“K基地”各基金2021年4季报报告期内基金投资策略和运作分析(二)
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“K基地”各基金2021年4季报报告期内基金投资策略和运作分析(二)
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基金代码:005914 报告时间: 2022-01-24
报告期内基金投资策略和运作分析:
四季度,“稳增长”重新成为政策当局的首要目标,虽然四季度GDP同比增速较三季度可能会进一步回落,但政策当局为了实现“稳增长”的目标,货币和财政宽松的力度会进一步加码,投资人对经济下行的预期有所修正,市场出现一定程度的反弹,沪深300指数,中小板指数和创业板指数分别上涨了1.5%,6.2%和2.4%,其中传媒,军工和通信设备等板块明显跑赢指数。
展望2022年一季度,我们认为在“稳增长”的大前提下,货币政策将会保持宽松,同时财政,信贷有望持续发力,托底经济下行的力度会进一步加大。一季度,外部因素也会相对积极,当前已经是美联储货币政策表态最强硬阶段,预期不会“更差”,随着疫情加码,美联储货币政策甚至可能边际转好。这都为一季度权益资产的表现创造了比较好的外部条件。
投资策略上,我们依然坚定围绕科技创新+消费升级来构建组合,每个时代有每个时代的特征,科技创新和消费升级是无疑中国未来5-10年最强alpha的产业方向。一季度我们重点关注三大方向。1)科技成长:新能源、军工、半导体等“硬科技”板块,我们将重点挖掘能够实现自主可控和进口替代的中小市值公司的投资机会。2)消费+医药:经历2021年的大幅调整后,消费板块估值已到了相对合理的区间,特别是高端消费基本面相对稳健,已经进入配置区间。医药长期受益于人口老龄化和消费升级,核心标的长期业绩增长确定强,一季度也将迎来估值切换行情。3)“稳增长”大背景下,财政和信贷有望持续发力,2C端的头部建材企业会积极受益于稳增长政策。
高估值肯定是回报率的敌人,透支未来价值很多的公司,我们会规避,组合构建的时候会保持一定的均衡性,尽可能的降低净值的波动,追求复利,积小胜为大胜,希望能够在中长期的维度为持有人创造稳定的净值增长。
基金代码:005457 报告时间:2022-01-24
报告期内基金投资策略和运作分析:
2021 年四季度,海外经济复苏延续了边际放缓的趋势,国内经济下行的压力仍在持续发酵。 10-12月国内制造业 PMI 依次为 49.2、50.1、50.3,经济整体低于市场预期。11 月 PPI 同比上升 12.9%,环比持平;CPI 同比上升 2.3%,环比上升 0.4%。11 月 M2 同比增速 8.5%,M1 同比增速 3.0%,11 月末外汇储备 3.2 万亿美元,汇率维持平稳。信用环境仍偏弱,政策层面宽信用的意图比较明确,货币政策方面也通过全面降准、多种结构性工具进行配合。四季度 A 股市场温和上涨,上证 指数、沪深 300 指数以及创业板指数分别上涨 2.01%、1.52%和 2.40%。
展望 2022 年第一季度,为应对通胀预期,海外政策将趋于紧缩,需要警惕美股波动以及美元走高对于新兴市场的冲击。国内宏观经济仍面临下行压力,经济扩张动能减弱的趋势或将维持, 为了稳定增长,宏观场景判断短期内倾向于“宽货币、宽信用”。长期来看,改革创新是保持经 济增长的根本动力,在科学技术带动产业升级的大背景下,我们对经济的长期健康发展持较为乐观的态度。权益市场仍具备结构性配置机会,具有较高成长性的行业和较强竞争力的公司,将具备较高的投资价值。我们的投资组合仍然会维持价值和成长之间的平衡,同时关注现金流良好和内生成长稳健的公司,在股市波动中以自下而上选股为主以期产生长期投资回报。
基金代码:007737 报告时间: 2022-01-21
报告期内基金投资策略和运作分析:
2021年第四季度,A股市场指数在高位震荡,市场盈利视角向明年切换,同时地产政策纠偏,PPI自高点下滑,年内调整时间较长的大金融与大消费跑出阶段性反弹,但持续性不强,市场轮动进一步加快,热点密集的元宇宙、存在提价预期的食品整体表现较优。
本基金成立于2019年8月26日,在操作中,我们按照基金合同,紧密跟踪中证研发创新100指数,坚持既定的指数化的组合复制策略以及适当的替代性策略以更好的跟踪标的指数,实现基金投资目标。
