让千万人受益的价值投资

原创一个农民的知与行生活的烹调师

说到投资，，一直以来是人们一个重要的话题，投资让世界进步，投资让国家强盛，投资让人生活变得越来做好！这就是投资带来的良性循环！通过投资使整个社会进步和发展后，人们生活变得好了。

手里的闲钱长期不用怎么打理是个问题，因为有通货膨胀的因素，钱放在家里不行，存银行呢？也不行，因为跑不赢通胀。什么？啥是通胀？不知道的去找度娘(打广告也不知道百度给不给钱哈哈)。那世面上很多投资理财的产品呢？前阶段的P2P暴雷就会知道本金安全有多重要，当然，也有好的理财产品，但总体看我觉得这些包括债券等产品去掉通胀因素收益率太低了，要跑赢通胀，股票投资是个不错的选择。接下来我们进入主题，说说股票投资！

提到股票大家都略知一二，为什么说是“略知一二”呢？因为很多人都不懂股票投资的知识！

股票就是把公司分成若干份，每一份代表公司的一部分，股票的由来要从荷兰东印度公司到美国华尔街说起，据说当年船只出海贸易，风险比较大，船有可能回不来，如果船回不来船主就会损失惨重。所以就发明了股份制，“股”是船的一部分，让大家一起来承担风险，因为大家把钱分散到多条船上，总不会都回不来吧？(这有点像现在说的分散投资)。这就有了“股”！
这种股份制需要有凭证啊，要不然谁知道谁是这条船的船东啊？况且船东如果想用钱，想把股份卖掉也是要有凭证的，所以就有了“票”。只不过今天互联网发展比较快，都是电子化交易了，“票”看不见了，曾经的股票真是有像纸币一样的凭证呢。在这里因为篇幅关系和不是本文主题就不详细说了，想具体了解的投资人朋友可以自行百度(哎呀，怎么又给人家打广告了)。

我第一次听说股票，还是在我小时候的记忆中，那时身边的人认为买股票和赌博划等号，我记得那时说什么一夜之间成为百万富翁，一夜之间变成穷光蛋的说法！因为我国当时股市还不健全，操纵市场股价时有发生，甚至当时我国著名的经济学家吴敬琏老人家说我国股市是个大赌场！但即使是那样不健全的市场到今天也出现了很多伟大的公司！如果你投资了它们你现在会很富有，但那时的我是没有那样的眼光的，一是因为自己年龄小不懂股票投资，二是因为受到身边人的影响，那时我也认为买股票就是赌博！随着我国的经济发展，股市到现在已经有了有了翻天覆地的变化，市场监管已经进步很多，股市已经成为我国发展不可或缺的一部分！同时也让人们生活水平提高了很多，也让普通老百姓有了能够参与投资中国这些公司发展壮大的机会！随着这些公司的价值成长也让参与投资的人们越来越富裕！

也许有人会问，那我怎么听很多人说在股市亏了钱呢？这个问题问的好，确实有很多人会亏钱，很多人逃不开那“七亏二平一赚”的命运！这是为何？这要回到刚才说的股票代表公司的一部分所有权说起，很多人根本没有把买股票看成购买公司的一部分所有权。在这些人眼里，股票只不过是赌桌上的筹码而已！只看到了波动的股价，试图预测明天的股价，总希望等到下一个傻瓜用更高的价格从自己手中把股票买走，如果没人买那自己就是那个傻瓜！说到这儿也许有人还会反驳我(杠精就是多哈)，而且会给我举例证明即使按照买股票就是买公司的一部分所有权的方式，那也有很多人买的公司经营不善导致投资亏损呀。确实如此，不是所有公司都是你的菜，这就是我们接下来要说的，也是今天要说的主题“价值投资”！

所谓“价值投资”是西方舶来品，这种投资策略最早可以追溯到20世纪30年代，是美国传到我国的，这一投资方式由哥伦比亚大学的本杰明·格雷厄姆提出，经过格雷厄姆的学生沃伦·巴菲特发扬光大(格雷厄姆的其他学生也很成功)，后来巴菲特也受到菲利普费雪和他的搭档查理芒格的投资理念影响。格雷厄姆那个时期投资的方法是“雪茄烟蒂”型，以净有型资产一半的价格买入公司股票，后来再到菲利普费雪买入有成长能力的公司股票，再到后来的巴芒(巴菲特和查理芒格)。其实说简单点这种投资方法就是以公司经营基本面为前提，对公司进行详细的分析其价值所在，然后留有一定的安全边际(一定的折扣价，降低风险)的基础上进行投资。这种分析公司基本面的投资方式在美国诞生了很多伟大的投资家，包括刚才提到的格雷厄姆、菲利普费雪、巴菲特、查理芒格在内还有彼得林奇、约翰邓普顿、戴维斯、还有把格雷厄姆投资方法发挥最好的学生沃尔特·施洛斯等等都用这种投资方式让资产增值再增值！比如巴菲特早期合伙基金，从1957年到1964年共8年，总收益率就达到608%，年化收益率是28%！

