、深圳荣大几处业务地。此外，荣大科技还设有一家南京分公司。

工商资料显示，当前荣大科技的第一大股东和实控人仍显示为周正荣，持股比例达43.75%；而公司的董事长、总经理和法定代表人均指向了持股27.02%第二大股东——韩起磊。

对于上述业务概况和IPO计划，记者于11月27日拨通了荣大科技的官方电话，但工作人员以“公司不接受任何采访”为由，拒绝了记者的采访诉求。

挑战：美国同行服务更专业，无纸化趋势是死穴

由一家小小的打印店起家，到成为千万注册资本的筹备上市企业，荣大科技的传奇经历近来成为金融圈的趣谈。有业内人士戏称，“这就相当于，西部大淘金的时候，卖水的人自己也要顺路‘上市’了”。

香颂资本执行董事沈萌则分析道，荣大科技最初是占据了地理位置优势，在前期一直坚守IPO印刷服务，在专业和坚持中形成了自己的优势。而IPO打印这一领域，对于小公司来说，竞争门槛高；对于大公司来说，竞争收益低，所以才会导致荣大眼下的一家独大。

记者注意到，放眼海外，金融打印或IPO打印业务早已不是新鲜事物，且更加“充分竞争”，这也揭示了荣大科技主营的IPO打印业务门槛不高。

阳光融汇资本风控高级经理刘畅曾对美国证券法有过深度的研究学习。其向记者分析道，按照美国证券法通用教材的介绍，美国的Printer（通常被直译为印刷商）是需要取得相应专业资质的，并在整个上市准备期间提供服务，安全高效地保存并在上市申报所涉各方（包括但不限于公司、券商、公司和券商分别聘请的律师、会计师等）中共享和传送保密信息和文件。

刘畅表示，在国内实践中，公司通常倾向于仅在招股说明书定稿前举办一次Printer Session（印刷商会议）。此时，公司通常已为上市做了较长时间的准备，等着临门一脚。企业所聘请的第三方机构人员会集中来到打印商的地盘，做好通宵赶着定稿的准备。而为了保证文件版本不发生混乱，印刷商的员工会针对讨论好的修改内容统一在其电脑上调整，并协助进行格式和基本内容（如标点符号）的校对工作，随时打印出修订版供大家继续讨论，这种步骤一直重复到申报文件定稿并提交证券监督管理部门。

一位了解港交所上市资料报送的投行人士则说道，香港地区这类Financial Printer（金融打印店）有很多，而在资料打印业务外，他们还会提供免费的进口零食、饮料，这里办公室装修更好，但整体价位也更高。

“零食和饮料是免费的，他们（的）收费主要体现在排版、打印方面。”该投行人士说道，“有的差不多一周下来要一百万（港币），但也要结合公司的具体情况”。

不过，相较于打印业务专业度和环境的升级，对于荣大科技来说，报会资料的无纸化趋势才是其面临的最大挑战。

沈萌对此分析称，荣大科技的“护城河”是长期服务形成的经验积累，这在短期内或许能够保障竞争优势，但长期来看仍不足以巩固领先。而因为聚焦IPO材料这个狭小的细分市场，通过长期经验树立起竞争壁垒，所以荣大科技在资料打印方面最大的挑战可能不是其他印务公司，而是未来IPO的全面无纸化。

一位国内大型投行的前高管则表示，数字化发展使得荣大科技的主营业务濒临夕阳产业危机，这个才是“致命伤”。很多普通的印刷服务都不一定再存在，更何况荣大科技所聚焦的特殊印刷服务领域？

图片来源：摄图网

疑问：从打印到金融办公软件，荣大有多少科技？

除了“无纸化”挑战，行业市场空间和科技转型前景似乎也为荣大科技闯关IPO增添了不确定因素。

回顾荣大科技的发展历程，两个重要的时间节点不得不提——因股权分置改革，2005年5月25日至2006年6月2日，A股创有史以来暂停发行时间最长纪录。彼时，荣大科技不得不拓展业务，除IPO申报材料外，还承接各种文件甚至书籍的打印，熬过了“寒冬”。