展望2022年政策主基调将是:跨周期调节、逆周期协调、货币以稳为主,本基金认为外部的加息周期对货币的收缩效应将弱于历史,对A股的冲击有限,A股出现系统性调整的概率不大。在“地产基建周期向双碳创新周期”发展的时代趋势下,货币扩张的效应也将强于信用扩张。可能基于稳增长的基调,会有阶段性的价值强于成长,但是本基金倾向于认为,从全年的角度看,新经济可能更优先。在具体的细分领域上,看好“新能源、新型电力系统”、“军工”、“汽车智能化”、“食品饮料、养殖业”等。
但是经过3年的结构性行情的演变,目前呈现出“有未来的公司偏贵,便宜的公司没有未来”的境地,加剧了行业轮动的速度。本基金认为在这种行业及风格轮换加剧的背景下要做到:第一,风格均衡,这样一方面保证了风险可控,不至于专注某一板块或某一风格后板块回调可能带来的巨大压力;另一方面也能保证看好的标的能够不被短期的波动所左右,真正赚企业盈利增长的钱。第二,对于选股应更多得关注企业的实质,具有成长性和确定性的优质公司将具有明显的长期价值。
作为指数基金的管理人,我们将继续严格遵守基金合同,坚持既定的指数化投资策略和组合复制策略,积极应对成分股调整和基金申购赎回,严格控制基金相对目标指数的跟踪误差,实现对中证研发创新100指数的有效跟踪。
基金代码:010878 报告时间: 2022-01-21
报告期内基金投资策略和运作分析:
四季度宏观经济处于结构性转型升级过程中,前期部分地区的减排政策得到纠偏,煤炭、钢铁等上游原材料价格回落,下游制造业成本压力有所缓解。国内一些地区疫情反复,对餐饮、旅游等行业形成压制,消费行业面临一定的需求压力。地产销售放缓,部分相关企业现金流较为紧张。宏观经济面临稳增长压力,未来货币政策宽松预期可期。四季度板块之间分化剧烈,传媒、军工等板块涨幅较大,而前期涨幅较大的煤炭、钢铁等板块则出现了较大幅度的调整。
四季度本基金采取了“自下而上精选确定性成长个股”的配置格局,加大了医药、食品饮料等行业个股的配置力度。
目前中国经济正处于由高速增长向高质量发展的阶段,在这一大的时代背景下,产业转型升级风起云涌。我们每年有巨大的理工科毕业生为我国的科技、制造业输送源源不断的人才,中国制造业依靠工程师红利,不断向高能效、技术密集和低排放方向转型。一批优秀的公司正在快速崛起,同时其上下游产业链配套完善,能够快速响应市场变化,在产品质量、性能、成本、管理等方面已处于领先地位,具备了相当的竞争优势,长期发展前景广阔,其在价值链分工体系中的地位将进一步攀升。
中国消费市场巨大,而且目前我国消费水平远远低于发达国家,消费升级是一个长期的趋势。另一方面,年轻世代消费群体、人口老龄化等结构因素和收入变化将导致消费趋势变化,这也会催生新的投资机会。
在这一时代背景下,通过自下而上深挖相关行业具有核心竞争力的优质企业,力争获取长期可持续收益,随着年报的披露,积极关注部分业绩超预期的优质公司。
本基金将加大对相关行业和个股的研究和跟踪力度,精选业绩有望持续增长的优质公司重点配置。
基金代码:005674 报告时间:2022-01-21
报告期内基金投资策略和运作分析:
四季度宏观经济处于结构性转型升级过程中,前期部分地区的减排政策得到纠偏,煤炭、钢铁等上游原材料价格回落,下游制造业成本压力有所缓解。国内一些地区疫情反复,对餐饮、旅游等行业形成压制,消费行业面临一定的需求压力。地产销售放缓,部分相关企业现金流较为紧张。宏观经济面临稳增长压力,未来货币政策宽松预期可期。四季度板块之间分化剧烈,传媒、军工等板块涨幅较大,而前期涨幅较大的煤炭、钢铁等板块则出现了较大幅度的调整。
四季度本基金采取了“自下而上精选确定性成长个股”的配置格局,加大了医药、食品饮料等行业个股的配置力度。
目前中国经济正处于由高速增长向高质量发展的阶段,在这一大的时代背景下,产业转型升级风起云涌。我们每年有巨大的理工科毕业生为我国的科技、制造业输送源源不断的人才,中国制造业依靠工程师红利,不断向高能效、技术密集和低排放方向转型。一批优秀的公司正在快速崛起,同时其上下游产业链配套完善,能够快速响应市场变化,在产品质量、性能、成本、管理等方面已处于领先地位,具备了相当的竞争优势,长期发展前景广阔,其在价值链分工体系中的地位将进一步攀升。
中国消费市场巨大,而且目前我国消费水平远远低于发达国家,消费升级是一个长期的趋势。另一方面,年轻世代消费群体、人口老龄化等结构因素和收入变化将导致消费趋势变化,这也会催生新的投资机会。
