东方马拉松投资：优质白马股的“胜率”和“赔率”在提升

来源 | 上证报 中国证券网讯

记者 | 何漪

进入四季度，A股结构性行情愈演愈烈，优质白马股出现较大回撤。深圳市东方马拉松投资董事长钟兆民表示，按照查理·芒格把股票市场看作彩票投资系统的比喻，这些优质白马股的“胜率”和“赔率”都在提升。与前期涨幅较高的周期、半导体、新能源、智能驾驶等行业相比，优质白马股的中长期投资价值已显著提升。

钟兆民表示，股票市场投资板块及投资风格趋同明显，导致多个热门行业的股价在短期内迅速推高，估值的增长远高于基本面盈利的增长。虽然这些行业长期增长空间巨大，确定性也较高，但短期内投资价值明显下降。与此同时，部分行业和标的虽然长期成长空间有限，但由于深度回调而导致短期投资价值凸显。

对于食品饮料行业，钟兆民认为，受制于消费力减弱、上游原材料涨价等因素影响，食品饮料行业的业绩普遍承压，股价也经历了比较难熬的时期。目前，该行业逐渐形成企稳态势。从中秋、国庆期间的渠道和终端表现看，该行业同比去年呈现出稳中向上，库存逐步进入良性区间。

同时，钟兆民还表示，食品饮料板块的估值处于合理偏低水平，短期的最大风险在于流动性收紧预期，而长期投资没有问题。“展望四季度，看好确定性和行业格局较好的高端白酒行业，并关注其他子行业的需求改善、核心竞争优势强化、估值性价比的布局机会，静待价值规律恢复。”

对于互联网板块，钟兆民表示，从行业政策来看，监管从严是大势所趋，经过几个月的整改，反垄断、个人信息保护、游戏行业对未成年人的限制、平台用工规范、新闻准入等具体的监管政策已经逐步清晰，市场悲观情绪也在逐步释放。

此外，钟兆民进一步说，游戏行业开始好转。随着未成年人保护法的落地和防沉迷系统的实施，国内游戏行业的龙头公司已经完成整改。监管对游戏质量、文化内涵提出有更高要求，近期暂停发放游戏版号，长期看利好头部游戏厂商。

展望未来，钟兆民表示，国内互联网龙头公司的估值达到历史底部位置，具备较好的超额收益。