钱景私人理财周报第54期：局部疫情影响复苏钱景积极组合再创新高

钱景私人理财 2020-06-17 投诉

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6月第2周，全球风险资产冲高回落，避险资产黄金微涨，其中债券依旧偏弱。风险资产方面，石油下跌5.97%，A股涨幅居前，创业板和深成指上涨1-2%，而沪深300上涨0.5%。避险资产方面，中证债券指数一周下跌近0.13%。

风格层面，成长仍旧强于蓝筹，创业板指数高于沪深300指数1%以上。板块方面，代表当前市场风险偏好科技板块上周涨幅回落，半导体上涨0.44%，而具有避险属性的医药板块涨幅4.3%。截至6月12日，申万一级指数休闲服务上涨10%，医药、传媒分别上涨4%以上，电气和计算机上涨1%以上。跌幅前列农林牧渔，下跌4%，而建筑、银行、房地产下跌1.5%。

而基金表现仍旧强于指数，主动股票型基金、被动股票基金、混合基金平均涨幅约1.7-1.8%。

图1、近一周市场主要指数情况

数据来源：choice 钱景基金研究中心

说明：数据单位%

组合再创年内新高

6月第2周全球海外风险资产震荡加剧， A股整体表现强于海外风险资产。其中深成指和创业板指数周度上涨0.45%以上，而标普500周度大跌2%，法国CAC40下跌3.4%。债券跌幅0.13%，黄金微涨不到0.22%。截至6月12日，2020年以来钱景私人理财积极组合上涨7.57%、稳健组合2.94%、保守组合1.43%。近一周三大组合分别上涨1.05%、0.77%、0.02%，积极组合大于基准指数，稳健组合略逊色于同期中证基金指数上涨，保守组合高于中证货币指数。

受市场震荡以及五一前增仓影响，分享5月以来上涨。本周组合内持仓科技股的基金较为抗跌，医药、消费类成长持股贡献较大。而黄金走平，债券收益贡献提升。

上周操作：所有组合回归正常配置仓位，上周无操作。

图2、积极进取组合今年以来收益7.57%

数据来源：钱景基金研究中心 choice

说明：今年以来数据统计以2019年12月31日为基期，最新日期截止2020年6月12日。

图3、稳健今年以来组合收益2.94%

数据来源：钱景基金研究中心 choice

说明：今年以来数据统计以2019年12月31日为基期。最新日期截止2020年6月12日。

图4、保守组合2020年以来收益1.43%

数据来源：钱景基金研究中心 choice

说明：今年以来数据统计以2019年12月31日为基期。最新日期截止2020年6月12日。

上周A股涨幅缩窄，代表风险偏好的科技股通信板块微涨0.44%，医药、互联网、计算机涨幅在2-4%左右。

4月20日当周我们对主要组合进行调整。其中积极组合提高权益资产配置比例20%，保持6成配比；稳健组合回升15%（图5、6），主要增持配置混合基金。大类资产方面，继续保持股票、债券、黄金三大阵营资产配置，股债为主，黄金为辅。保守组合保持不变。

上周操作：组合权益仓位回归正常配置水平。

图5、钱景积极进取组合最新大类资产配置

图6、钱景稳健组合最新大类资产配置

1)经济：局部疫情影响复苏步伐 5月数据表现低于预期

周末北京新发地疫情燃爆再度牵引大家的神经，刚刚正常化的生活，周末两天重新回归疫情模式。6月11日至14日，4天时间里，北京新增79例新冠确诊患者。北京目前已公布的新增病例，都有新发地农贸市场的直接或间接接触史，环境到人的传播渠道非常明确。从周四首发病例到周末流调确认，北京以每日两次新闻发布会的速度通报疫情。

与北京疫情爆发同期，韩国也出现局部疫情复发，而海外疫情虽有好转迹象，但整体仍旧处于持续扩散中。扩张区域从欧洲、美洲，转移到拉美地区智利、巴西，在亚洲，印度，巴基斯坦，孟加拉国和沙特阿拉伯的案件呈稳定上升趋势。疫情仍旧处于持续扩散中（图7），7天新增移动平均线仍处于缓慢上升中，美国新增曲线趋缓（图8），且美国住院人数处于持续下滑中（图9）。

图7、全球新冠病例持续增长中

说明：图片来自全球宏观投资

图8、美国新增曲线趋于平缓，但防御效果仍低于欧洲

说明：图片来自全球宏观投资

图9、美国住院人数处于持续下滑中，住院人数是死亡人数的领先指数

说明：图片来自全球宏观投资

今天公布的重要宏观数据显示，5月份经济数据表现出的行业分化加剧，生产恢复低于预期。投资数据略好，其中基建和地产投资继续向好，但制造业投资仍偏弱。消费总体回暖，但分化加剧，食品饮料烟酒、日用品、医药、通讯器材等必需品或疫情利好品类继续保持较快增速；非耐品仍较弱；耐用品中，汽车零售转正，地产链消费小幅转正；餐饮恢复继续滞后。

投资方面，5月单月广义基建投资同比增长10.8%（前值4.8%）,1-5月广义基建投资同比下滑3.3%（前值-8.8%）。2020年1-5月城投债累计净融资达到9400亿，相当于2019年城投总体净融资量的77%，城投债净融资量明显加快，对基建投资贡献加快。专项债方面，1-5月专项债发行规模2.2万亿，已经超过去年全年水平，全年基建预期10%以上增速。

前5月制造业投资增速-14.8%（前值-18.8%），其中医药制造、计算机通信和其他电子制造业回复正增长。估算5月单月投资增速约-5.3%（较前月增速提升1.4pct），制造业投资反弹速度显著放缓，主要原因是企业产能利用率较低、投资动力不强，部分原因为PPI跌幅扩大有关。

工业生产继续恢复，投资类行业恢复加快，但消费类行业恢复较慢。5月份单月工业增加值同比增长4.4%（前值3.9%），市场预期4.9%，略低于与市场预期。

消费方面，5月份，社会消费品零售总额31973亿元，同比下降2.8%，降幅比上月收窄4.7个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额28597亿元，下降3.5%。在扩大内需、促进消费等多项政策促进下，居民消费持续改善，市场销售降幅连续3个月收窄。

图10、2020年5月月主要行业工业增加值

数据来源：光大宏观

2)市场：维持中性积极仓位

北京疫情对市场价格的短期冲击不会很大，主要因为疫情常态化后，新增局部疫情对于全局而言，显得不那么敏感了。加之我们有成功的经验和严密防控措施，吃一堑长一智，最多是加强防御即可。但是当前经济复苏的分化显示疫情的负面影响或持续伴随，而政策刺激不足的负面影响开始显现。

基于6月底资金面偏紧，5月数据中制造业复苏低于预期，通胀短期回落影响。债市或迎来短期回升机会，股票市场短期风险偏好提升动力衰减，市场调整来临或带来新的机会。

钱景私人理财

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