3月开始让大家布局的中材节能(603126)和南网能源(003035)到现在都已经实现了翻倍,之前在公众号提到的和哈三联(002900)悦心健康(002162)也都吃了一波肉,关注我公众号的朋友都知道,这足以证明笔者的实力!
本周的布局策略也已经出炉,我准备计划低吸一只高爆发的翻倍妖股,这是从最近300多家企业的中报以及走势中筛选出来的一只翻倍妖股,该股目前已被游资机构重仓,处于震荡上行趋势庄家控盘程度极高,近期受大盘调整后,技术上弧形底部,主力控盘不错,短期预计有140%以上的涨升空间,目前正是建仓布局最佳好时机,早点跟上,早点吃肉
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格力电器是一家优秀的制造企业,自1996年上市以来,为股东创造了丰厚的投资回报,但到了2020年,受全球新冠疫情影响,中报归母净利润同比下滑53.73%,“空调天花板”论硝烟再起,一时间将格力电器推上了悬崖峭壁之上。那空调的天花板到底是否已经来临?格力电器的战略方向在哪里?格力电器是否还能沿着以往的趋势继续发展下去?接下来我们结合财务报表对公司进行剖析,揭开这层面纱。
1、 治理结构新格局
2019年12月13日,珠海市人民政府批准高瓴资本收购格力电器,在满足双方条件下合同生效,自此格力电器第一大股东易主,由原来的珠海格力集团变更为高瓴资本。高瓴资本通过合伙公司珠海明俊有限公司收购,珠海明俊内部以及与格力电器之间有着极为复杂的链条关系,这千丝万缕的联系实际就是一种变相的大股东杠杆收购,这里不做详解。
高瓴资本是知名的私募股权投资机构,高瓴资本有着众多优秀投资案例,重资产行业的京东堪称经典,对百利的私有化在投资界如雷贯耳,高瓴的入主同样也给格力电器输入了新鲜的血液。首先格力的掌舵人董总已经66岁,一直悬而未决的退休问题迎刃而解,像格力电器这样优秀的企业,其最大的风险就在于治理结构的更迭,而高瓴则是最佳选择。高瓴的理念是让企业家坐在主驾驶,自己坐在副驾驶,对企业深度赋能,与企业做超长期合作伙伴共同成长,高瓴资本为格力电器带来的新思想让公司几乎脱胎换骨,开启了不一样的渠道变革之路。
2、 渠道变革新成果
2020年格力电器大刀阔斧,新零售改革规模之大、变革之深彻令人膛目结舌,董总在三季度股东大会上表示,渠道几乎零库存,2020年公司共计举办13场全国巡回直播,销售额达476亿元,带动经销商线上线下融合,打造格力特色的新零售模式。
据产业在线数据显示,2020年1-12月份空调分品牌内销市占率,格力电器家用空调内销销量以36.9%的份额占比排名行业第一。见图1
图1 数据来源产业在线、华安证券研究所
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图2 数据来源奥维云网、华安证券研究所
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截至2021年第四周格力线上销量同比增长86%,增长远超其他品牌。见图2。空调销售数据亦线上、线下齐发力,据中怡康数据显示,线上同比增长163.8%,线下同比增长42%,均为行业第一。见图3
图3 数据来源 中怡康数据、天风证券研究所
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通过以上动态数据显示,格力电器的渠道变革已经成效显著,按照高瓴资本和董总的话说,我们变革就是要先“革”自己的“命”,只有不断的颠覆自己,才能不会被商业变革的惊涛骇浪所淹没。有董总这样敢于挑战自我的企业家,有高瓴资本的科技赋能,可谓珠联璧合,格力电器已经插上了翅膀,开始起飞了。
3、 多元化战略成果
格力电器的多元化战略已经喊了十多年了,但效果并不明显,无论这个企业有多优秀,也无论它的领导者多有声望,我们都要让数据说话,不能听信梦想与口号,接下来我们就通过报表对格力电器的多元化进行梳理,来验证格力电器的多元化战略。
表1各品类2014年-2020年二季度占比及毛利率统计
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表2各品类占比柱状图
