本报告联系人:邵春雨
南京银行:业绩高增,资产质量优异
事件:7月3日南京银行披露1H22业绩快报:1H22实现营收235.32亿元,YoY+16.28%;1H22归母净利润101.50亿元,YoY+20.06%;1H22年化加权平均ROE为17.50%。截至22Q2,资产规模1.91万亿元,不良贷款率0.90%,拨备覆盖率395.17%。
1、业绩高增,ROE提升
业绩增速保持高位。1H22营收增速为16.28%,较1Q22下降4.11个百分点。上半年营收增速放缓主要由于基数较高和资产规模扩张放缓。22Q2资产增速为9.47%。1H22归母净利润增速为20.06%,较1Q22下降2.27个百分点,盈利增速有所放缓,但仍保持高位。
ROE提升。1H22年化加权平均ROE为17.50%,同比提升0.70个百分点,ROE处于上升通道。
2、上半年多位股东增持,行长辞任影响有限
行长林静然辞任,我们认为影响有限。根据南京银行公告,林行长另有任用,据新闻报道已赴东南集团任副董事长、党委委员。林静然先生任南京银行行长时间较短,我们认为行长辞任对南京银行经营影响有限。
上半年多位股东增持。公司上半年前十大股东中有六位增持,其中三位以南银转债转股方式进行主动增持。法国巴黎银行、南京高科、江苏省烟草公司以南银转债转股方式合计增持2.90亿股,占南银转债转股前公司已发行股份总数的2.90%。其中法国巴黎银行和江苏省烟草公司持有的南银转债已全部转股,增持占南银转债转股前公司已发行股份总数的1.83%和0.78%。
坚守大零售战略,零售AUM高增。21年末南京银行零售客户AUM达5,667.48亿元,较年初增长796.46亿元,增幅16.35%;22Q1零售客户AUM达到6,117.76亿元,较年初增长450.28亿元,增幅7.94%。
3、资产质量优异,拨备覆盖率略降
资产质量较好,不良保持低位,拨备覆盖率较高。22Q2不良贷款率为0.90%,环比持平;关注贷款率为0.83%,环比下降17BP。南京银行资产质量优异,不良隐忧较小。
拨备覆盖率略有下滑。22Q2拨备覆盖率为395.17%,较22Q1下降3.24个百分点。拨贷比3.56%,较22Q1下降2BP。
投资建议:经营业绩持续向好,大零售扩大成效。2021年起,南京银行全面推进大零售战略2.0改革转型,以“大零售战略”为依托,以金融资产为主线,大力发展私行业务,均衡发展理财代销及三方代销业务,提升零售代销业务的手续费贡献度。坚守大零售2.0与交易银行战略,业绩表现较好,资产质量优异,ROE维持高位,拨备较为充足。我们预测22/23年盈利增速为20.3%/16.1%,维持“强烈推荐”评级,给予1.1倍22年PB目标估值,对应目标价14.03元/股。
风险提示:战略发展不及预期;金融让利,息差收窄;资产质量恶化。
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证券研究报告 :《南京银行:业绩高增,资产质量优异》
对外发布时间:2022年7月4日
报告发布机构:招商证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)
本报告分析师:廖志明 SAC执业证书编号:S1090521010002
邵春雨 SAC执业证书编号:S1090120120064
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