极端行情正在股市上演 价值投资者们被卷到崩溃

郑州大雨，全国瞩目，小编只能默默关注和祈祷。最近几年极端天气屡屡上演，相关讨论很多，到底是什么原因导致、人类如何应对，仍然是未知之数。

作为人类最渺小的一员，小编每天督促自己，做好垃圾分类，勤俭节约，爱护环境，减少不必要的损耗，为大自然减负，能做一点是一点。

“极端”两个字也在资本市场上演，尤其是股市。从A股指数的走势来看，弱势震荡，没啥亮点，但是行业分化暗潮涌动，不知不觉已经到了“另一种极致”，用行内人士的话来说：“这种行情很变态”。

“这种行情很变态”，一周之内，小编从两个完全没有关联、投资风格迥异的基金经理口中听到。第一次听到的时候，小编没啥触动，要说行业分化，今年年初那波“抱团”行情二八分化得更为明显，见怪不怪。

但是当第二次从另外一个非常资深的基金经理口中听到时，小编感觉，这事挺大。

先说说第一个基金经理，投资风格比较多元，整体强调自上而下地资产配置、稳健均衡，他在一个内部会议上分析了现在市场的局势之后有点无奈地说：“大板块的机会看不到，某些细分行业已经涨很高了，吃肉的机会错过，试试找找牛蹄筋吧。”

第二个基金经理，属于资产管理行业大咖级的人物，绝对的价值投资者，多少大风大浪都过来了，却在现在的行情面前高呼：“太不理智了！疯狂！”

现在的市场到底有多极端呢？小编来给大家说一说。

首先，市场风格极度分化。代表新经济、科技的创业板指连创新高，逼近金融、地产权重占比较高的上证综指，大盘股扎堆的上证50指数刚刚创年内新低。

其次，和年初那轮“抱团”行情导致的二八分化不同，这轮抱团的标的是不再是消费、科技等龙头股，而是新能源、半导体、芯片、光伏、稀土等行业的龙二龙三，也就是所谓的中小票。

为什么会出现这种情况呢？一是因为这些行业的龙头估值已经炒上天了，再想炒把短线就跑的人也没那么大赌性和勇气。二，某些热门行业景气度上升逻辑仍在，二三线个股的确存在补涨逻辑。三，宏观流动性宽松，资金外溢到股市，举个不太合适的例子，现在的市场就像是大江大河满了之后，水往中小河道里灌。

上面提到的基金经理也表示，目前就是热门行业一骑绝尘，估值便宜的冷门行业像金融地产被视为垃圾。

通过二季报披露来看，各家公募的成长板块（电子、计算机、通信、传媒和电气设备）配置比例提升明显，配置比例为26.94%，从2010年以来来看，当前的成长板块处在历史高位。而金融地产板块，则处于10年以来的历史最低位。

这样的行情其实是真正的价值投资者不愿意看到的。首先，对于已经有仓位的基金经理来说，暴涨的涨幅会让投资者产生落袋为安的冲动，没人会相信大树能长到天上去，大涨也会带来赎回压力。

其次，这样的暴涨带来估值骤升，是对企业未来成长性的恶性透支，暴涨之后面临的要么是高位震荡，没有继续获利的空间，要么是高位回落，割韭菜。

用上面那位基金经理的话来说，不排除的确有能人者先行，提前预见了未来两三年的机会早早布局，但跟风者蜂拥，短期来看，很大可能会沦为击鼓传花中的最后一棒。

第三，对于很多信奉价值投资的基金经理来说，暴涨让“做时间的朋友”变成了笑话，速成快食，昙花一现。在车上的还好，没在车上的，一方面会怀疑自己的研究判断是否有误，另一方面即便认可投资价值，在高估的价格面前也不敢上车，再者，基金经理短期也会面临业绩排名的压力。

也有一种观点认为，从炒价值、炒龙头到炒二三线、炒中小票，这是牛市的最后一波还是熊市的开始，很难说。

公募基金经理们的崩溃在二季报中也得到了验证。

“千亿顶流”易方达张坤罕见认错：　

回首自己以往的判断，发现有不少错误。我认为，对于未来5年行业竞争格局的判断难度恐怕只增不减。综合来看，如果正确，可能只获得一个平庸的回报率，但一旦错误，却面临不小的损失。在这样的赔率分布下，对于投资来说显然是高难度动作。

鹏华新兴产业混合基金经理梁浩坦言：

二季度，我们迎来了史上业绩最差的一个季度，也遇到了前所未有的压力和挑战。真正让我们业绩落后的，是现在我们仍在持仓的，认为值得等待的公司。这些公司的经营状况和盈利符合我们的判断，甚至部分超出我们的预期，只是，这些公司确确实实不是这个阶段市场最好的资产。

交银施罗德基金经理王崇表示：

我们错过了如新能源（车）等高成长高估值股票的大幅上涨行情，我们一直深刻反思，到底是自己的研究和认知没有到位，还是市场的定价水平远超过自己固守的投资框架内的买入持有标准。

互联网企业的内卷在强监管和行业收缩中刚刚露出一点好苗头，公募行业的内卷正逼着价值投资者们濒临崩溃。好在，这个市场终归还是有理性的声音：

君子居易以俟命，小人行险以徼幸。孤阴不长，阳无可灭，我们相信随着我们对宏观环境的判断逐步得到验证，以及我们所投资的公司业绩逐步兑现，市场终将均值回归。

这段话来自嘉实基金稳福混合基金经理董福焱，他在二季报中写道:

市场上大量的资金聚集在生产一类致癌物的企业中，罔顾快速老龄化令高度酒精饮料消费量长期下行的前景，仍普遍给予相关公司2025年20倍以上的市盈率；大量的资本聚焦在靠垄断和内卷获利的互联网平台、民办教育等新兴领域，罔顾国家愈发强调公平的政策环境。凡此种种，其原因不过是对热点的追逐。

有个哲学故事说一个人在路灯下找钥匙，有人问他，你的东西是在这里丢的吗？为什么只在这里寻找呢？回答是：只有这里有光亮。我们为投资人寻找的投资标的并不在众人瞩目的”路灯”之下，而是湮没在漫无边际的黑暗之中，但他们又确以善行为社会创造着价值。

风物长宜放眼量，市场涨跌总归是有的，时间的朋友们，要理性哦！