荣泰健康估值逐渐恢复，按摩椅龙头的基本面分析

感觉最近颓废了好多，周末也不太情愿出门，窝在家里刷抖音、看电影，

手机变的不离手、离不开手，它不知不觉占据了我生活的大部分时间。

so……我的颈椎啊，也越来得越不争气。

哎，加之大部分北京Massage店，受疫情的影响也都暂停营业了，

这么一想，感觉荣泰按摩椅的市场前景还是很大的。

为了做调研，我还特意几次去燕莎的荣泰专卖店，进行了荣泰产品的体验。

坐上荣泰的按摩椅，就想一直赖在上面……

对比了一下其他家，跟荣泰按摩椅的舒服劲，真的没得比。

特别19年荣泰推出的高端新品“瑜伽椅”、“双子座”，线上线下的销量也是非常的可观。

长话短说，股价的上涨依托业绩的支撑，咱们一起分析一下 $荣泰健康(SH603579)$   的财务报表吧。

一、ROE&净利率：

荣泰ROE近7年一直维持在15%以上，特别是近3年荣泰ROE有止跌回升的态势。根据巴老的投资准则，这样的股票符合入选标准。

反观 $奥佳华(SZ002614)$  ，19年荣泰ROE是其2倍之多。ROE低于15%标的，咱们尽量还是不碰为好。

荣泰净利率指标逐年向好，在次不多赘述。

二、毛利率：

毛利率方面，近9年从26%逐渐上涨到目前的30%以上，大于25%的入选标准。

三、营收和营收增长情况：

2019 年报中，荣泰内销受摩摩哒体验式按摩服务转型影响，实现收入12.27 亿元，同比-8.03%，其中体验式按摩服务收入2.54 亿元，同比-30.49%，荣泰管理层果断将共享按摩业务向轻资产化、技术输出化转型。算上19异常年份，荣泰的营收和营收一直维持高速增长，从2011年的3.31亿增长到219的23.1亿，复合增速为27.49%，成长性突出！

四、现金流充沛：

每股经营现金流/扣非EPS指标上，荣泰除了16年为88.76%（低于100%），其他年份一直维持高比值，平均为181.35%，荣泰的经营性现金流比较充沛。

五、财务风险： 

1）存货占比和存货周转天数：

荣泰存货占比从20%到9%，最近几年维持在9%，比较稳定并逐年向好；反之奥佳华逐年变差，从12%到现在的16%；

荣泰周转天数从80天到现在的44天，奥佳华从原来的60天到现在的100天。

2）流动比率、速动比率：

荣泰两项指标均大于/约等于2，奥佳华为1.26、0.89，荣泰优于奥佳华；

3）短期借款/货币资金比、短期借款/营收比、商誉/扣非净利润比、商誉/资产比：

荣泰常年将多余的货币资金进行理财计划，也从侧面映证了现金充裕的情况；反观奥佳华商誉占比扣非净利较高，一旦遭遇财务大洗澡，很大比重的年度净利润将会被吞噬。

另外，奥佳华账面上短期借款占比货币资金较高，警惕类似康得新“现金去哪了”的风险。

4）质押比和控股股东累计质押比：

荣泰控股股东几乎没什么质押，奥佳华质押比为24.71%，控股股东累计质押比例34.46%。

六、机构盈利预测：

（备注：数据截至2020/07/12，数引用于东方财富官网） 

2022年预测，荣泰的每股EPS为2.95元，奥佳华每股EPS预测为0.57元，相同情况下赋值PE=30倍（如果遇到牛市或者高速增长，PE不止30倍），预测荣泰和奥佳华2022的股价分别为88.5元、17.1元。

可以看出，股价涨幅的利润空间，荣泰健康远远高于奥佳华！

P.S.

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风险提示：

1.荣泰健康营收和营收增速不达预期；

2.按摩椅市场竞争加剧；

3.摩摩哒转型不达预期。

原创作者：才子168，首发于雪球。
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