资料来源公开资料

巴菲特后来的投资成绩因为篇幅关系就不详细说了，总之，巴菲特通过股票投资，让自己成为世界数一数二的大富翁！其他投资大师如果想了解可以自行到网上查找资料吧(这次终于没打广告哈哈)也有很多关于他们的书！说了这么多还是会有人不认同，说价值投资不适合中国，还叭叭叭给我说一堆大道理，中国到底适不适合价值投资？我说适合你也许不服，好吧，价值投资适不适合中国你我说的都不算，但我们中国用这种公司基本面方法投资成功的人士还是挺多的，比如“杨天南、董宝珍、邱国鹭、林园、但斌等等(排名不分先后哦)”，还有很多活跃在各大网络媒体传播价值投资理念的大咖们，还有我自己，都是公司基本面投资方法的受益者。接下来还是让我们大A股的上市公司来证明吧！

贵州茅台2001年上市，发行价31.39每股，复权后截止到2020年10月14日收盘价为9573元每股，近19年涨幅三百多倍，年复合增长率35%！

资料来源东方财富

格力电器1996年上市，发行价2.5，复权后截止到2020年10月14日收盘价为8141元每股，23年涨幅3256倍，即使以2007年牛市定点最高价753(后复权)买入到现在近13年也有10.8倍，年化收益率20%也相当厉害，战胜大多数投资品种！

资料来源东方财富

还有云南白药、万科、片仔癀、东阿阿胶、五粮液、泸州老窖、洋河、美的集团、苏泊尔、双汇发展、伊利股份、中国平安、招商银行、恒瑞医药、长春高新……我都懒得查了，感兴趣的投资人朋友自己查查吧。只要按照价值投资方法，买股票就是买公司的原则，选这些有竞争优势的公司，在合理价格买入，无惧股价短期波动，获得可观收益不是很难！前提是买这些有竞争力的好公司！这又涉及什么是好公司？什么时候买？什么时候卖？接下来让我们具体谈谈。

好公司就是能持续赚到真金白银的钱，且维持这种赚钱模式不用大额的资本性支出，行业空间比较大有成长潜力！就是说只能选择“长寿”、“稳定”、“成长(利润的增长)”“可预测性强”型的公司才价值，说到这有投资人朋友可能问：“那不成长的公司呢？”不成长公司价值有限，这里强调一下，不是没有价值，是价值有限，一家公司就像逆水行舟——不进则退！即使它不退，把每年的利润全部分给股东它也是一个单利机器，达不到复利的效果，只有复利才是价值成长的第一法则！如果这样的公司把利润留存呢？留存的话利润不增涨每年一样你想想ROE会降低，反而降低公司的价值！

好了，现在说到底什么时候买，我记得巴菲特老人家提出过一个股权债券的理念我觉得特别经典，公司的利润就是债券所支付的息票利率。但是不同于普通债券，股权债券所支付的息票利率不是固定的，而是年复一年地保持增长态势，股权债券的价值自然也在不断地攀升。股权债券和公司利润有关，我们把市盈率的倒数作为投资回报率，用这个回报率来和无风险利率对比高于无风险利率加上通货膨胀率的投资回报率才值得投资！所以买股票之前我们得估算公司价值，也就是估算出最少三年到五年后的公司净利润区间是多少，啥？三年后净利润那么容易算吗？这就是为什么前面说只能选择“长寿”、“稳定”、“成长”“可预测性强”的公司了！投资股票一定要在自己的能力圈内，只有充分理解公司经营业务才能对公司的未来进行估算，能按估算债券估值的公司的特点是长寿、稳定、成长类型的公司是因为只有这样的公司才好估值未来几年价值！

比如一家公司每年的利润忽高忽低或者今年亏明年赚的话我们如何估算股权债券呢？所以第一要求是稳定成长的公司，股权债券的好处是不但有利息(公司利润)，而且每年还能有增长！但是得在其市盈率不是很贵高的时候买，有很多朋友可能会疑惑市盈率为什么要不是很高时才可以？如何界定市盈率是高是低？第一个问题市盈率太高会降低回报率，除非有高成长，但这很难，一家40倍市盈率的公司如果连续三年保持26％的利润增长率，三年后利润将翻一翻，如果市场三年后只给20倍市盈率那就是说你投资三年一分没赚，去掉通胀和无风险利率(稍后具体说)甚至还赔钱！可能有人会说那到时候还是40倍市盈率呢？有可能，还可能给更高，但我们为何要冒那种风险呢？这就是安全边际原则，除非你能知道未来三年的利润增长率会更高甚至到40％！这样的公司实在难找，还是不冒险的好！