七年后，同样是因金融政策调控，荣大科技却迎来了一次业务井喷。伴随着2012年12月证监会的一纸“核查令”，彼时正在排队上会的数百家IPO企业和其中介机构齐齐来到北京，在做材料、改材料中席不暇暖。几近“爆棚”的荣大科技因此赚了个盆满钵满，在投行圈声名鹊起。

不难看出，这两次发展转折也提示了荣大科技依赖单一IPO市场的风险和“天花板”。“IPO印刷服务即使再极致、再垄断，其市场规模还是有限，每年IPO的总量是在一定调控范围内，所以如果没有机会将IPO印刷服务溢出复制到其他领域，那么其成长性就被局限。”沈萌这样说道。

以IPO印刷起家的荣大科技，近年来也不断在延伸业务，并将自己定位成一家“科技”企业。但公司业务的科技含量究竟有多高？其上市融资究竟有何用途？在看热闹之外，这些问题也开始引发业界的关注。

荣大科技官网显示，公司是国内专业服务于证券行业的创新型科技企业，拥有多年的互联网数据挖掘与信息处理经验，并深入理解证券行业特点。而根据荣大提供给客户的资料，荣大集团的业务范围除了报会文件的制作咨询、内容核对外，还包括软件产品服务、科研报告服务、信披咨询服务和辅助尽调服务。

在科技研发方面，公司主要有荣大二郎神信披、荣大底稿管理系统、投行管理系统、荣大云协作系统等定位于金融投行开发系列的金融办公软件。

值得注意的是，这份简介还显示，公司目前900余在职员工中，技术人员比重超过85%，拥有专业职称人才占比超过15%。但对于技术人员比重究竟针对哪些技术类型，荣大科技并未展开介绍。

公司概况。图片来源：荣大提供给客户的资料

沈萌对此评价道，荣大科技虽然名字中有“科技”，但实际上真正的科技创新研发能力有限，所涉足的也主要是服务业务，类似商业咨询、投资者关系或财经公关。这些业务的开展门槛也很低，顺势跨足的难度小，但想做出规模、做大业绩，实际上是不容易的。

“荣大确实有一些科技类的服务性业务转型，但这些东西究竟有多少技术含量呢？其所从事的业务，很多基础的金融类工具软件，大家都能做。显然，这些科技服务软件也不是荣大最主要的收入来源。”上述券商投行前高管说。

在荣大科技冲刺IPO的消息公布后，券商投行圈也在讨论一个有意思的问题，荣大有钱了是不是会收购券商牌照，直接完成转型？

“这显然也是不现实的。”上述券商投行前高管坦言，荣大科技手里掌握了许多券商的机密文件，如果它也做了券商，那其他同行谁还会找荣大打材料？公司的核心业务就会受到威胁，“有关荣大要上市的事，业内不少人还是持保留态度的”。

（实习生林姿辰对本文亦有贡献） 

记者手记｜为99%IPO项目打印报会资料的荣大科技，又将交上怎样的招股书？

伴随着国内资本市场的发展成熟，越来越多的企业将IPO作为其成长的重要目标，各类IPO衍生服务亦热闹异常。这既孕育了对金融专业度要求极高的投行、咨询行业，同样也催生了类似荣大科技所从事的金融打印这类，看似“不起眼”、但市场需求度极高的小众行业。

由一家小小的打印店起步，到如今注册资本数千万，荣大科技的故事也就此成为国内金融界的趣谈之一。

在A股IPO打印领域，荣大科技的经验和专业度毋庸置疑。但依仗在这一业务上的优势，该公司是否也同样具备了登陆A股的实力，其背后的挑战依旧很多。

一方面，IPO打印门槛不高、“天花板”已现，这是荣大科技主营业务不得不面对的现实；而在上市申报全面无纸化办公之后，无疑也对公司未来业绩的稳定性提出挑战；另一方面，即便进行了科技转型的尝试，但在业内人士看来，其标榜的“科技”类产品，更多还是基于IPO服务，技术含量并不突出。

不久之后，业内或许就可以正式看到荣大科技为自己打造的招股书了。而终于为自己“做嫁衣”的荣大科技，又将收到怎样的反馈意见？荣大科技又是否做好了应对的准备？