​​公司是中远海运集团航运及码头经营主业上市旗舰企业和资本平台。公司旗下的集装箱航运板块，主要经营国际、国内海上集装箱运输服务及相关业务，共经营230余国际航线(含国际支线)、50余条中国沿海航线及80余条珠江三角洲和长江支线，在全球约90余个国家和地区的290余个港口均有挂靠，旗下集装箱船队运力规模排名稳居世前列，集装箱码头年总吞吐量排名蝉联世界第一。 行业新闻：1）机场：20冬春航季国内客运航班同比增长19.79%，随着疫苗研发进程的推进，国际航班逐渐恢复，机场迎来左侧布局机会，建议重点关注上海机场、白云机场。
2）航空：航空数据持续改善，国际航线边际改善。目前板块估值和油价处底部区间，汇率升值，推荐航班恢复较快的低成本航空春秋航空、支线航空龙头华夏航空、高弹性的三大航。
3）航运：中国出口持续超预期，集运维持高景气，RCEP的签订促进我国与缔约国的进出口贸易增加，刺激对航运的需求，主营集装箱运输的中远海控、海丰国际和主营主营船舶及集装箱租赁的中远海发均可受益。RCEP的签订对航运业长期需求形成支撑。 4）快递：10月，快递业务量完成82.3亿件，同比增长43%，快递业务收入811亿元，同比增长23.3%。重点推荐快递龙头顺丰控股、中通快递、韵达股份、圆通速递，基本面持续改善的德邦股份。 行情回顾：上周交运指数上升3.89%，沪深300指数上升1.78%，跑赢2.11%，排名第6/28。交运板块涨幅前五的个股为中远海控（30.59%）、连云港（20.37%）、恒通股份（18.09%）、宁波海运（18.01%）、中远海特（17.65%）；跌幅前五的个股为*ST飞马（-10.00%）、嘉诚国际（-7.61%）、嘉友国际（-4.63%）、飞力达（-4.21%）、*ST长投（-3.32%）。行业重点数据跟踪：干散：BDI指数为1148点，环比上升2.96%；CDFI指数为778.57点，环上升2.00%。油运：BDTI指数为438.00点，环比上升3.06%；BCTI指数为368.00，环比上升9.20%；CTFI指数为526.38点，环比上升1.02%。
集运：CCFI指数为1145.67点，环比上升3.47%；SCFI指数为1938.32点，环比上升4.36%。航空：布伦特原油44.20元/桶，环比上升0.91%；2020年11月，航空煤油出厂价（含税）为2684元/吨，环比上升3.07%；美元兑人民币中间价为6.5786，环比下降0.75%。2020年10月，民航旅客周转量为733.16亿人公里，环比上升5.44%；民航货邮周转量为21.49亿吨公里，环比上升0.13%。2020年8月，民航正班客座率为76.10%，同比下降12.12%。铁路：2020年10月，全国铁路货运量为3.99亿吨，同比上升3.30%。公路：2020年10月，全国公路货运量为33.07亿吨，同比下降10.22%。快递：2020年10月，规模以上快递业务收入811.00亿元，同比增长23.25%；快递业务量为82.34亿件，同比增长43.02%；快递单价为9.85元，同比下降13.82%。2020年9月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为82.9。 投资策略：交通运输核心资产低位正是布局良机，重点关注顺周期的航空、机场、集运等子板块；电商有望持续超预期，重点关注快递板块龙头公司；关注跨境电商、物流地产等相关供应链龙头。推荐组合：顺丰控股、韵达股份、春秋航空、上海机场、中远海控、华贸物流、东百集团、山东高速。（兴业证券）
兴业证券认为，交通运输仍是为数不多处于低位的核心资产板块，展望2020Q4 和2021 年，疫情扭转+需求改善将迎来行业拐点。重点关注顺周期的航空、机场、集运等子板块；电商有望持续超预期，重点关注快递板块龙头公司；关注跨境电商、物流地产等相关供应链龙头。

