中国的空间很大,美国的大公司动不动几千亿美元估值,中国的公司只要发展的好,几千亿人民币的估值完全不是问题。(邱国鹭)
美联储近期的议息会议,引发了全球市场大震荡。在议息会议前,一些美联储官员的讲话,已经让市场忧心忡忡,A股大盘周三走弱,周四出现大幅回调。议息会议之后,市场反而平稳很多。我们认为,美联储目的在于调节市场预期,至于两年后的加息时点调整,对于当前并没有实质的意义,毕竟,未来两年经济存在很大的不确定性。正如一位经济学家总结说,此次议息会议,美联储恰如其分地什么都说了,但又好像什么也没说,就像是在对市场说:这里没什么可看的,继续往前走吧!
近期,根据人民银行会议要求,银行存款利率报价由之前的按比例浮动,调整为按加点报价。此次改革的最大变化在于,银行一年期以上的中长期存款报价将出现下调。此次政策变化并非降息,但对实体经济有积极的意义,对于股市也有间接的利好支持。
虽然此次央行的政策对理财市场影响不大,但理财资金向资本市场搬家已蔚然成风。据Wind数据显示,截至6月18日,新发基金数量为115只,发行规模达1274.07亿元。其中,权益类基金发行规模达1181.02亿元,较整个4月份和5月份分别增长了23%和37%。此外,从3月中下旬大盘低点至今,北上资金净流入A股超过1100亿元。
2017年以来,A股告别了过去的全面大牛市或全面大熊市,而是呈现结构性牛市的特征。在国内经济转型、资本市场改革开放的背景下,国内外资金源源不断涌入资本市场,有助于结构性牛市延续很长时间。我们认为,市场因美联储议息会议出现阶段性调整,但难有深度下跌的空间,大盘短期进入震荡行情,但上市公司的中报业绩可能给市场带来新的刺激因素。市场在短期波动后,有望延续震荡上行趋势。
就中报行情来说,除了我们上周提到的酿酒、CDMO、新能源车、光伏等细分行业外,防水、芯片、碳中和等亦值得研究。需要强调的是,要注意行业中不同公司的业绩分化,重视具体个股的业绩表现。
近两个月,“躺平”一词突然火爆网络。当然,每个人都有自己对生活和人生的态度,我们不做评价。不过,我们可以从流行语看到中国社会的变迁:乡镇企业家、凤凰男、屌丝逆袭、农民工、佛系、躺平......社会的变迁和人们生活态度的变化,也会对行业和上市公司发展带来深刻影响。从投资的角度而言,只有优秀上市公司可以“躺平”保持利润长期稳定增长,也只有那些优秀的基金经理,长期来看是“躺平”赚钱的。
在近期的VIP直播间中,我们也提到,今年上半年的A股操作难度较高,相信大多数投资者也能感受到。由于疫情、疫苗等因素的影响,全球经济复苏阶段不一,使得各国经济和货币政策、流动性均有较大差异,A股在运行过程中,就会受到某个突发因素的影响,并且很多行业的投资逻辑会出现阶段性变化,造成个股波动幅度加大。
A股的结构性牛市长期存在,但今年开始,板块和个股的波动分化日趋明显,我们该如何应对这一新的变化?
1、从大赛道转为小赛道。今年以来,我们也一直在强调,经历几年的上涨后,由于估值和流动性的变化,消费、医药、科技等大赛道很难同步上涨,大赛道中的高景气度的细分行业,越来越受到重视。譬如CDMO、医美等行业,成为今年以来医药大赛道中大红大紫的细分行业。
2、在小赛道中聚焦个股研究。选择好的小赛道,已经提升了成功概率,但很多细分行业中,个股的走势分化也比较明显。前几年那种持有某几家龙头股的方式,在今年可能并不奏效。由于上文提到的国内外市场的变化,很多龙头股阶段性的投资逻辑一旦发生变化,股价的阶段性回调也会比较明显。因此,我们最终还是需要聚焦业绩持续保持预期,或者超预期增长的公司。
3、从更长期的理念配置优质公募或私募基金。过去很多投资者往往关注基金净值短期的变化,未来我们应该选择优质的基金,增加持有的时间,用时间来淡化波动。有了充裕的时间,基金经理才能更好地把握中长期结构性牛市。
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