近期，新冠疫苗研发的乐观消息显著提振了全球石油需求预期，也让笼罩在国际油价市场上空的低气压逐渐消散。本周国际油价再迎“开门红”，截至当地时间11月23日收盘，纽约商品交易所2021年1月交货的轻质原油期货价格上涨0.64美元，收于每桶43.06美元，涨幅为1.51%；2021年1月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨1.1美元，收于每桶46.06美元，涨幅为2.45%。本月底，OPEC将与其产油盟国召开会议，就未来的减产计划进行讨论，市场普遍预计，该组织将把当前的减产力度延长3个月至6个月，这将进一步提振油价。值得注意的是，利比亚增产和OPEC内部减产配额的矛盾对油价造成的下行压力仍在，未来可能会造成市场的短期波动。

疫苗提振全球石油需求

乐观情绪支撑油价长期上涨

11月以来，原油价格涨幅上升2.2%，这主要是因为疫苗研发提振了全球石油需求预期。当地时间11月23日，世界卫生组织举行新冠肺炎例行发布会，世卫组织首席科学家斯瓦米纳坦(Soumya Swaminathan)表示，目前已有多种新冠肺炎候选疫苗取得研发进展，未来可能有不同种类的新冠疫苗可供使用。斯瓦米纳坦称，世卫组织将鼓励疫苗研发者继续进行相关工作。爱丁堡大学免疫学和传染病学教授莱利（Eleanor Riley）表示，“不止一个有效疫苗来源将增加全球供应，如果幸运的话，还能帮助我们所有人在2021年的某个时候恢复到正常状态。”

这一利好消息也使得全球石油市场普遍上涨。“这是一场在疫情感染和疫苗希望之间的拉锯战。疫情感染抑制了当前的石油需求，而疫苗方面的希望似乎为油价提供了一些支撑。”美国战略能源与经济研究公司总裁林奇（Michael Lynch）表示。目前，市场普遍认为，有效和可以广泛接种的疫苗将会有助于恢复全球的经济活动，并带来石油需求的增长，这很可能在明年对油价带来支撑。

民生证券宏观分析师顾洋恺在接受《金融时报》记者采访时表示，美国EIA原油库存增幅不及预期和疫苗再度传出利好仍支撑油价上涨。在疫苗研发的持续推进下，国际油价进一步上涨可期，乐观预计2021年国际油价中枢有望升至60美元。瑞银集团金融服务公司美洲地区首席投资办公室负责人马塞利(Solita Marcelli)也认为，国际油价在2021年有充足的上涨空间。不过，他同时表示，油价上涨的先决条件是全球原油剩余产能需要从每日700万桶至1000万桶降至每日400万桶以下。

OPEC+或将延长减产协议

不确定性扰动国际油价短期走势

除了需求端前景有所改善，供给端方面，OPEC与其产油盟国组成的减产联盟“OPEC+”或将延长当前减产协议，也为国际油价打下“强心针”。按此前计划，OPEC+现阶段770万桶/日的减产量将于今年底结束，明年1月开始执行下一阶段580万桶/日的减产量，届时，国际原油市场将多出近200万桶/日“新增”供应量，考虑到新冠肺炎疫情的影响，石油市场未来的走势令业界颇为堪忧。

不过，在本月的OPEC+联合部长级监督委员会（JMMC）会议上，OPEC+委员会成员并没有宣布他们2021年初的生产政策建议，并重申此前成员国的生产过剩需要根据交易条款通过“削减赔偿”来弥补，且计算出已完成的追减产量为76.8万桶/日，这间接释放出了对减产的决心。到目前为止，OPEC+的“领头羊”沙特和俄罗斯已经表示，因为疫情继续降低了能源需求，他们准备推迟增产。而近期的国际油价上涨，也没有动摇该组织减产的决心。

上周，OPEC+表示尽管油价上涨，该组织仍需保持谨慎。该组织发布声明称：“所有参与国都必须保持警惕，积极主动，并准备在必要时根据市场需求采取行动。”据悉，OPEC+计划在12月1日的会议上提出明年的生产计划。市场普遍预计，目前770万桶/日的减产规模将再维持3至6个月，而不是在1月将减产幅度降至570万桶/日。

然而，扰动国际油价的短期利空风险仍在。由于不受OPEC+减产协议的限制，利比亚的石油产量上升一直是国际油价上涨的关键阻力。自该国9月份宣布解除对石油出口长达8个月的封锁以来，石油产量持续攀升。据标普全球普氏能源咨询公司的数据，利比亚10月份的石油日产量几乎增加了两倍，达到46万桶，为1月份以来的最高水平。

此外，OPEC内部减产配额的矛盾，也将为全球石油供给带来不确定性。由于大部分产油国都需要依靠出产更多石油来增加收入，疫情带来的经济寒冬使得部分国家已经几乎无法“自我约束”产量了。近期，阿联酋因对自身所承担的减产配额不满与OPEC+分歧加剧，甚至表示存在退出OPEC+的可能。科威特和伊拉克同样与OPEC+存在分歧。总体而言，民生证券宏观团队认为，利比亚增产和OPEC+内部减产配额的矛盾对油价造成的下行压力导致了油价波动，但良好的疫苗消息以及OPEC+推迟增产将为国际油价带来长期上涨空间。