​​今天的下跌很突兀，主要是三个指数的技术指标本来走的都还不错，特别是创业板，已经有突破的意思，这或许就是技术预测大盘指数的不确定性。无论是昨天的公众号（cannes8118）文章，还是昨晚的直播，我们都提醒/吹牛说小心周期转折，今天A股马上一片“凛冬”景象，当然，经济周期转折是长期的，就今天的下跌来看，A股下跌可以看做是月末效应，跌一天也不能说明已经出现了周期转向，我们的文章只是提醒大家注意周期性防御，也是在商品价格过热经济下的“冷思考”，今天的下跌并不意味着周期转向。

最近房产税试点渐行渐近，市场上围绕房产税是不是能够降房价展开激烈讨论，房产税对于房地产的影响很简单，就是增加持房成本，你空着房子还要付钱，那么有些业主就拿不住房，他会抛售。但即使没有房产税，我们其实也存在持房成本，这个成本就是物业费，即使你不住进房子，物业费还是要交的。的确有些房子物业费没人交，因为暂时没人住，但是你要住就得补上物业费。房产税比物业费成本更重，一个是税收你是无法拒绝的。另一个房产税是根据房产原值或者价值，不知道未来房产税怎么计算，但房产税必然是和房屋价值相关的。如果房价一路上涨，房产税会水涨船高。所以，同样金额的房产税和物业费，房产税对业主支出压力更大。

房产税和房价的关系，根本上说还是要转化成供需。如果房产税征收金额较高，且普遍征收，人人都要交，那么在持有压力上升的情况下，更多人抛售房地产，这样就加大了房产供给。也有可能房产税并不是很高。2011年重庆上海试点，针对的是增量住房，且是二套三套和高档别墅，收上来的房产税总额很小，对于上海和重庆两个超级大城市不值一提。所以本次房产税试点会做改进，预期本轮房产税试点成本更高。所以，很多人说房产税不影响房价是不准确的。房产税影响房价，只不过影响程度未知。收少了楼市顶多泛点涟漪，收多了搞不好也能波涛汹涌。

房产税也要通过影响供需来影响房价，那么未来房产供需如何？个人认为，城市化和人民币升值是房地产上涨的推动因素，农村人进城买房和外国人到中国买房。而老龄少子化和城市去中心化是房地产下跌的推动因素。当前我国开始转向鼓励生育，但是否能够解决老龄少子化需要打个问号。毕竟很多发达国家即使鼓励生育，人口老龄化趋势也还是出现了，所以老龄化似乎是必然。而城市化进度，当前中国是60%，如果不刻意的强化城市中心功能，未来涌入城市人口增速会下滑。但需要注意三四线城市人口会继续向一二线城市集中。所以，房地产，大概率一二线城市不管征不征收房产税，房价都应该是稳健的。而三四线以下城市，个人认为房产税未必会推进。

最后，我们来谈一谈房地产和股市。这几年，股市的龙头切换，十年前，大盘股中金融地产占据主导地位，如今，新能源、互联网和生物医药涌现很多大市值企业，这些新贵逐渐成为市场权重，成为核心资产。这样看来，股市即使遭遇了房价下跌，股市应该也不会有太大波动。因为股市中行业存在对冲，科技股替代房地产。

但是，也要关注到，科技股中，我们比较注重的是可持续盈利的科技企业，而非烧钱阶段的科技企业。房价下跌真正需要关注的其实是金融业。当前，极度宽松下，投资人风险偏好很高，大家追逐风险资产，以至于很多不赚钱的互联网公司，有人贡献资本让你找。烧钱烧出美好未来的发展模式日渐普及。但如果金融因为房地产波动而出现收缩，未实现盈利还在烧钱的科技企业就会后继乏力。

互联网烧钱，实际上是以资本换发展时间，将未来企业发展的路提前走了，这也是一种杠杆。所以，虽然互联网企业没有周期，但互联网企业烧钱是有周期。历史上美国有过阿波罗登月计划，那么为何之后美国人没有继续登月。实际上就是因为1970年中后期到1980年初期的美国经济滞胀和沃尔克时刻，滞胀后急速紧缩。而1990年代日本放弃了“第五代计算机”的研发，原因不言而喻。

所以，房地产会影响股市，逆周期的时候拥有现金和现金流流入的企业，会有更好的成长可能。当然，当前还是周期向上阶段，投资人不一定要立即转向防御，还可以抓住周期顶端机遇，为冬季做好一定的现金准备。

前几天我们讲的光伏今天表现不错。但需要提醒的是，我们不推荐股票，仅是讲行业参考。股市最难的不是寻找不到好股票，而是你在市场低迷的时候，是否还能相信企业价值，相信股票未来一定能涨起来。话说南篱之地，有一白姓女，在山间遇一片野莲，饥肠辘辘，于是采莲子而食，于是，在野莲旁住下。”

一年又一年，每年野莲都生莲子。
但到第七年，野莲只开花，却不结子。无莲子可食的白姓女心中生怨，欲挖莲根，以藕为食。
三祖路过，恰好看见，便上前阻止了她，问她为何生怨。
白姓女道，它年年开花结子，供我食用，今年却想饿死我。是它先变了，也就怪不得我食它的根。
三祖说，野莲一直在此，哪里有变？它今年之所以没有结子，只是因为雨水太少，与它有什么关系呢？野莲结出莲子，供你食用，对你有恩，你却反要伤它性命。不是它变了，是你的心变了！

吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。【以上内容仅代表个人投资建议，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】​​​​