2022开年以来，市场板块轮动依旧迅速，去年风生水起的高景气赛道新能源板块波动一度加大。
调整是“倒车接人”还是意味着行业风险？新能源板块近期波动较大的原因是什么？2022年新能源投资有哪些需要关注的要点？嘉实新能源新材料基金经理熊昱洲，也是姚志鹏先锋成长战队成员，在近日一场直播中做了解答分享。
熊昱洲先生，嘉实新能源新材料、嘉实新优选基金经理。6年从业经验，其中一年投资经验，上海交通大学金融硕士，2015年加入嘉实基金，重点挖掘汽车在新能源和智能化趋势下的产业机会。
小编整理了满满干货，看过来！
一、新能源板块近期波动较大，背后原因是什么？
熊昱洲：短期波动有很多因素的影响，有一些资金层面的，也有一些交易层面的因素，可能有一些资金从某个角度来看，觉得好像这个板块涨了不少，想要兑现一些去买一些更低的资产，这些行为都会导致板块出现一定的波动和调整。
但想强调的是，大量新能源的龙头公司2021年的股价涨幅是低于销量业绩涨幅的。也就是说估值相比于2020年底是有一定的收缩的。这些公司的上涨主要是业绩驱动为主，我们看到最近业绩预告出来后，也带来相应股价表现。
二、补贴退坡政策，会对新能源车销售造成影响吗？
熊昱洲：行业数据上，2021年的新能源乘用车的销量是330万辆，同比增长180%以上，行业景气情况处在一个快速上行的阶段。首先，据我们调研了解，海外龙头车企显示的交车时间是12到16周、国内很多新势力的领头企业现在都有大量的存量订单没有交付，新能源车的产业趋势和需求应该是非常非常旺盛的。
其次，因整个行业有明显的规模效应存在，大部分玩家都在为着市场份额和销量做拼搏和努力，有销量才会能看得到规模效应所带来的盈利。
我们的观点是，新能源补贴的退坡是一个比较小幅度的退坡，对最终销量的影响应该还是会比较弱的。
三、渗透率提升，对于新能源行业来说意味着什么？
熊昱洲：渗透率其实是一个非常非常重要的数字。从历史经验来看，任何新兴产业在它的渗透率突破15%之后，往往都是非常快的速度去加速，往往在五年左右或者略长一点的时间完成一个接近全面渗透的过程。
如智能手机，在2011年的渗透率刚过17%，2015年渗透率就75%；挪威电动车也是类似的情况，2015年的渗透率刚过15%，最新的月度渗透率是90%多的水平。我国新能源汽车渗透率也正在延续这样一个S型上行曲线之中。
所以在这个过程中，只要真正靠谱的优秀公司，我相信还是能够持续获得这个行业的快速扩容所带来的机会。
四、过去两年上涨后，新能源板块估值是否合理？
熊昱洲：2020年新能源车的渗透率是5%，2021年12月份应该是突破了20%，渗透率就意味着行业销量的情况，渗透率有一个近4倍的扩张。对应着从大的板块的层面来看，大部分中游龙头还是靠业绩驱动上涨。总体估值水平上，绝大部分中游公司的估值在30倍左右，部分稍微略贵一点的在40倍出头。
五、2022新能源投资的关键词是什么？
熊昱洲：我觉得2022年新能源投资的关键词是“从价到量”。
未来一定是分化的，2021年因渗透曲线上得太快，有很多三四线的品种，包括靠阶段性价格上涨，获得业绩和股价更大的涨幅，对于这类资产在2022年往后看我们是比较谨慎的，应该会走得比较纠结。
而有自己的α、有超额盈利能力的，特别是在2017到2019年行业景气度没有那么好的情况之下，也依然展现了不错能力的这些公司，我们觉得还是会有比较好的机会的。
六、近期相关货币政策，对于新能源投资会带来什么影响？
熊昱洲：这其实是一个很重要的信号，是稳增长举措的落地之一，对整个板块都是有利的。
其实很明显的是，一旦等经济下行成为大家一致预期后，接下来就是一个稳增长、宽信用的状态。意味着全市场估值可能会迎来一次抬升的机会，或者说至少不会再往下杀了。很多结构性的机会就会展现得比较明显。
所以我们总体是对2022年相对偏乐观一些，我们觉得市场应该有很多结构性机会出现。
七、为什么说更看好新能源产业链的中游？
熊昱洲：首先，绝大部分中游的龙头公司经历了2017到2019年的行业大洗牌后存活到现在，说明它其实是有很多比较好的竞争能力。
其次，上游环节我们觉得资源禀赋确实是有价值的，但暴利一定会吸引大量资本进来开发这样一类资源，中长期看都将均值回归；下游领域是能够诞生真正大市值企业的领域，但未来大赢家是谁，可能还需要去观察。
最后，我国新能源产业链中游的任何环节都有很强的竞争力，我们说的电池和电池材料，放到全球都是吊打国外任何竞争对手的存在，具备全球竞争力。
八、上游锂价的上涨，会有什么影响？
熊昱洲：首先，电动车的下游是to C端的，如果给C端提供更好体验的产品，其实对价格的敏感度是比较低的。其次，就算全传导过去，对车价的影响幅度也比想象的小很多。
我们大概算过，如果碳酸锂涨10万块钱，对车价的上涨大概是三千块钱左右的影响。新能源车的普遍均价都在15万以上，这个影响相对来说就可以通过其他，比如零部件的降本等有比较好的消化力。意味着碳酸锂的价格上涨，对终端需求的影响的幅度是相对较小的。
九、新能源板块定投好？还是做一些波段上的操作？
熊昱洲：从历史的经验来看，其实波段操作的难度是非常大的，无论是大部分基民甚至是专业投资者。但是客观讲，新能源板块的波动率确实比较大，所以我的感觉可能还是定投这种模式会更适合投资者来应对。
因为定投其实是把股票资产的优势发挥出来，股票资产长期来说就是一个收益率很高的资产，但是它的波动率很大，更多的是要通过比较长的持有期去匹配，这样才能够获得它的真正的收益，所以定投是一个很好的模式。
十、如何看待智能化的投资前景？是否是确定性较大的机会？
熊昱洲：我们对智能化是非常非常看好的，其实电动和智能应该是没有办法分开的，或者更重要的说，智能化是电动车渗透率提升这么快的一个驱动力。但智能化的更大问题是在于中国企业能否全部享受到这一轮的行业红利和受益，这个可能是更重要的一个维度问题。
智能化方面，客观讲中国企业的竞争力还是需要一个逐步提升的过程，可能它的受益面会比电动化要略窄一些。我们认为是智能化是行业性的大趋势，但是在投资上和股票上，可能不是板块性的趋势，是一个可能偏点状的趋势。可能某环节会有一个很好的公司，有全球竞争力，但不是所有的跟智能化沾上边的都能受益，需要进一步的发展和挖掘。
