没有正确的假设,就没有正确的方向;没有正确的方向,就没有正确的思想;没有正确的思想,就没有正确的理论;没有正确的理论,就不会有正确的战略。(任正非)
在过去数周时间,酿酒、医美、CDMO、半导体等细分行业持续上涨,带动了消费、医药、科技板块轮番活跃,也使得大盘稳步处于震荡上行趋势中,虽经历多次利空袭扰,却依然波澜不惊。近一周以来,上述板块均出现震荡整理,内部出现明显分化,正当市场踌躇不决之际,新能源车、光伏两大科技主将再度杀出重围,给了市场一剂强心针。
在近期的光伏行业协会会议上,针对原材料涨价现象进行了重点讨论,而从行业情况来看,硅料上涨势头逐步被抑制。前期因为原材料涨价过快,板块走势整体低迷,一旦原材料价格回归常态,行业龙头公司的业绩预期将持续提升。就新能源车行业而言,近期数据显示,5月国内新能源车环比在线较快增长,此外,乘联会将今年新能源乘用车预测销量调高至240万辆。我们认为,在行业基本面向好的背景下,光伏、新能源车的高景气度有望延续,未来一段时间将继续成为科技股行情的主要发动机。
近日央行发布的金融数据和前两个月较为类似,社融数据低于预期,增速持续下滑,而信贷数据则超预期。从过去两个月的情况来看,金融数据均会造成市场的震荡,但最终市场更为看重信贷数据里中长期贷款数据的较好表现。我们认为,三季度渐行渐近,经济增长的重要性会重新提上日程,A股流动性会进一步向好,未来A股的结构性行情依然值得期待。中期来看,消费(酿酒等)、医药(CDMO等)、科技(新能源车、光伏等)三大主流赛道将继续上演轮动行情。
近期的市场,还有三个案例值得我们思考。
其一,消费行业的大分化。和过去两年消费股普遍上涨的态势相比,今年以来,消费板块内部不同细分行业股价的走势分道扬镳。譬如奶酪、白酒屡创新高,不少日常消费品则屡创年内新低。究其原因,正如我们在上一期周刊所表达的观点,在后疫情时代,普通居民的消费动力会比疫情前弱一些,日常消费品相关上市公司业绩受到负面影响,而能抓住消费升级的上市公司则影响较小,如中高端白酒公司及高端产品比重持续提升的啤酒公司。因此,建议投资者关注消费升级这一核心主线。
其二,监管政策带来的不同行业的大分化。近期,国家卫生健康委等八部门联合印发了《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》,医美行业周五出现巨幅震荡,但最终平稳收局。面对巨震,短期观望是上上策。但此次的监管政策主要打击的是非法医疗和劣质产品,并没有影响市场的规模,中长期对龙头公司反而更为有利。
而前期监管部门针对互联网垄断的相关政策,直接对互联网巨头产生了影响,关于教育行业的监管方向,对行业的市场规模带来重要影响。今年3月份,很多观点认为,教育行业的监管政策利于龙头公司,但我们当时认为,包括龙头公司在内的整个行业都会受到重要影响,并因此建议回避教育板块,该板块近两个月出现连续大跌行情。综合来看,这两个行业的监管政策,行业龙头公司直接受到负面影响。因此,对于行业性的政策,我们需要区分研究。
其三,洋河股份股价异动。周四晚间,洋河股份发布了关于调整管理层分工的公告,周五股价大跌。今年一季度,某医药上市公司的研发负责人离职,股价也出现大幅下跌,而该研发负责人入职的另一家上市公司,股价则大幅上涨。巴菲特曾说:“我是个好投资家,因为我是个企业家。我是个好企业家,因为我是投资家。”作为普通的投资者,除了研究行业、公司外,还需多多关注上市公司管理层。
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