昨天美元下挫,可能与鲍威尔在IMF年会上的讲话有关,鲍威尔表示,美国经济复苏仍然不均衡,希望看到连续几个月每月增加百万就业;美国以外地区的接种进展缓慢是经济前景的重要威胁;通胀上行将是暂时的,美联储有工具应对过高通胀。鲍威尔讲话,提振了市场对美联储维持宽松货币政策的预期,同时淡化了通胀预期导致加息提前的影响,事实上在周三节目我们所贴的利率期货走势图,已经反映加息预期正在弱化。
鲍威尔的讲话提振了美股、美债和贵金属,同时打压了美债收益率和美元指数,美元指数昨天大跌0.4%,但诡异的是,人民币昨天维持跌势。所以从理论上来说,尽管美元持续走低,但市场可能依旧认为美元指数的下跌是短暂的,在美债收益率依旧高企的情况下,资本从新兴市场流出的状况没有好转。
在美元及美债收益率走低背景下,现货黄金和沪金昨天向上小幅突破,目前均逼近60天线(1774美元/盎司、375元/克)的生命线,突破后将引发技术性买盘,所以今天很关键。
咱们再说宽松货币。
"人们不是在投资,他们是在抢购。"
这是Caspian Capital(里海资本)的管理合伙人Adam Cohen发出的不祥的、类似庞氏骗局的警告,不良债务投资者已经选择将部分资金返还给投资者,因为回报已经不能证明高风险的合理性。现在是各地僵尸公司的大聚会,因为 "高收益 "债券已经正式成为 "低收益"(债券收益率低价格高)。
由于前所未有的(美联储赞助的)垃圾债券需求,大部分新发行的产品,甚至是那些被评为风险最高的CCC级别的垃圾产品,都被大量超额认购。事实上,根据瑞士信贷的数据,今年质量较低的HY债券价格继续强劲攀升。今年风险最大的CCC债券在大幅上涨,收益率目前处于历史最低点。
虽然超宽松对僵尸企业来说是个好消息,因为它们可以获得廉价的现金,让它们继续烧钱、美好的生活一两年,但对在市场绝对顶部买入债券的投资者来说,却是个不祥之兆,因为即使是最小的变化都可能会让收益率飙升(价格暴跌)。
然而,只要有更多的白痴,聚会依旧可以继续下去。
另外,只要央行每个月不断向市场注入数以千亿计的资金,这个聚会也会持续。"如今要想获得更高的回报,你必须愿意向一个没有业绩的公司提供信贷,"Oaktree Capital的霍华德-马克斯(Howard Marks)在最近一次彭博电视采访中感叹道。
"钱最终会在你的口袋里烧出一个洞来 你现在能做的最好的事情就是不要犯错。这比平庸的交易能给你省下的钱要多得多。"里海资本表示。
上面这句话是一个特别好的忠告,尤其是对经验欠缺的A股投资者。这几天我业余时间正在看一个,我认为是非常好的国产电视剧叫《爱的一厘米》(我好多年没看过电视剧,包括HBO那种大牌美剧),里面有个情节挺有意思,女主被对象的病态妈妈(溺爱狂)追问以前的恋爱史,于是女主就回忆起那段惨痛经历。当年和即将结婚的未婚夫以及弟弟同乘一车时,不成器的弟弟接到电话说,新姐夫推荐的基金赔惨了,正在驾车的姐夫认为应该风险自担,于是和女主弟弟厮打起来酿成车祸被送往医院抢救。其实最近不乏这种例子,比较令我震撼的一个是哪个炒作外挂比特币大哭的视频,还一个就是跳进钢水里英勇就义的。当前市场大家也都看见了,还在市场里混的人是真觉得“熊市赚钱牛市亏”吗?
最后我再补充说明另一件事。我前几天买了10个衣服架子(质量不错能挂西服的那种),这是义乌小商品最常见的东西,但10个只要18元我觉得也太便宜了,这个价格可能真就是成本价,以前在超市买50都不够。
这说明了什么呢?说明前端涨价的通胀预期,并没有传导至下游,或者近一两年都不可能传导至下游,这倒是和当年供给侧改革失败有点类似,2017年的供给侧改革,对国企是供给减少价格上涨,对民企是蒙古大夫去杠杆无法接受涨价(消费者不认可),最后民企死国企半死,改革失败。
现在又有点那个味道。去年因为疫情原因经济停摆,所以出现库存见底产出存在缺口,随着经济复苏疫情受控运费增加,上游出现涨价潮,但随着补库存进入中后期,涨价潮将回落,最终消费端不能跟随,衰退和通缩就会出现。中国复苏比美国早半个身位,现在已经向下修正,美国将在不久(2~3个月)后补库存完成,这就是昨天节目中德银所说的增长峰值。
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