市场调整阶段或已接近尾声
专户权益投资总监 罗彥
一、大盘回顾
过去两周，市场继续下跌，沪深300下跌0.89%，创业板下跌2.01%。
国内宏观层面，国家各部委继续大力强调释放流动性及稳增长，国常会要求加快实施十四五重大项目。央行在2021年金融统计数据发布会上强调“两个更加，三个发力”。反映市场利率的LPR下降5-10BP。各地房地产支持政策陆续出台。然而流动性的释放似乎还没有波及到股票市场，开年基金发行清淡。
海外由于担心美联储加息，10年期美债利率持续维持在1.7以上。这也造成了美国股市趋势性下跌。海外市场的持续下跌也造成了对A股成长板块的估值压力。
二、投资观点
市场过去两周延续了12月中旬以来的惯性：以创业板为代表的成长股持续下跌，而以稳增长为代表的蓝筹持续上涨。
市场整体上已经下跌了6周，下跌幅度整体上只有5%左右。幅度上与以往显著调整的10%以上相比，依然偏小。但这次下跌前市场没有显著上涨，没有大幅下跌也合乎情理。
从时间长度来说，下跌已经接近尾声，市场显著调整的周期一般也就是一到一个半月。春节后将进入冬奥会，两会的时间段，一季度经营优异的公司完全有可能迎来一轮迟到的春季行情。
市场可能依然会沿着两条线索寻找今年的主旋律。
对于稳增长的板块，核心是行业边际变化，基建公司是否能看到订单的反转，地产产业链是否能看到政策的持续。从已经披露的12月订单数据来看，稳增长的板块可能确实获得了政府实际支持，然而这需要后面几个月的数据继续验证。
对于成长板块，核心是景气度持续，3月光伏、新能源车等行业的产销量指标将是重要的风向标。从已经公布的四季度业绩预告来看，新能源车产业链业绩超预期的居多，景气度依然维持，相关公司在市场下跌过程中也比较抗跌。但在市场情绪脆弱的阶段，任何业绩和经营的不达预期都可能带来双杀，例如上周公布的部分军工股。
一季度各板块景气度及市场认可度的确认，可能对全年的投资都有指导意义。
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