那些错乱的市场定价下的机遇
乱市之下，机遇又要来了，哇哈哈
一、各品种基本面与市场面反馈不对称
6月以来，内需恢复不及预期，欧美经济需求转弱横扫了几乎所有金融市场。
由于前期各市场拥挤度不同，对此信息的反馈程度也就大不一样。
多头拥挤度曾经最高的大宗商品反馈的最为剧烈，一个多月的时间内，完全抹去了俄乌冲突以来的价格上涨，跌回了2021年4季度的水平；
空头拥挤度最高的美债收益率回落了50bp，回到了4-5月的水平，JP Morgan的数据显示，主要的美债空头已经平仓退出；
前期跌幅最深的美股本轮受到的冲击较小，回到了4-5月的水平，由于新信息依然支持空头，故美股空头依然拥挤；
6月时A股的多头拥挤度较低，故对需求回暖不及预期的空方信息几乎没有反应，直到7月初多头拥挤度提升到正常水平后，才开始反馈需求不及预期的信息，于7月第二周开始下跌；
国内长期利率债类似，由于前期多头较为拥挤，故在6月同样对需求较弱的多头信息没有反馈，而到7月，与A股开始同步反馈需求不及预期，收益率开始下行；
可见，由于前期拥挤度的不同，市场对同样信息的反馈程度不对称性很高，品种间相差极大。
从相对估值来看，目前工业品期货基差相对历史均值偏离超过了3个标准差，港股相对估值偏离3个标准差，较为便宜；城投债估值相对历史均值偏离接近-2个标准差，较为昂贵；
二、股票多空策略的机会比股票多头更好
从定价来看，对经济最为乐观的大类资产是A股，特别是自下而上的分析师一致预期竟然还在不断上调，似乎A股都是与总需求不相关的公司构成的。
细节结构中可以发现一些合理性：
与周期关系密切的大盘价值类股票1季度跌幅较小，但目前已经跌至疫情期的前低；大盘成长类股票，1季度跌幅较深，7月份后跌幅较小，从年初至7月，大盘价值与大盘成长几乎打成平手。
中盘成长和中盘价值也是平手；
小盘成长跑输小盘价值7个百分点；
上游股票跑赢下游、中游股票14个百分点；
高景气度的行业市场关注度都非常高，这里的机会是高胜率、中低盈亏比、中高拥挤度的，但有一些明显定价不对的行业和公司（此处隐去名字），倒是处于低盈亏比、低胜率的特征上，这部分存在较好的空头机会，今年股票多空策略的机会可能比整体市场机会更大，信噪比更高。
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