5月31日，帝斯曼（DSM）与芬美意（Firmenich）宣布，双方已达成合并协议，以建立在营养、化妆品和健康领域领先的创造和创新合作伙伴“帝斯曼-芬美意(DSM-Firmenich)”。
图片来源：帝斯曼、芬美意官网
DSM-Firmenich有机销售额有望增长5%-7%
帝斯曼是一家国际性的营养保健品、化工原料和医药集团，在宣布与芬美意合并的当天，帝斯曼也宣布达成另一项协议，将其工程材料业务以38.5亿欧元的企业价值出售给专业高分子材料制造商Advent International和特种化学品制造商朗盛(LANXESS)。两大交易完成后，帝斯曼将彻底转型为健康、营养和生物科学公司。
帝斯曼2021年财报显示，集团销售额达92.04亿欧元（约662亿人民币），同比增长14%，其中营养版块销售额达70.31亿欧元（约506亿人民币），同比增长10%。营养板块细分来看，动物营养与健康业务同比增长16%；人类营养与健康业务同比增长3%；个人护理及芳香成分业务同比增长20%；帝斯曼特色食品业务同比增长11%。
图片来源：帝斯曼2021年财报
芬美意是世界上最大的私营香精香料公司，专注于香水、香精和配料，并以其世界级的研究以及在可持续发展方面的领先地位而闻名。财报信息显示，2021财年芬美意收入达到42.72亿瑞士法郎，按不变汇率计算，同比自然增长4.7%。细分业务来看，香氛和香原料业务同比自然增长4.4%；食用风味业务由于减糖饮料和乳品市场需求增长，同比自然增长5.2%。
图片来源：芬美意2021财年业绩报告
基于帝斯曼与芬美意近年业绩表现，合并协议预测，新公司DSM-Firmenic在增长协同效应和创新机会的支持下，有望实现有机销售额每年增长5%至7%，并且每年将节省 3.5 亿欧元（约合人民币25亿元）的成本，调整后的 EBITDA 将实现高个位数增长。
DSM-Firmenich未来业务布局
根据官方公开信息，未来，DSM-Firmenich将拥有四个领先且互补的业务领域，分别为香水和美容领域（总收入33亿欧元）、动物营养及保健领域（总收入33亿欧元）、食品及饮料领域（总收入27亿欧元）、健康、营养及护理领域（总收入22亿欧元）。
图片来源：帝斯曼、芬美意合并公告
食品及饮料领域
DSM-Firmenich致力于成为全球食品饮料行业的供应商。在口味、营养和功能方面具有多元的能力，为企业提供美味、营养且可持续的产品，为消费者提供独特出众的消费体验。新业务将引领饮食转型，以更天然和可持续的成分，创造更健康、美味的食品和饮料，包括在天然食品和清洁标签产品方面，取得市场地位。
从此前双方在食品及饮料领域的探索来看，植物基是双方共同发力的重点。帝斯曼2021年财报中提及，增加植物性肉类、鱼类和乳制品替代品的市场吸引力；收购Vestkorn Milling获得研磨技术，以进一步加速植物性蛋白的生长是其食品业务增长的重要原因。2021年11月，帝斯曼第一个素食鱼口味公司Maxavor®FishYE获得了著名的欧洲食品成分创新奖，成为“植物性创新”类别的第一名。芬美意同样对开发植物基食品解决方案充满兴趣，2021年5-6月间，相继推出Dynarome SR和 Dynarome TR，旨在为各种植物肉产品提供自然、真实且令人垂涎的烹饪香气。
图片来源：帝斯曼官网
健康、营养及护理领域
DSM-Firmenich将继续面向B端企业，成为它们的合作伙伴，为企业们提供定制化、高质量的解决方案，支持不同年龄段用户的健康需求。该业务旨在通过可持续的、科学支持的创新解决方案组合，来保持世界不断增长的人口健康，满足消费者的健康和生活方式需求，为膳食补充剂、生命早期营养、药品、医学营养、营养改善领域的客户提供服务。
