国内增长未见明显起色背景下，市场普遍关注政策落实力度和节奏；美国货币政策预期收紧结合美股波动，也影响投资者风险偏好，开年前两周A股市场持续回调，本周上证指数下跌1.6%，年初至今回调3.3%。
风格方面，年初回调明显的成长风格暂时企稳，创业板指本周上涨0.7%，沪深300下跌2%。行业和主题来看，市场风格有所反复，前期调整较多的医药、有色金属、电力设备上周领涨市场；“稳增长”相关的建材、家电等表现不佳。
市场回顾
数据来源：Wind；截至日期：2022.1.14。
近一月以来，各资产的收益和风险波动情况如下：
数据来源：Wind；截至日期：2022.1.14。
A股市场
市场回顾
上周A股主要指数全面下跌。从板块上看，医药生物（2.41%）、电力设备（2.13%）、有色金属（1.69%）本周表现较好；建筑材料（-6.89%）、家用电器（-5.60%）、建筑装饰（-4.94%）表现较差。
01行业方面
申万28个行业涨跌互现，其中家用电器、银行、钢铁涨幅居前，电子、有色金属领跌。
申万一级行业周涨跌（%）
数据来源：Wind；时间区间：2022.1.10-2022.1.14。
02资金方面
上周北向资金总体净流入74.45亿元。展望未来，市场风格或趋于均衡，预计北向资金流入A股的中长期趋势未变。
数据来源：Wind；截至日期：2022.1.14，
数据区间：2020YTD。
03经济数据方面
由于油价和食品价格走低，以及需求疲弱拖累影响，12月CPI同比增速回落至1.5%（前值2.3%），12月CPI环比增速降至-0.3%（前值0.4%）；核心CPI同比增速为1.2%（前值1.2%）；原材料、高耗能等前期供不应求的产品价格快速回落，使得PPI同比增速下降至10.3%（前值12.9%），环比为-1.2%（前值2.5%）。
通胀或将不再成为制约经济发展的因素，预计PPI同比增速有望延续回落态势。考虑全球宽松货币政策退出、国内生猪产能出清延后因素，预计CPI同比增速在2022Q1或下行，2022Q2开始回升。需注意汛期和猪价上行开启这两重因素相叠加所形成的潜在冲击。
市场展望
目前中国经济发展面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力，预计全年经济增速或呈现“前低后高”态势。
预计后续财政政策或边际有所发力，货币政策或继续维持宽松基调，降准降息值得期待，预计货币信用组合大概率将转为“宽货币+宽信用”组合。
目前到2022年一季度是政策暖风期，我们认为春季躁动行情或有望持续。
债券市场
市场回顾
资金面方面，上周流动性趋紧，主要是1月面临例行缴准及节前取现高峰等因素叠加影响，下周一的MLF续做是市场关注焦点，利率是否会调降将直接影响接下来的政策预期走向。
目前来看，1月流动性缺口处于较高水平，央行操作力度是最关键的变量，大概率通过OMO+MLF熨平波动，或难现大幅宽松。
同时，一季度的稳增长压力较大，也是财政发力时间点，考虑到“财政政策和货币政策要协调联动”，一季度或是观察降息的窗口期。
后市展望
2022年或呈现信用环境边际宽松、货币条件先松后稳的格局，债市相对乐观。
需关注2022年国内外政策变化，也将对经济增长和流动性预期产生较大扰动，尤其是美联储加息节奏和银行理财整改。
石油黄金
市场回顾
上周原油价格上涨。主要因为新疫情负面影响并没有想像中大，供应端受到碳达峰和产能恢复问题阻碍，再加上美国增长预期加强等因素影响。
需求端来看，目前看一季度有望逐步复苏，此外高煤价和天然气价格会拉动大约50-100万桶/天的替代性燃料需求；短期需关注疫情对需求端造成的干扰。原油供给端对涨价钝化，本轮油价的高点很大程度上取决于美联储和拜登政府对油价的容忍度。
上周黄金震荡上行，主要因为通胀的担扰和加息的预期。然而黄金作为通胀对冲的属性在减弱。中长期来看，在通胀和利率的拉扯之下，金价或维持1800-1900美元/盎司之间震荡。
公募基金
上周公募基金平均收益情况如下：
数据来源：Wind，截至日期：2022.1.14。
过去1周统计2022.1.10-2022.1.14行情。
上周市场走势较弱，股票型基金平均收益率在-1.29%，混合型基金平均收益率在-1.48%。
债券市场高位震荡，债券型基金的平均收益率为-0.01%。上周市场风格切换加剧，中性对冲基金的平均收益率为-0.44%。
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