投基要”高处着眼，低处入手”，或者说“眼高手低”，简单讲就是在基金高光时刻去关注和研究，而在基金低位时候去买入。
这是因为很多人认为，投资基金核心在于选基，只要会选基金就能赚钱，所以花费了很大精力在研究基金经理和基金业绩。结果可能也确实选择了好的基金。但是从结果来看，可能同样逃脱不了很长时间不赚钱的宿命。 原因在于，我们选择某只基金往往是基于其优秀的业绩表现。但是市场上有上万只基金，只有那些在某阶段做到极致的基金才会排名靠前，这就意味着基金经理必须主动承担很大风险，甚至达到极致，才会在上万只基金中被注意到。这个选基的思路逻辑上没有问题，毕竟我们投资基金就是为了获取好的回报，说一千道一万，虽然历史业绩不代表未来，但是没有历史业绩更说明不了未来。
但是这个时候买入，显然蕴藏了较大风险，往往面临回调压力。这是因为，在均值回归和周期往复的作用下，过去表现最好的基金，由于极致的持仓，一旦市场发生变化，回调的压力就更大。比如，今年以来A股起伏跌宕，上证指数从年初的3681点快速下跌到4月26日上的2863点，跌去20%。成长板块波动更加剧烈，中证科技指数跌幅达到29%，如果在高点买入回撤更加严重，需要很长时间去解套，我自己也犯过类似错误。比如下面富国周期优势，每个季度都表现优秀，不可谓不是好基金。
但是，因为在业绩表现最好的高点买入，快一年时间仍在亏损中，目前还是浮亏-14%，拉低了组合整体回报率。
原因在于，普通投资者往往是在基金高光的时刻才会去关注和研究，这就是高处“着眼”。这个研究基金的思路没有问题，也确实能够帮助我们挖掘好的基金。但是另外一方面，“高处着眼”不代表这个时候就要开始投资。A股波动剧烈的一个好处就是，总能给有耐心的人以机会。所以，最好的策略就是耐心等待，等待该基金回调到一定水平后，再参与投资，可能效果最好。这就是“低处下手”。
具体买入操作上，可以观察看最大回撤指标，如果趋近历史最大回撤，个人认为就是比较安全的买入时点。此外从定量角度看，对于成长型基金，最大回撤多在30%以上；均衡或者价值型基金最大回撤也在20%以上，这两个数值也可以作为参考指标。
这里可以举个例子，我在2022年1月6日的年度回顾文章中，对王鹏的泰达宏利转型机遇的分析。截至2021年末，转型机遇过去三年年化收益率75%，确实是当时比较高光的明星基金。
但是在当时从均值回归的角度，我做了如下分析，认为未来回调可能性较大：
结果2022年以来走势证实了我的判断：这几个重仓新能源的成长基金回调巨大。截止4月26日，最大回撤都超过30%，泰达宏利转型机遇回撤更是达到40%。但另一方面，从近5年来看，这几只基金都已经逼近或者超过历史最大回撤水平。据此，本人认为是比较合适的买入时机。
因此，在5月中，从夏普比率更优的角度，我选择了神爱前的策略先锋加仓，截至目前一个多月获得了24%的收益。对此，我在5月份的一篇文章《组合运行两周年得与失》中也有对当时操作的记录：
当然，可能有些投资者会讲，有些时候市场不温不火，基金估值不高不低，等待也有时间成本。这种情况下，我的思路就是先买一些基础仓位，比如预期中的1/3或者一半。其余部分资金，可以买入固收+。这样有两个好处，一是只有买了才能时刻关注，避免时间一长可能都失去了对该基金的关注，二是此后不管涨跌心态都比较舒服，涨了吃肉；跌了耐心等待，如果遇到较大幅度的回撤，就将固收+转入该基金，加大配置。在祁禾的易方达环保主题基金上，我就采取了这种策略，应该说效果比较好。
当然，这种策略的一个前提就是要选对基金经理，这样即便遇到大幅回调，他仍然有收复失地并创新高的能力！但是，如果遇到单边上涨行情，这种等待的耐心很可能得不到补偿。但是科学的投资就是只能赚到自己认知和心性范围内的钱。所以总有一些机会，错过了就错过了，在没有确定性的进化方法论之前，坚守目前投资体系才是最重要的。因为虽然失去了一些机会，但是也会减少犯错误的可能！
最后，还想说明的是，“眼高手低”不是择时，择时的核心通过预测未来的市场走向，提前进行操作；而这个策略的核心，并没有预测市场，而是对已经出现的市场情况的应对。
这就是我总结的投基需要“眼高手低”操作思路，希望对大家所帮助！
作者：博基手
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来源：雪球
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