【芯观点】iPhone 12驾到，5G换机潮拐点将至还是最后的狂欢？

作者：干晔

2020-10-14

相关舆情

AI解读

生成海报

图片来源：苹果官网

集微网消息（文/Wilde），“Hello, 5G.”北京时间10月14日凌晨1点，苹果首款5G版iPhone姗姗来迟。全球10亿存量iPhone用户累积已久的换机需求蓄势待发。

不过似乎缺乏惊喜。苹果发布了4款5G手机、智能音箱HomePod Mini和MagSafe无线充电器，但传闻已久的物品追踪器AirTags和AirPods Studio并未出现。为了“减少碳足迹”，新款iPhone手机不附赠充电器或耳机，只附赠一条充电线。

值得一提的是，本次发布的四款手机均支持毫米波5G技术。但由于5G网络建设在美国尚不成熟，绝大部分美国用户可能暂时无法体验最快的“毫米波速度”。

分析人士普遍将5G iPhone的推出视作5G换机潮的关键拐点。但这会成为进入存量市场的智能手机最后的狂欢吗？

发布会前，周一（10月12日）苹果股价大涨6.35%，这是苹果公司7月31日发布财报后的最大单日涨幅，体现出投资者们对即将到来的苹果发布会的期待。但发布会后，美东时间10月13日当天，苹果公司股价收跌2.65%，报121.1美元。此外，多数苹果供应商公司股价也出现下跌。

5G换机潮拐点？

2020年是5G换机潮的关键一年已是业界共识。iPhone 12将带动苹果用户5G的换机周期，也被业界视作全球5G智能手机市场的拐点。

统计数据显示，在当前超过10亿的存量iPhone用户中，持有2017年及更早机型的iPhone用户占72%。市场普遍看好iPhone 12激发的换机需求，或许能将已经连续5年下滑的iPhone销量重新拉回双位数正增长。

摩根士丹利的分析师根据模型预测，苹果2021年iPhone出货量将同比提升22%至2.2亿台。韦德布什证券分析师认为至少“全球有3.5亿至9.5亿台iPhone目前处于升级窗口期”。另据集邦咨询的预测数据，2020年iPhone生产数量约1.9亿台，与去年持平。

几家主要的市场研究机构均将5G iPhone的推出视作全球5G智能手机市场的重要拐点。

Strategy Analytics最新的研究报告指出，到2020年，全球5G智能手机销量将激增1300%，达到创纪录的2.5亿部。苹果iPhone、华为和三星今年正在推动5G智能手机市场的增长。Counterpoint的数据显示，今年8月5G智能手机销售额占美国智能手机总销售额的13.5%，而这一数字在2020年1月仅为3%。Counterpoint研究总监Jeff Fieldhack认为，5G智能手机市场最大的转变将在苹果推出最新的iPhone时发生。他预计，2020年5G智能手机将占总销售额的20％左右。

产业链拉货动能几何？

机构预测iPhone 12系列对产业链的拉货动能将在四季度显现，并推动产业链迎来新一轮的成长周期。

这意味着国内包括蓝思科技、立讯精密、歌尔股份等在内的苹果供应链企业有望受益。事实上，蓝思科技、立讯精密自9月30日以来，股价涨幅已经超过13%，歌尔股份涨幅超过10%。而从iPhone的摄像头模组、声学器件、连接器等到外观件、电池、天线以及代工等，都有国内企业的身影。

同时，智能手机和消费电子上游芯片有望迎来旺季拉货动能。

高盛证券指出，新iPhone商机是台积电短期营运动能来源，第三、四季营收将逐季成长。根据里昂证券亚洲科技产业部门研究主管侯明孝日前所做的产业调查更是发现，苹果iPhone 12系列委由台积电生产的A14应用处理器，订单仍在增加，下半年由原本的7500至8000万套，提高到9000万套，数量不仅超越2019年下半年iPhone 11系列的A13应用处理器，更凸显苹果对iPhone 12系列销售颇具信心。

信达电子分析师方竞在此前的一份研报中就曾指出，苹果产业链历经多轮洗牌，优质公司脱颖而出优势凸显。短期看后疫情时代的需求回暖，如苹果业绩超预期、面板涨价等热点事件将为市场提供向上动能。长期看5G、AI、云计算带动的创新渗透、需求升级，加上国产替代的巨轮驱动，这是未来 5到10 年电子产业的发展主线，也是半导体板块的爆发性来源。

隐忧：进入存量市场的智能手机

但是这一波5G换机潮之后，智能手机的新故事如何续写？

值得关注的是，对于5G iPhone的超级周期预期，瑞银在9月下旬的一份分析报告中泼了一盆冷水。瑞银上个月23日将苹果股票评级从“买入”降至“中性”，理由是其股价已反映5G周期成长，未来上攻动能不足。

瑞银分析师David Vogt指出，历年来苹果股票通常在iPhone发布前的几个月表现优于市场，但在iPhone发布后，股票表现逊于市场。David Vogt据此研判，苹果成长轨迹“不可持续”，苹果的股价已经反映5G周期带来的增长，预计与iPhone销售相关的苹果服务营收将大幅下降。早前LightShed Partners分析师Walter Piecyk和Joe Gallone降评苹果的理由也是对5G手机需求性的担忧，不认为5G iPhone会引发超级周期，并发现了苹果公司服务策略中的缺陷，同时还指出华尔街因出于对5G iPhone的期待而太过乐观评估苹果2021年营收和EPS预期。

隐忧正在凸显。苹果收入对于iPhone的过高依赖，随着手机进入存量时代正在成为影响未来发展的问题。当前，苹果的收入主要由iPhone、iPad、Mac、可穿戴和家居配件以及服务五大部分组成。2020财年Q3财报显示，iPhone的销售收入约占五成。而仔细分析，近年来快速成长的服务收入，事实上也都和iPhone有着紧密关联。根据财报，苹果的服务收入包括iCloud、AppleCare、Apple Pay以及数字内容及流媒体服务。几乎都需要用户有一台iPhone作为前提。