美股为何突然大逆转？A股将迎来关键一周 | 光大粤投研周刊
投资就是要做对的事情，并把事情做对。投资里做对的事情就是，买股票就是买公司，就是买公司的生意，就是买公司未来的净现金流折现。从把事情做对的角度看，投资就是要看懂公司的生意。（段永平）
几天前，美国财政部长耶伦在接受采访时表示，“利率可能有必要提高一点点，从而保证经济不会过热。”这一表态曾一度让投资者对美联储的货币政策忧心忡忡，引发包括A股在内的全球股市大幅震荡。
但周五晚上，美国的一项重磅经济数据却大爆冷！美国劳动统计局公布数据显示，美国4月非农就业人口变动季调后仅仅增加26.6万，远不及预期的增加100万。同时，失业率从6.0%意外升至6.1%，而市场原本预期将降至5.8%。这一大幅低于预期的数据，却引发了美股的反弹，几天前的担忧情绪一扫而空，道琼斯指数再度创下新高。
数据发布后，招商研究所张夏在微信朋友圈发表感言：“中国的出口再超预期，美国的非农就业再度低于预期，疫情之后美国发现，只要印钱发给老百姓就可以找中国买东西了，干嘛自己工作呢？”粤投研认为，基于美国的经济结构，美联储的货币宽松更多的是以补贴方式刺激消费，对投资刺激有限，宽松政策释放的大量资金依然留存在美国的银行，银行信贷增长幅度非常有限，这和中国的情况刚好相反。
为何数据爆冷，股市反而大逆转？从过去十多年美联储的货币政策来看，在遇到经济衰退时，美联储往往采取量化宽松的政策，而宽松货币政策的退出，主要考量的并不是GDP增速，而是要看就业市场是否全面恢复。如果我们用PMI等先行指标来预判美国经济发展的趋势，用GDP来评估经济发展的进程，那么就业数据则是验证经济是否全面步入正轨的最终指标。从这个角度来看，美联储货币政策的转折点还将被延后，这对全球资本市场都形成利好支持。
对于A股而言，未来一周将非常关键。美股逆转创下新高，A股的走势却依然很纠结。近期股市弱势震荡，反映出市场流动性依然不足。由于此前市场预期经济将持续复苏，美联储货币政策可能面临转向，消费、医药、科技等赛道相关板块均出现回落，而强周期行业走势强劲。周五美国的数据再度改变了市场的预期，可能使得下周A股板块再度出现轮动，周期股的波动预计会日渐剧烈。
中国4月出口数据超预期，对市场有一定的利好支持，但未来一周，金融数据才是市场关注的重点。4月上旬，社融、信贷等数据出炉后，曾一度引发市场巨大分歧，A股在经历数日的剧烈震荡后才归于平静。短期而言，A股依然在震荡区间运行。当前的市场对流动性依然较为敏感，近两周A股的K线走势逐步收敛，未来几天社融和信贷数据出炉后，A股可能会因此选择短期的方向，短期策略建议适当谨慎。
就行业而言，未来一段时间，我们看好周期类的股份制银行、建材家居，消费类的生活用纸，医药类型的创新药产业链，科技类的新能源车电池产业链。由于各细分行业一季报业绩差异巨大，建议重点研究一季报超预期的公司。
种种迹象显示，2020年底出台的沪深交易所退市新规将继续对市场造成冲击。根据近期粤投研对很多上市公司的财务报表分析，发现审计师事务所等对上市公司财报合理性要求越来越高。就未来而言，那些主营业务没有多少竞争优势，且财务报表一直比较异常的公司，潜在风险越来越高，建议投资者注意此类风险。
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