​​采写 | 南都周刊记者 敖瑾

编辑 | 杨文瑾

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炎炎夏日，一杯冰镇奶茶足以让燥热的都市人雀跃起来。
而最感兴奋的还要数“奈雪的茶”控股公司和它身后的一众资本。凭着畅销2180万杯的爆款茶饮和30.57亿元的年营业额，这家发迹于深圳的奶茶公司马上要登陆港股了。
港交所文件显示，6月6日，奈雪的茶通过港交所上市聆讯。这意味着其最快会在一个月内在港股挂牌交易。
这使得奈雪的茶优先于同赛道的众多竞争对手，成为股票市场上的“第一杯奶茶”。同样被传冲刺IPO的，还有常被拿来和奈雪比较的喜茶，以及最近风很大的蜜雪冰城。
喜茶已经被传了好几次启动上市，但都被喜茶否认。而蜜雪冰城方面，据媒体报道，今年1月，蜜雪冰城完成首轮融资，估值超过200亿元。同时，蜜雪冰城计划在A股上市，上市筹备已到最后阶段，预计年内完成上市流程。
“诶，是你的奶茶吗？”
“不，是资本的奶茶。”

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去年扭亏为盈，但单店销售下滑
先来看看最新招股书透露的奈雪的茶的经营数据。
2018年至2020年，奈雪的茶营收分别为人民币10.87亿、25.02亿和30.6亿，复合年增长率为67.7%。
2020年，奈雪的茶净利润达到1664万元，实现扭亏为盈。
但奈雪的茶有增速放缓的趋势。
2020年，在疫情影响下，奈雪的茶收入增速大幅放缓，仅22%，而在2019年其营收同比增速超过了130%。
但即便是疫情前，奈雪的运营指标也出现了下降的趋势。2018-2020年，奈雪的茶客户订单量分别为2120万单、5320万单及6680万单。但同期单店每天的平均总订单量为716单、642单及470单，呈逐渐下滑趋势。
相应的，2018-2020年，奈雪的茶平均单店日销售额从3.07万元下降至2.02万元；2018-2019年，其同店利润率由21%下降至13.5%；门店经营利润则从16.3%下滑至12%。
奈雪的茶一直走的是高端路线，主攻一线和新一线城市的市场。招股书披露，截至2020年底，奈雪的茶在中国大陆66个城市共运营489间门店，这其中近70%的门店位于一线及新一线城市。

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茶饮单价及客单价也能说明奈雪的茶的高端定位。据统计，奈雪的茶茶饮均价和客单价在同品类茶饮品牌中，都是最高的。中泰证券的研究报告显示，国内前五大高端现制茶饮店在2020年1-9月期间，喜茶、奈雪、KOL、乐乐茶、伏见桃山的产品平均售价分别为25元、27元、20元、22元、21元；客单价分别为40元、43元、35元、40元、29元。

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从夫妻店到准上市公司
从开第一家店到筹备上市，奈雪的茶花了不到6年时间。
创始人之一彭心对创办奈雪的茶的构想最早萌芽于2012年。当年12月，她从老东家深圳金蝶软件品牌总监的位置上辞职，准备自主创业，主打饮品、烘焙，兼做教学。她自拟了一份商业计划书，开始寻找合作伙伴。
2013年3月，在一个朋友的引荐下，彭心联系上了赵林。赵林从业16年，对餐饮行业连锁加盟店运营管理有着极为成熟的运作经验，在休闲茶饮领域则有着8年的实战经验。
抱着寻求商业伙伴前来约见的彭心，一见到赵林，就开始畅聊自己的商业计划，末了她问：“你觉得我的创业方案怎么样？”
而抱着相亲目的前来的赵林，听完之后反问了彭心一个问题，“挺好，你觉得我怎么样？”
后面的故事是，两人在2013年5月闪婚；2014年注册了“奈雪的茶”商标，“奈雪”，正是源自于彭心的网名；2015年11月，奈雪的茶首店深圳卓越世纪店开业，紧接着一个月内，欢乐海岸店、华强北九方店也陆续开业。

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创始人夫妇赵林与彭心。
就这样，夫妻共同经营，赵林负责奈雪的茶整体运营管理，彭心负责产品开发和品牌管理，奈雪的茶步子迈得又快又大，不仅店开得多开得快，且选址都是在深圳大型综合商场的门面位置。
很快，奈雪的茶就吸引了众多资本注资，深圳本土的投资机构天图资本，以及具有国资背景的深创投，都是奈雪的茶最早的一批投资机构。
截至目前，奈雪的茶共计完成了5轮融资。2017、2018两年内，天图投资连续三轮独家注资奈雪的茶。此后，奈雪的茶又在2020年获深创投领投1亿元B轮融资，2020年年初，再次获得PAG太盟投资集团及云锋基金1亿美元C轮融资。最新估值达20亿美元。
招股书显示，奈雪的茶在上市前的股东架构中，控股股东为赵林、彭心夫妇，他们通过林心控股（赵林先生、彭心女士各控制50%），持股67.04%；天图资本持股13.05%，为最大机构投资方，PAG和深创投分别持股6.22%、3.32%。