在这一时代背景下,通过自下而上深挖相关行业具有核心竞争力的优质企业,力争获取长期可持续收益,随着年报的披露,积极关注部分业绩超预期的优质公司。
本基金将加大对相关行业和个股的研究和跟踪力度,精选业绩有望持续增长的优质公司重点配置。
基金代码:008079 报告时间: 2022-01-21
报告期内基金投资策略和运作分析:
在过去的2021年4季度中,我们在管理诺德大类精选配置FOF公募产品时,将工作重点集中于产品的风险控制。我们仍然延续了今年以来对于基金产品风险识别的重点工作。我们对于基金产品进行了更加全面、更加细腻、更加精准的风险分析。在此风险分析的基础上,我们重构并充分调整了整个产品的风险管理体系。经过半年时间的投资实践,我们可以观察到全新的风险管理体系有效降低了产品的波动和净值回撤,同时维持了与全市场权益类基金中等水平相匹配的收益。
我们在基于风险管理体系进行持仓调整的同时,也考虑到主题型基金从长期来看,对于我们产品投资目标的实现并不是特别有效。因此,我们在管理产品时,进一步降低了组合中主题型基金的占比。从长期来看,我们还将进一步压缩主题型产品在场外基金组合中的比重。与此同时,我们进一步增加了偏均衡配置的基金的比重。该类型的基金从长期来看,具有比较理想的风险收益率,同时,由于偏均衡配置,该类基金的风险偏好相对降低,对于我们的投资目标实现具有较大的帮助。
我们判断2022年1季度,中国内地的宏观经济整体将处于典型的产能周期增速缓慢回落,与库存周期中被动补库存相叠加的经济阶段。简单来说,宏观经济正处于中周期回落和短周期见顶的阶段。从过去20年的权益市场运行规律看来,在这样的经济周期阶段下,权益市场的风格将会呈现出阶段性的成长向价值切换的特征。因此,低估值的板块极有可能出现较为激烈的估值修复行情。根据最新披露的各项经济数据来看,整个国家的经济生产运行平稳。但是,短期内总需求的动能仍在进一步降低。与此同时,我们看到国家最高决策层多次表达出对于宏观经济进行维稳的态度,而央行也进行了降准和降息的操作。这些都意味着1季度宏观经济政策层面对于权益类市场会比较友好。
从行业板块的景气特征和对基金经理的调研反馈来看,我们相信1季度表现最好的行业板块仍可能是新能源车。从政策层面来看,全球各大主要经济体,包括美国、欧盟和中国都推出了超预期的相关刺激政策。从渗透率的变化来看,全球新能源车的销量正在大幅提升,但保有量仍然有十分巨大的提升空间。同时,在过去半年中,受“芯片”供应不足而导致的新能源车的产量供不应求的局面有望得到缓解。在订单需求仍然非常旺盛的状态下,我们认为供给的交付将会显著提升,这有利于刺激新能源车零配件的需求。特别是,新能源车的智能化方面的提升将会是新能源车供应商进行激烈竞争的方向,这也会是新能源车制造的长期需求所在。因此,我们相信基于智能化的新能源车零配件将会是1季度的重点方向。
同时,我们看到高企PPI正在逐步向低迷CPI传导,消费行业中具备大众消费刚性需求的品种极有可能受益于CPI的上行。我们已经可以看到有一批必需消费品正在开启新一轮的涨价周期。从短期来看,疫情的冲击仍有可能影响这些必需消费品的需求,但从中期来看,疫情的消褪正在逐步成为市场的一致预期,因此,在价格上涨的同时,叠加需求量的恢复,有可能给具备涨价空间的必需消费品行业带来较大的上涨空间。
另外,我们看到消费电子方面,经历接近两年的疫情压制,一批新型的消费电子产品的销量正处于大规模爆发的前期。这其中广受消费者关注的产品主要包括VR/AR设备和折叠屏手机,这些品种充分反映了过去3到5年中,消费电子产品的技术更新迭代成果,并且能够显著提升人们对于电子设备使用的感受。在这些设备已经在海外市场出现销量大幅提升的背景下,我们相信这些设备在国内市场的表现也会超出人们的预期。因此,我们相信基于这些全新产品的消费电子细分赛道也会呈现出较好的表现。
风险提示
基金有风险,投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现,也不构成本基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前,请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险提示,充分认识基金的风险收益特征和产品特性,认真考虑基金存在的各项风险因素,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策。