电商增速有望持续超预期，关注快递板块业绩弹性和估值修复机会（顺丰控股、韵达股份）；关注顺周期板块弹性机会（中远海控、吉祥航空、中国国航、东方航空、南方航空）；关注资产负债表良好、监管放松下有望量价齐升的民营优质航企（春秋航空、华夏航空）；基础设施基金REITs 推进，关注运营能力强、具备持续滚动开发能力的物流基础运营商和高速公路集团（东百集团、山东高速、宁沪高速）；关注供应链公司高业绩弹性、估值修复投资机会（厦门象屿、华贸物流、飞力达、物产中大、建发股份）。

预测公司2020/2021/2022 营业收入分别为1643 亿元、1811 亿元、1882 亿元、增速分别为8.4%、10.2%、4%，预测净利润分别为92.5 亿元、149 亿元、156 亿元，对应2020/2021/2022PE10.3/6.4/6.1倍，继续维持公司“买入”评级，未来6 个月目标价从10元上调至13 元，较目前股价仍有67%涨幅。

一、三季度盈利大幅改善，四季度业绩超预期是大概率事件
公司盈利能力大幅改善。前三季度，公司实现营业收入1177.09亿元，同比增长5.5%；经营现金净流入227.34亿元，同比增长51.5%；实现归属于上市公司股东的净利润为38.6亿元人民币，同比增长82.4%。三季度单季实现营业收入436.6亿元，同比增长10.5%，经营现金净流入达113亿元，同比增长，104.1%，实现归属于上市公司股东的净利润为27亿元人民币，同比增长209.8%。
公司资产负债表持续修复。得益于全球较低利率政策环境，叠加公司现金流大幅改善，公司财务费用同比大幅下降17.1%，期末资产负债率较期初降低3.0个百分点，公司未分配利润已经从2019年年末的-102.8亿大幅改善至-64.35亿元，一年内转正是大概率事件。
今年前三季度，包括东方海外在内的双品牌船队完成货运量1,892.74万标准箱，同比减少0.9%。其中，第三季度完成货运量708.18万标准箱，同比增长6.6%，环比增长13.5%。三季度跨太平洋航线货量同比增长9.18%，亚欧航线货量同比增长4.9%，主干航线实现了量价齐升。内贸航线货量同比增长11.7%。
码头业务方面，前三季度，公司旗下中远海运港口总吞吐量9,109.63万标准箱，同比下降1.2%。其中，第三季度总吞吐量3,346.21万标准箱，同比上升3.3%。

二、订造大船进一步提升公司欧线竞争力
公司以每艘1.5768亿美元的价格共计购买3艘23000TEU型集装箱船舶，合计4.7304亿美元；另四家单船公司于同日分别与大连中远海运川崎船舶工程有限公司签订造船协议，以每艘1.57709亿美元的价格购买共计4艘23000TEU型集装箱船舶，合计6.30836亿美元。上述7艘船舶总价合计11.03876亿美元。
公司在欧线市场份额处于第三位置，订造新船有助于公司进一步提升欧线市场份额。目前公司18000+以上的大船28艘，叠加年初5艘以及现有7艘船舶，中远海控18000+以上的大船共计40艘，欧线可常规配置每周4班航线，航班密度提升有助于公司进一步强化航线市场份额。
市场担忧航司在欧线运力新订单会对未来运价产生较大压力。我们认为市场大可不必担心，欧线仍有50%左右船舶在18000TEU以下，存在大量置换空间。如我们前述报告中所述，行业竞争格局优化或者实现均衡的信号在于成本端的无差异化与产品服务端的差异化。对于现有航商来说，其它未拥有18000+以上大船的公司仍有改进动力，行业也未到帕累托最优。如果将现有非18000+TEU大船全部替换为23000TEU大船，那么仍可以有100艘的置换空间。因此市场无须过度担忧航商的新订单。
我们仍然强调大船的瀑布效应仍将持续存在，主干航线的运力仍存在结构性替换需求，行业不可能维持0订单局面，即使开始下新船订单，按照目前新船订单交付期限来看也已经排期到2023年至2024年，行业更应该关注具备成本端优势的航商持续改进的服务差异化。

