市场底部指标系列（一）：信贷脉冲

【信贷脉冲】常常是一个见顶见底的先行指标，非常值得我们关注。

一、什么是信贷脉冲

信贷脉冲（credit impulse）是由德意志银行经济学家迈克尔·比格斯（Michael Biggs）在2008年提出的概念，指新增信贷对国内生产总值（GDP）的比重。

当信贷增加，大家借到钱了，就更倾向支出消费，也就更能刺激经济。因此它是可以确认商业周期转折点的指数，通常领先经济拐点9-12个月左右。

二、信贷脉冲领先市场的历史数据

信贷脉冲通常领先经济基本面，同时也领先市场，因此当信贷脉冲给出见底信号时，我们都需要引起高度重视。

数据一：信贷脉冲同步或领先于市场指数(MSCI 中国指数)  ：

• 2015 年-2016 年：信贷脉冲大约在 2015 年 6 月触底，而 MSCI 中国指数在 2016 年 1 月触底，信贷脉冲领先约 7 个 月见底。

• 2017 年：信贷脉冲大约在 2017 年 9 月见顶，而 MSCI 中 国指数则在 2018 年 1 月见顶，信贷脉冲领先约 4 个月见顶。

• 2018-2019 年：信贷脉冲和 MSCI 中国指数都在 2018 年年 末左右同步见底，信贷脉冲与 MSCI 中国指数见底时间基本同步。

• 2020-2021 年：信贷脉冲在 2020 年 11 月见顶，而 MSCI 中 国的估值在 2021 年 2 月见顶，信贷脉冲领先约 3 个月左右见顶。

数据二：

历史上5次市场底，信贷脉冲（6M）也领先于市场底部。

三、信贷脉冲已企稳

信贷脉冲于2021年9月触底，到2022年3月底已经企稳近6个月。因此现在时间点值得我们高度重视。