图片来源：帝斯曼官网
巨头合并带来行业格局巨变
并购与整合，在巨头企业发展历程中并不少见。每一次食品巨头间的“合纵连横”，都给行业带来格局巨变，市场重组。
接下来，我们将盘点近年来食品行业巨头合并事件，并观察合并对公司及行业的影响。
IFF与杜邦合并
2019年12月15日，国际香精香料公司IFF宣布将与杜邦的营养及生物科技（简称N&B）业务合并。2021年2月1日，IFF宣布已完成了与杜邦营养与生物科技的合并，合并后的公司将以IFF的名义运营。本次合并将为产品组合带来互补比如口味、营养、酶、益生菌等，创造一个领先的全球配料解决方案供应商，服务于面向消费者的食品和饮料、家庭和个人护理以及健康与保健终端市场。
合并后的IFF由四个业务部门组成，即滋养业务（Nourish，由原口味和食品饮料部门组成）、香味业务、健康与生物科学业务及制药解决方案业务。
根据IFF2021年财报，全年净销售额为116.6亿美元（约合人民币778亿元），同比增长129%，成为彼时的香精香料市场的全球霸主，而这主要得益于与杜邦合并相关的增量销售推动。
图片来源：IFF官网
卡夫与亨氏合并
2015年3月，H.J.亨氏公司宣布兼并夫食品集团有限公司；2015年7月2日，亨氏与卡夫完成合并，新公司卡夫亨氏成为世界第五大、北美第三大的食品及饮料商。这两家标志性食品公司的合并，为内在互补性提供了大量协同的机会，最终将增强在市场和创新上的投资。新公司拥有8个价值超过10亿美元，以及5个介于5亿美元至10亿美元的品牌。
但卡夫亨氏发展并不顺利，并购后公司在营收方面的增长较为乏力，甚至2017年出现回落。主要因一手操纵双方合并的3G资本，和大多数私募股权公司一样，并不擅长创造内生式的增长，而是通过压降成本来提高利润率。作为一个食品快消公司，卡夫亨氏一味追求压缩成本，同时缺乏研发创新，最终深陷泥潭，2018年净利润亏损额高达102.54亿美元，创历史之最。
图片来源：卡夫亨氏官网
伊利控股澳优
2021年10月，伊利宣布其子公司金港控股拟通过收购和认购新股的方式，以62.45亿港元的总价获得澳优乳业34.33%的股权，成为澳优单一最大股东。此笔交易也是中国乳业近年来最大的并购案。2022年3月3日，伊利股份、澳优发布公告宣布，伊利股份全资子公司金港控股对澳优全部已发行股份全面要约收购成功。至此，伊利股份通过金港控股共持有或控制澳优股份约9.53亿股，约占澳优已发行总股份的52.70%。
伊利公布2021年财报显示，伊利实现营业总收入1105.95亿元，同比增14.15%；净利润87.32亿元，同比增23%。其中，奶粉及奶制品业务实现营业收入162.09亿元，同比增长25.80%，崛起势头明显。澳优乳业2021年财报显示，澳优录得收入为人民币88.73亿元，同比增长11.1%；毛利为人民币44.71亿元，同比增长12.3%。
跟以往的奶粉品牌并购不同，伊利与澳优联合，双方都在增长，进一步增强双方在奶粉市场的影响力，实现了1+1>2的效果。值得注意的是，这两家公司，除了乳业之外，都高度关注营养品、健康食品的战略布局。
图片来源：伊利官网
小结
本次帝斯曼与芬美意合并，将在营养领域创造一个新的巨头，并且是唯一一个将香精香料与营养价值相结合的巨头。食品行业上游研发壁垒很高，通过并购，双方可以优势互补，以实现1+1>2的效果。但未来发展究竟如何，仍有待观察。
封面图来自：
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