北交所设立，新三板将成券商争抢利益蛋糕的新战场
高层宣布设立北京证券交易所的消息，引起了资本市场的极大关注。设立北交所，既是资本市场不断深化改革的结果，也是新三板改革取得的又一成果。个人以为，随着北交所的设立，新三板市场也将迎来重大变化，新三板毫无疑问将会成为券商争抢市场利益蛋糕的新战场。
北交所以目前新三板精选层公司为基础组建，新增上市公司为在新三板挂牌12个月的创新层公司。与沪深交易所相比，北交所的服务对象更早、更小、更新，主要聚焦专精特新中小企业，同时将构建新三板基础层、创新层到北交所层层递进的市场结构。北交所的设立，也意味着我国以沪深交易所（包括沪深主板、科创板、创业板）、新三板（包括基础层、创新层、北交所），以及区域性股权市场的多层次资本市场架构日趋成型。
而从目前透露出来的消息看，北交所新股挂牌首日不设涨跌幅限制，这一点与科创板、创业板保持一致，上市次日实行30%的涨跌幅限制，表明北交所上市公司投资风险更大；北交所将构建包容精准的上市制度，实行灵活多元的融资制度，建立宽严适度的监管制度，与沪深交易所的会员制不同，北交所将实行公司制。所有这一切，无疑都是北交所的看点所在。
当然，资本市场的任何一次制度变革，将都引发市场利益的重新分配，此次北交所的设立同样不能例外。客观上，北交所的设立，既会提升新三板的吸引力，新三板将迎来更多企业的挂牌，而且，对于那些能够最终跻身于北交所的企业而言，从新三板挂牌公司到上市公司，不仅仅是一次“身份”的改变，也是北交所设立后的市场赢家。
除了在北交所挂牌的上市公司外，券商无疑也是其中的利益分食者。北交所的设立，对券商行业无疑也将是利好消息。今后，更多券商涌入新三板，争抢其中的利益蛋糕将是可期的。
新三板市场的发展，历经了从高潮到低谷的转折。自2013年正式运营以来，新三板定位服务创新型、创业型、成长型中小企业发展。新三板设立初期，挂牌公司曾经连续多年出现暴涨，并很快突破万家大关。但是，近些年来，受市场规模、结构、需求多元等因素的影响，新三板发展中的一些问题凸显，诸如交易不活跃、挂牌公司减少等。也正是这些问题的出现，倒逼新三板进行改革。比如完善市场分层，设立精选层；建立挂牌公司转板上市机制等，都是新三板改革的结果。
但是，也正是由于新三板存在多方面的问题，并几乎步入被边缘化的境地，头部券商对于新三板的重视程度明显不够。与沪深股市中头部券商占据主要市场份额不同，无论是新三板精选层保荐承销还是持续督导挂牌方面，在新三板业务中占据主导地位却是中小券商。
如截至9月2日，新三板挂牌企业合计7299家，以服务于要求较高的精选层66家企业为例，排名前十的券商中小券商占据了八席；从目前持续督导挂牌新三板公司券商服务数量来看，服务超过100家的券商有23家，其中，排名居前十的券商分别为：开源证券(600家)、申万宏源(560家)、国融证券(287家)、东吴证券(284家)、中泰证券(272家)、安信证券(266家)、长江证券(259家)、东北证券(211家)、兴业证券(181家)。排名前十券商中，头部券商只有申万宏源一家。可以说，在新三板挂牌公司保荐与持续督导业务中，头部券商也被边缘化了。当然，这也是市场选择的结果。
但是，随着北交所的设立，这一格局将会发生变化。一方面，有实力的头部券商将会更加重视新三板市场的发展，这也是其追逐利益的特质所决定的。今后在保荐与持续督导方面，头部券商的大举进入，将进一步加剧其中的竞争。另一方面，众多中小券商由于已占得先机，能否在新三板业务中实现弯道超车，抓住设立北交所这个“风口”，显然也是值得期待的。
总体而言，北交所的设立，在导致新三板成为券商行业新的利润增长点的同时，券商分食新三板的利益蛋糕，反过来又将促进新三板市场的发展。这种良性局面的出现，显然也是值得期待的。