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茶饮公司获资本热捧
事实上，不仅奈雪的茶，茶饮赛道的不少企业，都获得了资本的青睐。
最常被拿来跟奈雪比较的喜茶，截至目前，也已经对外融资了5次，背后投资方不乏大名鼎鼎的投资机构，包括：高瓴、Coatue、腾讯投资、美团龙珠资本、红杉资本、黑蚁资本、IDG资本和知名投资人何伯权等。估值达到160亿元。
而最近风很大的蜜雪冰城，也随着资本的大手笔注资，获得了创办20多年来前所未有的热度。
据媒体今年初报道，蜜雪冰城完成了首轮20亿融资，由高瓴资本和美团旗下龙珠资本联合领投，融资完成后，其估值超过200亿元。此外，报道还透露，蜜雪冰城A股上市也行至交表阶段，预计年内完成上市流程。

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疯狂的茶饮：高毛利、门槛低
消费者看茶饮无非是品质、口感和价格，而资本对茶饮的狂热则在于茶饮背后的暴利。
华创证券在一份研报中称：“现制茶饮是高周转、高毛利率、容易标准化的绝好生意。”现制茶饮供应链与原材料简单，投资低，标准化程度高，同时高复购、高坪效、高毛利、快周转，是热门创业领域。
上海一家茶原料供应商塔贝拉商贸有限公司的负责人孙明伟告诉南都周刊记者，“一杯20元的奶茶，只有三成是原料成本”，其余七成中所包含的人力成本和租金成本等，则视茶饮店的类型和地理位置而定。

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他告诉记者，市面上常见的茶原料主要有三种，一类是茶叶，批发价在40-100元/公斤不等；第二类是液态茶，其公司目前所售的价格为36元/升；第三类为茶粉，主要用于制作瓶装茶饮料，在现制茶饮中使用较少。
高毛利加上门槛低，造就了目前茶饮行业异常火爆的局面。企查查数据显示，近十年来，茶饮行业注册企业数量一直呈上扬趋势。2011年共注册相关企业0.31万家，到了2020年，注册量达到了十年之最，共8.54万家，同比增长33%。今年前四个月，新增茶饮企业2.84万家，同比增长60%。
就连中国邮政近日都被传出跨界开起了奶茶店，并且还卖得相当不错。6月7日，“邮氧的茶”门店在大众点评上的单日销售量就达237单。6月8日，该店更直接从两天前的“鼓楼区饮品店热门榜第9名”跃升至“福州饮品店热门榜第1名”。

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但随后，中国邮政福建公司对外回应称，奶茶店是旗下公司的业务，并非邮政业务，也暂无相关发展规划。

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“真正盈利的店铺不到10%”
不过，汹涌的潮水背后，掩盖了一群裸奔的人。证券时报曾援引资深从业人员评论称，“奶茶市场目前大致呈现出‘一九’格局，真正能盈利的店铺不到10%，而剩下的90%都难以生存。”
曾在成都开设茶饮品牌“沪上阿姨”加盟店的一名店主也告诉南都周刊记者：“茶饮行业目前表面上看很火热，但实际进去之后会发现，很多茶饮店的生命周期不会超过半年，甚至有的一两个月就死了。就像我们开张之后，旁边其实也陆续新开了几家茶饮店，投资了四五十万进场，结果没开一个月就关门大吉了。”
该店主告诉记者，由于他租下的铺位位置不太好，属于前面热闹后面冷清的“阴阳街”，所以堂食生意很难做起来，主要靠外卖，外卖平均每月可以达到3000单，而堂食仅为外卖单的一半，“但算上外卖抽成和活动减免、配送费优惠，实际我们的毛利润很低。”他表示，每月除去房租、人工、水电等运营成本后，纯利润只有一万左右，“只能说是冲量。”
因为利润微薄，加上缺乏运营人手，这名店主最终选择了关店，从去年12月底开张试营业到最近选择关店，他的茶饮创业持续了仅仅半年。“如果是真赚钱的奶茶店，一个月赚到15万的也是有的，但赚钱的只能说是少数，大多数奶茶店其实都不怎么赚钱。餐饮行业投资一旦失误基本回来不了几个钱，位置不好即使能赚钱，回报率也太低了。”
孙明伟也表示，以他作为供应商的角度观察，每年市场有大概七成的茶饮店最终的结果都是倒闭。
华创证券在研报中称，“现制茶饮的原材料简单，毛利率水平高达60%以上。根据草根调研和估算，奈雪的茶毛利率约为63%，营业利润率为21%”，而奈雪主打的水果茶，成本相对于普通奶茶更高，因此华创推测其他奶茶品牌的毛利率有望超过70%，甚至达到80%。但品牌和位置不核心的奶茶店，因为客流量少，以及需要采取各种优惠促销手段吸引顾客等额外的运营成本，茶饮店的高利润对这类奶茶店而言大打折扣。
华创在研报中称，要延长茶饮品牌的生命周期，“需要不断推出爆款单品，保持品牌的吸引力，同时店铺位置核心。国人口味多变，新店的吸引力往往大于新品；行业新进入者众多，难以保持强有力的核心竞争力，竞争激烈。”
眼下，奈雪的单店订单已经出现了下滑的趋势，在满足消费者和资本的期待上，奈雪的茶无疑将面临着更大的挑战。

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