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表3 各品类毛利率柱状图
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通过以上统计数据可以看出格力电器的多元化道路发展缓慢,直至2019年空调占比才出现明显下降,因各品类中空调的毛利率最高,所以其他品类的占比提升在2019年显著拉低了格力电器的综合毛利率。但在毛利率这一点上我们并不担忧,短暂的毛利率下降对一个有着优秀企业文化和历史发展背景的公司来说并不能说明其竞争力的下降,这个判断从生活家电的成长过程就可以窥探究竟。我们来看生活家电,2014年以来一直维持在1.5%的占比左右,在2018年才开始占比增幅扩大,同时毛利率一直维持在20%上下,直到2020二季度在占比突破3%以后,毛利率大幅提高至32.79%,这就是规模化带来的高毛利率,其他品类的发展脉络也会大同小异。
格力电器的多元化发展初显成效,尤其是生活家电类,将是公司下一个业绩贡献的主要动力,在不久以后的年报就会得到验证,董总曾经接受记者采访时说,“我们的产品,没有一件是贴牌货,哪怕是一个榨汁杯。”专业化生产是格力电器的主导思想和核心竞争力,坚持做好每一件商品是格力的宗旨,按照董总的话如果生活家电类要实现快速发展就需要增加固定资产投入,以满足即将到来的多元化扩张,下面我们从报表需求支持。
表4 格力电器母公司资产负债表
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表5 格力电器母公司现金流量表
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通过图4和图5我们可以看到格力电器在2018-2020年三季度固定资产基本没有变化,减少部分应该为固定资产折旧计提所致,2019年开始在建工程逐步增加,到2020年三季度,在建工程比2019年末增加超过90%。现金流量表里的构建固定资产与无形资产项也出现翻倍增长,因现金流量表与资产负债表的统计口径不同,所以我们只能等2020年报数据再进一步考证,但我的推断,2020年报投资现金流量这一栏资金还会继续增长,在建工程可能会有部分转为固定资产而导致固定资产有所变化,不应再是继续减少的现象。
但有一点是需要强调的,因格力电器走的是专业化发展之路,其产品都走自主经营的路线,故而其发展的步伐注定无法与对外收购的效率相比,公司会坚实的、一步一个脚印的稳步向前发展,打造中国制造新名片。
4、 空调天花板论
空调天花板一说已经嚷嚷了十几年了,但至今空调行业前三甲还都活的好好的,那么这一次空调天花板真的来了吗?我认为“天花板”是一个伪命题。首先我们来看中国的城镇化率,目前也只有60%左右甚至不足,以美国为例,城镇化率水平超过80%,日本更是达到了惊人的90%以上。国务院发展研究中心副主任韩俊表示,我国城镇化率有望在2030年达到66%左右,我想问一句,现在的家庭都用上了空调吗?城镇化率的进一步提高不是空调消费的增量来源吗?而这只是家用空调一块,商用空调呢?现在所有的机场、地铁、商场、学校、机关办公楼、公交车都已经配备空调了吗?所有我们可以想到的娱乐、餐饮、酒店住宿等等的消费场所都配备空调了吗?国家对能耗新标准的提出导致的更新换代不是未来的增长来源吗?这里我们还只是考虑国内因素,那么国外呢?只要我们的企业以质量、以科技为核心,中国制造走向世界这是大势所趋,谁都无法颠覆的浪潮。所以个人浅见,第一天花板还远没有达到,第二对于拥有核心技术的高精尖制造企业来讲,根本没有天花板一说,即便是行业萎缩期,也会凭借自身的核心技术和规模化的成本优势而抢占他人的市场份额稳健前行。
结语:燕雀安知鸿鹄之志?
格力电器的广告语我们应该都记得:好空调格力造——格力掌握核心科技——让世界爱上中国造。这是格力电器发展过程中的广告语,公司的财务报表中可以涵盖大量信息,但唯独一点无法感知,那就是股东的信息,谁来管理、谁来控制,大股东可以决定一家企业的上天和入地,可以决定一家企业的衰落与繁荣,格力电器万事俱备,腾飞在即!
文章为个人投资分析记录,以备未来考证,不做投资推荐。