“钞能力”下的爱尔眼科估值太高？下一个眼科“种子选手”会是谁？
近日，朝聚眼科通过港交所上市聆讯“教诲”，并于6月15日进行了预路演活动，目标最多集资3亿美元。
而从2020年7月底开始，何氏眼科、华厦眼科、普瑞眼科纷纷递交上市申请，朝聚眼科也于今年1月提交上市申请，“有幸”成为近半年来递交上市申请的4家眼科医疗机构中进度最快的一家。
但眼科赛道上千亿市场空间，也在短时间无法改变爱尔眼科“独孤求败”的情况。
根据2020年年报，爱尔眼科全年实现营业收入119.12亿元，同比增长19.24%；实现净利润17.24亿元，同比增长25.01%。
而依据招股书显示，普瑞眼科和何氏眼科同期分别实现营业收入13.62亿元和8.38亿元，分别实现净利润1.09亿元和1亿元。2020年1-9月，朝聚眼科实现营业收入5.97亿元，实现净利润1.02亿元；华厦眼科实现营业收入18.09亿元，实现净利润2.15亿元。
计算开来，4家“预备军”牙科民营企业的营收总和，不及爱尔眼科的一半。并且，纵观A、H股市场，除了爱尔眼科以外，上市的民营眼科医疗服务机构仅有光正眼科(002524.SZ)和希玛眼科(03309.HK)，而截至6月17日休盘，上述两家企业的总市值分别为69.61亿元和113.2亿港元，两者市值总和甚至不及爱尔眼科的二十分之一。
爱尔眼科早已被资本认可，不论是先进的设备，还是医疗人才，都是不断用“钞能力”堆积出来的。
所以，爱尔眼科(300015.SZ)却长期被视作是眼科医疗赛道上“孤独的奔跑者”，放眼这个千亿级市场，却找不到能与爱尔眼科匹敌的对手。
眼科壁垒到底是什么？
1）人才壁垒。一个合格的眼科医生通常都需要5-10年时间的培养，需要大量的临床经验积累，因此优秀医生的储备构成了公司的竞争优势。
2）品牌和声誉壁垒。必须依赖时间沉淀，增加知名度和信誉度。
3）规模资金壁垒。截至2020年底，爱尔眼科全球共有645家眼科机构，其中中国内地537家，中国香港7家，欧洲88家，东南亚12家，美国1家，这都是爱尔眼科的“钞能力”效应。
但是，市场也不得不面对爱尔眼科估值太高，严重透支公司近几年空间的“尴尬境地”，不得不在人口老龄化、青少年近视问题越来越严重的问题下，寻找眼科赛道中新的“种子选手”，或许就是——何氏眼科、华厦眼科、普瑞眼科、朝聚眼科其中之一。
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