【幽灵玩股】片仔癀暴跌之谜

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昨天“药茅”片仔癀突遭减持，股价骤然跌停，今天又再度暴跌，市场一片哗然，引发片仔癀暴跌的是大股东减持让所有人一脸懵逼。

首先是减持量，根据公司公告称，本次拟减持不超过公司总股本1%的股份，减持理由是自身资金需求。按昨日收盘价计算，本次拟套现数额达29.55亿元。要知道，片仔癀18年没有减持过，所以本次减持让市场猝不及防。

其次是，片仔癀是国有控股股东，而国有控股股东的减持，是有一系列程序的，在面对公司基本面“经营良好”的大好局势下，国有控股股东减持是十分让人费解的。有分析指出，国资股东若没有充分的理由，如果卖掉的股票未来走势强劲，决策减持的人将会冒着“贱卖国有资产”的风险，考虑到国资股东持有片仔癀股票的成本极低，基本不存在国有资产保值增值的压力，只要长期持有片仔癀股票就好。

但是，国资股东却冒着“贱卖国有资产”的风险，要减持片仔癀股票，这给市场提供的信息量很大，说明在国资股东的眼中，片仔癀的股价存在严重的泡沫，已经能够形成非常明显的决策合力，才能做出减持股份的决定。

说到泡沫，按照暴跌后的价格416元计算，静态市盈率高达150倍，滚动市盈率TTM也高达100倍以上，要知道这不是成长股，而是介于消费和医药股之间的中药，尽管市场上有关于片仔癀神奇的传说，但根子上还是中药，所以存在严重泡沫的分析是有依据的，

然而，就这么离谱价格的高价股，还有券商在暴跌前一天，几乎一边倒的给出买入或增持的评级，您能靠点谱么？

第三，也是我要说的重点，正如我之前分析平安所言，利率走低代表了经济走弱，这当然在金融股中反应最敏感，因为他们就是玩利率的，但消费呢？消费才是反应经济真实状态的核心指标，投资、基建等等都属于财政刺激的范畴，虽然能拉动经济指标，但核心还是为了向中下游乃至就业的方向扩展，最终结果是拉动消费刺激经济。然而我们在前几天的数据中，看到尽管投资、出口等指标都还不错，但消费还未恢复到2019年的水平，这才是根本，一次停摆的重击，修复过程是漫长的，这符合经济规律。

那么这也意味着，消费形势趋弱，白酒、酱油都已经给了我们很好的示范，所以片仔癀增长放缓并不令人意外，这也是国资大股东减持的重要原因，他们才是经营者，最了解自己的真实状况。

这里我们需要特别留意的是，作为短线投资者，仅看趋势是不够的。纵观片仔癀2017年以来的上涨路径，几乎很少看到交易量的显著变化，技术指标也都是窄幅波动，因此技术面的趋势判断非常困难。

所以需要顾及估值的合理性，熊市总是从高点开始的，至于说多高的价格算高？有句话非常适用，那就是宁可错过，不能做错。

而对于长线投资者而言，把握周期脉动是非常有必要的，哪怕他不是最低价，但却在行业或者周期的低谷，我们都有理由建仓，因为胜算的概率大。

我们需要指出的是券商的研报体系。对于个股的分析，靠谱的极少，我看关于个股的研报，只是简单利用其数据，从不使用结论。相反对于宏观经济、量化研究的结论，我觉得有很强的参考价值，这一点能做到基本客观也就足够了，因为从中我们能发现经济的波动方向，从而做出投资决策。

最后我们再吐槽一下公募基金制度。公募只要发行，就实施快速建仓，因为有封闭期的限制，这个“快速”直接导致了操作的盲目性，没有择时、没有优中选优、没有估值判断，这一方面造成持仓的价格区间过高，另一方面也扰乱了市场的价格秩序，所以才会出现在2月的暴跌中，基民和基金经理极端对立的状况，因为他们根本就不是理性操作，你逗我玩呢？

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