四、行业需求改善是确定性事件
4.1、短期看全球库存持续去化，库存周期叠加政策周期驱动未来需求向上
深刻认知疫情对于全球经济贸易格局的影响。我们认为欧美及其他海外疫情持续发酵使得当地经济处于冰冻状态，生产活动大幅受限，而本地制造与本地消费产生供给缺口，客观上刺激外部贸易需求增加。这一过程我们认为并不会在短期内得到有效解决。以美国为例，美国全社会库存水平处于低位，无论是本国制造业、批发业与零售业库存同比增速均处于历史低位水平，补库存或将在1年内持续存在。美国疫情的再次爆发进一步放大了本地制造与内部需求的缺口，大量的货物源源不断的发往美国，使得美国进口量不断攀升，创下历史新高。

我们统计了美国周度高频集装箱货物进口量，研究发现美国的需求已经远超去年同期，六月份美国进口转头向上，需求的持续爆发驱动了美线运价的持续上涨，叠加美国电商渗透率提高进一步驱动了仓配型网络的延伸与发展，主要零售商为了应对疫情以及传统节日的旺季需求加大进口，同时也是为了抢占相应市场份额，我们认为美国中长期零售商合意库存水平大幅上涨，美线需求仍将维持较为强劲状态。

随着欧美疫情的再次复发我们认为库存逻辑仍将持续。而假使疫苗出现逐步推向市场，我们认为全球经济体将同步的进入复工复产状态，结构性的需求将会演变为全局性的需求。参考2008年金融危机，与该次疫情的共同点为全球经济瞬间进入冰冻状态，而后随着各国政策的刺激全球经济迎来强力复苏，而现在状态下我们认为美国的资产负债表远好于2008年，其它经济体为了弥补疫情期间造成的经济损失仍然会采取积极的财政与货币政策，全球经济将会步入同步复苏状态，原先疫情期间的结构性需求将会演变为制造业与零售业的同步振动。库存周期和政策周期奠定了我们中长期乐观的基础。
4.2、我们认为未来2-3年供需边际差仍将持续拉大，运价中枢会逐步上移
从主要机构的预测来看，2021年全球集运市场的供需边际差仍在改善。在经历了行业格局调整后，目前行业的竞争重点已经从追逐市场份额为导向转向端到端数字化的价值增长。若头部班轮公司率先转型成功，大量客户沉淀到头部航商，即使海运价格下降也无法撼动客户深度粘性。叠加疫情后，供应链稳定性可靠性成为客户更为重要的考量指标，单纯的某一环节价格并不会对头部航商产生威胁。
我们再次强调集运行业格局优化带来盈利中枢的上移，强调端到端数字化对于行业估值的重塑。

五、上调目标价至10元
基于对明年公司长协价的判断，我们采取中性假设基于长协价1800美元/FEU，长协舱位比例为55%，公司业绩将增厚42亿元。基于55%长协比例，长协价每增加100美元/FEU，业绩增厚约10亿元。

预测公司2020/2021/2022营业收入分别为1637亿元、1757亿元、1827亿元、增速分别为8.4%、7.3%、4%，预测净利润分别为69.9亿元、107.5亿元、119亿元，对应2020/2021/2022PE11.5/7.5/6.7倍，继续维持公司“买入”评级，未来6个月目标价从8元上调至10元，较目前股价仍有53%涨幅。

​9月开始让大家布局的比亚迪（002594）涨幅127%，和10月分享的布局金徽酒（603919）涨幅215%，都已经实现了翻倍，跟上节奏的朋友应该都已经吃到肉乐开了怀！还有我上周二在公众 号提到建仓的南方轴承（002553）强势低吸连走5板！50cm大肉到手！ 符合战法好票，都是9点半左右提前布局，这周的布局策略也已经出炉，我准备计划低吸一只高爆发的翻倍妖股，这是从最近300多家企业的中报以及走势中筛选出来的一只翻倍妖股，目前已被游资机构重仓，处于震荡上行趋势庄家控盘程度极高，近期受大盘调整后，技术上弧形底部，主力控盘不错，目前已被游资机构重仓，明天正是建仓布局最佳好时机，早点跟上，早吃肉 

想领取妖股的朋友可以在微信添加：sv3014 找到我，备注好：微博，与你牛熊与共！
​​​​