从格力电器和中国平安一季度数据,看后市隐忧
格力电器的2020年业绩快报数据超出预期,全年完成1704亿的营收,归母净利润为221亿,在一季度业绩受疫情影响严重滑坡的大背景下,营收比2019年少了300亿,但归母净利润却只少了25亿。2019年的净利润率是12.26%,2020年则达到了12.96%,疫情之下已经非常不错了,这与渠道改革对成本的降低有直接关系。
第4季度的84亿归母净利润创了历史新高,当季营收为430亿,利润率接近20%。相比之下,今年一季度的营收是320亿-365亿区间,归母净利润在32亿-38亿之间,净利润率基本在10%左右,这些数据有些不理想。两个季度之间的利润率相差了倍数,不知道什么原因,只能等年报正式发布时再研究了。
如果把去年4季度和今年一季度合在一起看,数据还是不错的,基本等同于2019年的数据,疫情影响算是告一段落了。目前格力的市盈率(TTM)回到15倍左右,比较适中,看后面渠道改革能否尽快见到效果吧。
中国平安的3月份保费数据出台,受前两年新增业务数据持续下滑影响,总保费不但低于2019年,也低于受疫情影响的2020年。最受人关注的健康及寿险新增业务(个人+团体)方面,虽然同比去年上涨了15%,但仍比2019年少了13亿。
问题最大的是3月份的单月健康及寿险新增业务(个人+团体)数据,同比去年3月下滑了24.9%,不知道是受重疾险停售影响,还是前两个月销售太猛透支了客户,或者还有其他原因?这是季报中重点要了解的地方。
毋庸讳言,中国平安正处于改革落地之时,尽管我一直对其前景很看好,但2021年并不是改革效果全面体现的一年。全年新增业务,业务管理层承诺为正增长,但增幅也不会太大。
看到3月份的数据,很多人担心后面中国平安的股价会重现去年3月份的大跌。这倒不必太担心,3月中旬以来的下跌已经释放了多数风险,加上中国平安现在的市盈率不到10倍,PEV也不到1.1倍,都处于历史较低位置。低估是最好的安全垫,后面即便还会下跌,空间也不会大。
需要大家格外关注的,不是明天格力电器和中国平安的股价会出现什么样的变化,而是从一季度的数据来看,这两只超级白马的表现并没有达到市场原有预期,这更为后面企业陆续出台的一季报蒙上了一层阴影。
很多大跌之后的赛道股,其估值仍然处于历史高位,市场需要有足够大的空间去容纳那些在抱团中撒手的资金。从全市场的横向对比来看,估值较低,容量较大的板块,主要就是银行、保险和地产。其中银行板块在年初已经迎来了一波明显的上升行情,吸纳了大量资金,其估值整体上较为适中。
那些还能容纳较大资金的地方,就是地产、保险和格力电器这样没被爆炒过的大蓝筹了。年初以来,地产的调控一直频频出台,行情需要再等一些时间。如今中国平安和格力电器一季度数据未达预期,影响的不仅仅这两只股票的走势,对整个大盘也会产生不小的负面影响。
那些赛道股,在避险逻辑更换之后,能做的也就是尽量维持现在的估值,不要再奢望动辄翻倍的走势了。从里面出来的资金,如果没有落脚之地,就只能离开市场,导致整个市场的流动不足,这才是最危险的事。2021年2季度,多看少动吧,继续看看还有多少雷
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