1、格力电器,出彩的业绩
很显然,格力不是闪崩的那位,而是估值修复的硬汉。
很多投资者依然纠结在2019年一季报与2021年一季报的比较和2021年一季报不及预期的干扰之下,岂不知数据背后就是渠道变革成效的力证。
历史上格力坚持压库存模式,淡季出货量明显高于市场零售需求。2020年公司渠道改革,淡季不再大力压库存,因此导致4Q20、1Q21营收同比2019同期下滑,这符合商业模式的变化。
那么,格力改变了此前渠道压货来烫平业绩波动,所以在分析业绩时,季度间的平滑就异常的重要了。2020Q4和2021Q1合并净利率同比显著提升。格力2020Q4和2021Q1(取中值)合并净利率15.5%,为2018年以来最高水平。
格力电器盈利能力显著改善,主要因为:1)销售规模扩大产生的规模效应显著。2)虽然近两季家电原材料价格明显上涨,但龙头企业拥有较强的成本转移能力,且格力有低成本库存,盈利能力受影响较小。
2020年是格力电器矛盾爆发的一年,也是自我革新的关键一年。 从渠道改革、互联网化到管理层更替,都凸显了格力电器作为优秀企业的基因,很显然,格力改革的成效逐步显现了。
2、没有闪崩的逻辑
自从去年Q2开始在全国加快推广新零售模式,对外渠道扁平化推动代理商转型,对内加快数字化建设推动“董明珠的店”上线对接终端经销商,提效降本提升市场竞争力。
从终端零售份额来看,截至2021年3月线上格力空调零售额市占率提升至33%,同比去年同期提升7.6个pcts,较2019年提升16.2个pcts。
而且基本面改善加速,4Q19、1Q20、2Q20、3Q20、4Q20归母净利润率5.9%、7.5%、9.7%、12.9%、19.7%。随着旺季来临,格力2Q21、3Q21营收相比2019年同期有望录得增长。
根据公告,格力电器本次员工持股计划草案将于4月15日起3个月内披露,在国企混改落地后的激励改善正在逐步兑现。
连续的“利好”让格力电器的股价也意外的惊喜,连续的放量高开低走让投资者摸不到头脑。
对于市场来说,短期行为总之充满迷惑性,真正要关心的是,当下的价格适合便宜和未来的基本面趋势是如何?
毋庸置疑,对于2021年PE在16附近的白马蓝筹来说,已经很难得了。经营改善趋势加速和股权激励落地让格力的未来更加清晰了。
这也是格力没有“闪崩”的缘由。低估值品种因为估值低,投资者预期低,所以财报数据即使一般,股价也没有太大反映,如果出现超预期好转,股价就会明显上涨。
3、格力和家电股都在好转
格力电器的好转是家电股的一个缩影。
自2020年第三季度以来,原材料价格就持续上涨,但是这轮原材料价格涨幅力度不如2017年大。同时白电品牌厂商也有通过提价的方式来转移成本,基本实现了压力转移。
即使在这轮空调成本上升的过程中,空调零售价的涨幅还是快于成本涨幅,洗衣机也是一样;只有冰箱稍微落后,不过也有提价的预期,不久前美的冰箱就宣布了提价。
而且家电行业正处于景气周期当中,营收的增速并不慢。主要还是受益于地产竣工周期,2021年1-2月份住宅竣工面积同比增速是45.9%,即使和2019年同期比较,也增长了10.5%;增速有点超预期。
总体来看,家电股的整体仍处在逐步好转且估值合理的位置,格力的性价比更为突出。特别是格力去年以来没有怎么涨过,估值和成长到了一个最佳的位置。
正因为出色的经营和业绩,申万宏源上调公司2020-2022年归母净利润预测为222/265/305亿元(前值为190/240/279亿元),分别上调17%/10%/9%,分别同比变动-10%/20%/15%。
中金公司认为,当前市场震荡,相对于其他家电龙头,格力估值具有明显性价比优势。员工持股计划的推出,有助于改善公司治理结构,有望成为格力股价上涨的催化剂,维持跑赢行业评级和目标价85.20元。
4、风险提示
市场竞争风险;市场需求波动风险。
3月开始让大家布局的中材节能(603126)和南网能源(003035)到现在都已经实现了翻倍,之前在公众号提到的和哈三联(002900)悦心健康(002162)也都吃了一波肉,关注我公众号的朋友都知道,这足以证明笔者的实力!
本周的布局策略也已经出炉,我准备计划低吸一只高爆发的翻倍妖股,这是从最近300多家企业的中报以及走势中筛选出来的一只翻倍妖股,该股目前已被游资机构重仓,处于震荡上行趋势庄家控盘程度极高,近期受大盘调整后,技术上弧形底部,主力控盘不错,短期预计有140%以上的涨升空间,目前正是建仓布局最佳好时机,早点跟上,早点吃肉
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