刚才说到无风险利率，就是说风险非常非常低的一种投资利润率，比如银行存款或者国债，现在银行利率比较低，我们就拿国债举例吧，比如说2018年国债3年期利率为4%，5年期利率为4.27%，与同期的银行定存相比，具有一定的利率优势，国有银行的3年期及5年期定存的利率普遍低于3%，中小银行普遍低于3.5%。这里的国债4％就是基本无风险了！它的倒数就是市盈率，4％就是25倍市盈率！我们保守一点按5％算的话市盈率是20倍！所以说高市盈率的公司必须有高成长率支撑才可以！现在具体举例分析下股权债券，假设公司A现在总市值(股价乘以总股份)为100万，今年净利润10万元，市盈率为10倍，我们通过财务报表和具体公司业务估算出未来三到五年净利润能有平均15％的增长，那么用100万投资公司A每年能获得10％的收益率(按市盈率的倒数计算所得)，而且还在以每年15％的速度增长着，所以公司A三年后净利润为15.2万元，市盈率为6.57倍，如果市场依然给十倍市盈率的话总市值为15.2*10=152万元，如果按100万买入三年后卖出净赚52万元，五年后净利润为20.11万元，按此计算五年后100万会增加多少？翻一翻！有朋友看到这儿可能有所不解，要是到时候市场不给10倍市盈率而是给8倍或者更低怎么办？答案是：你想吃的汉堡现在售价便宜了，你是不是很高兴？可以再买！如果公司越来越好，逐利的资本必将会把它推上去。如果公司从那以后每况愈下我们也没必要留着其股票，所以我们前面说过公司必须是长寿、稳定、成长型！只有这样才更保险一些！

至于估算债券里公司净利润的估算为何选择三到五年呢？我的经验是三到五年是个思维方式，也可以预测明年或者后年，但是时间太长预测其利润太困难，公司是动态的，也许会遇到黑天鹅也不好说，所以投资是有风险的，我们一定要给自己留有安全边际！刚才那个公司A如果市价按40倍市盈率(市价400万)买入的话完全没有买入价值，因为五年后的利润仅仅增长了一倍，这还没算通胀呢，如果按照无风险利率5%算的话给五年后的市盈率是20倍，公司市值为400万，当时买入价也是400万，五年了没赚钱，去掉通胀还是亏钱的！但如果公司A在10倍市盈率买入三年后在无风险利率的20倍市盈率卖出呢？15.2*20=304万元！也就是说公司A按无风险利率5％算的话三年后值304万元！有朋友可能会问公司三五年的利润怎么估算？至于怎样计算三年或者五年后的公司利润呢？这个只能通过学习了，而且只对少数有把握的公司进行分析，寻找你能理解的公司，阅读公司财务报表和相关资料，了解公司的经营和财务状况，根本没有捷径可走！巴菲特说:“我的工作是阅读。”就是这个道理！

我们再说说卖股票的原则，刚才说了买入按照股权债券来参照，那么你就会知道什么时候卖啦，我的卖股票原则是：1.公司股价严重高估，请注意，是严重高估，稍微高估我觉得不能卖，因为找到好公司不容易。2.基本面变坏，或者买入时分析有误看错公司需要卖出，当公司基本经营出现问题时无论股价多少都要卖出，但你要知道公司的问题是可解决的还是不了解决的，千万不要盲目的认为公司有问题而卖错。3.找到更好的，这个原则应用不容易，一家公司真的比另一家好吗？除非你自己经过分析确定后才可做决定，所以应用要谨慎！没遇到这三条原则我会原则呆坐不动，任由其股价怎么变化，这种原则能让投资人不被短期股价波动影响自己的投资。

说了这么多，最主要就是想证明价值投资不仅适合中国，价值投资适合所有的股票市场，只要看懂一家公司，在其价格合理的时候出手，投资成功率非常高！当然，要适当分散，不要投资一家公司，以免出现不可预测的黑天鹅，除非你能100%确定公司的价值，对于我个人来说我是适度分散的投资策略，我知道我的能力有限，不能100%看对一家公司，也许这就巴菲特老人家的能力圈原则吧！遵循价值投资理念相信你我会受用一生！