​​1、先说归母净利润负增长的问题。

    扣非净利润10.46亿，同比增长13.73%。归母净利润10.17亿，同比下降4.23%。

    主要是两个问题：

    一是BEAM，丽珠大概有31万股BEAM，2021年末79.69美元，2022年Q1为57.30美元，2022Q2为38.71美元。31万股，下跌40.98美元，31万股，亏损了7800多万；2021年同期盈利了3000多万，里外里，1.1亿。二是政策补贴，2021年H1与收益相关的0.92亿，2022H1与收益相关的0.48亿，相差了0.44亿。

    二者合计1.5亿以上，影响了15%以上的归母利润增长。伴随BEAM三季度的大幅反弹，这一制约因素会逐渐消除。

2、分产品情况：

    丽珠的核心产品艾普拉唑、亮丙瑞林、尿促卵泡素等，均为临床用药。二季度疫情严峻，由点到面，处方药受到严重影响，相当于一个季度卖了两个月产品。

    我们可以看到，消化道二季度单季度同比下滑23.48%，促性激素同比下滑7.79%。预计影响会在2022Q3消除。

3、存贷问题

    之前丽珠一直被鸡蛋挑骨头的一点是，账面存在百亿级别的现金，但同时有一直有几十亿的贷款。这个原因有两方面，一是丽珠一直采用一、两年定存方式提高资金利率，因此在缺钱的时候会使用一定贷款、而不是提前支取定存；二是丽珠有众多子公司，比如丽珠单抗，持股比例只有51%，丽珠不可能直接借款给丽珠单抗（否则就涉嫌利益输送），只能是丽珠给担保、丽珠单抗自行融资，这就体现为合并报表的短期贷款。

    从母公司报表看，2021年年报，母公司有4.41亿短期贷款，6.37亿长期借款；但2022年半年报现实，母公司短期贷款为0，长期借款下降至2.79亿，已经基本归还完毕。

    公司半年的财务费用-0.96亿，主要两个方面，一是利息收入1亿元（2021年H1为0.65亿元），预计2020年有一部分两年期定期存款到期，这部分减弱了2021年基数，结算在2022年，在总体数额不大；其次是有4527亿汇兑收益，主要受益于人民币生殖。

4、研发情况

    中报第16页至第19页有详细描述，大家自己看吧。

    主要包括：

     化药：注射用醋酸曲普瑞林微球（1个月缓释）处于上市许可审评阶段；注射用阿立哌唑微球（1个月缓释）完成I期多次给药临床试验入组；注射用醋酸奥曲肽微球（1个月缓释）和注射用醋酸亮丙瑞林微球（3个月缓释）均已开展BE预试验。司美格鲁肽注射液已提交临床申请，CDE已受理，正在审评中。注射用醋酸西曲瑞克已提交美国注册申报的缺陷信回复；布南色林片及盐酸鲁拉西酮片已报产；注射用艾普拉唑钠新适应症完成III期临床试验，已提交申请资料。

     生物药：托珠单抗注射液 （重组人源化抗人 IL 6R 单克隆抗体注射液）已申报 BLA；重组抗人IL17A/F人源化单克隆抗体注射液已完成银屑病适应症的I b期临床中期分析，Ⅱ期临床受试者入组。

    原料药：氟雷拉纳、阿氟拉纳高端宠物药已开展工业化验证批生产和注册申报工作；包括莫昔克丁大动物浇泼剂在内的24个动物保健产品的品规注册申报及外部新产品的引进等工作；米尔贝肟在中国获批兽药批准文号。达托霉素在中国台湾获批注册、莫昔克丁在欧洲获批注册、妥布霉素在韩国获批注册、盐酸万古霉素沉淀粉在英国获批注册、阿卡波糖在欧洲获批注册。

     艾普拉唑的新适应症预计在2023年能够获批，是比较大的亮点。“当人体在严重创伤、复杂手术、危重疾病等严重应激状态下发生的急性消化道黏膜糜烂、溃疡、出血等病变是危重患者的常见并发症，因此预防该并发症的发生至关重要。注射用艾普拉唑钠的新适应症为预防重症患者应激性溃疡出血。”这意味着重大手术时，都会来一针艾普拉唑。这意味着十几亿的新增市场容量。

作者：howmissyou
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来源：雪球
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