人民币汇率创2018年4月以来新高：全球避险资金涌入，海外机构热捧A股估值洼地

21世纪经济报道记者  陈植  实习生  张逸虹  上海报道 临近春节，人民币再掀一轮强劲上涨。

截至1月26日19时，境内在岸人民币兑美元汇率（CNY）触及6.3224，盘中一度创下2018年4月以来最高6.3205。

值得注意的是，此次人民币再度无视美元指数回升至96一线，呈现独立性凌厉上涨行情。

多位银行外汇交易员向记者分析说，相比此前人民币上涨主要依靠外贸高景气度与企业结汇需求旺盛，此次人民币上涨则受到海外资本持续加仓人民币资产避险的影响。

摩根士丹利(Morgan Stanley)数据显示， 2022年前三周，通过陆股通计划流入中国股票的外资净流入规模达到日均4.13亿美元，创下历史新高。

记者多方了解到，在俄乌紧张局势升级与美联储鹰派加息缩表导致全球金融市场波动性加大的共振下，近日越来越多海外大型资管机构加大中国国债等高信用评级人民币债券的配置力度。

Matthews Asia投资组合策略主管David Dali直言，2022年约30个可投资新兴股市中，中国俨然是“最受欢迎的国家”。究其原因，中国资产估值是所有主要新兴市场经济体里，风险最低、最具吸引力的市场之一。

宏利投资管理公司高级投资组合经理Paula Chan则表示，随着中美货币政策持续分化，债券投资者正被中国市场吸引。毕竟，在美联储加息周期里，债券价格往往下跌而表现不佳；相比而言，中国货币政策相对宽松，有助于债券价格走高形成获利机会。更重要的是，中国通胀状况相对较低，不像其他新兴市场国家那么令人担忧，因此中国债券也是一种很好的风险对冲工具。

近日全球大型资管机构争相加仓中国国债，另一个重要原因是他们担心美联储鹰派升息缩表周期将导致不少新兴市场国家遭遇主权债务危机，转而将更多资金投向经济增长基本面稳定，政策相对稳健且主权债务风险相对最低的中国资产。

一位香港银行外汇交易员直言，本周以来大量海外资本涌入人民币债券与A股避险，直接导致人民币需求再度旺盛，激发人民币与美元再度出现同步上涨趋势，而且人民币汇率涨幅远远高于美元。

“尤其在俄乌紧张局势升级之际，很多海外投资机构相比投资美元，更愿持有人民币进行避险。因为美元波动性相对较大，而人民币在外贸高景气度延续的支撑下，更加呈现易涨难跌的态势。”他指出。

资金流向监测机构EPFR发布的最新数据显示，上周新兴市场出现2021年3月以来的最大单周资金流入，达到52亿美元，其中，大部分资金流向中国股市债市，与此形成反差的是，美国股市却出现过去四周以来的首次资金外流。

尽管人民币汇率再度掀起上涨浪潮，但押注人民币单边快速上涨的投资机构并不多。究其原因，经历去年中国央行两度出手调控人民币汇率单边上涨态势，目前金融市场普遍预期若人民币汇率持续快速升值，不排除中国央行等相关部门还将出台新措施，令人民币汇率重回双向波动态势。

“我们认为目前人民币汇率若涨破6.32整数关口，主要是受到市场供需关系的影响，即全球资本避险需求令人民币需求短期内大于供给，导致人民币汇率均衡估值走高，但若人民币汇率快速涨破6.25一线，则可能是受到投机资本炒作影响，到时中国相关部门将很快采取措施应对人民币单边升值预期升温。”一位华尔街对冲基金经理向记者表示。需要注意的是，随着人民币汇率上涨，越来越多海外资本将更加热衷加仓人民币资产避险，形成人民币汇率上涨-海外资本追加投资的正向循环效应。

记者获悉，当前人民币汇率快速上涨迭创2018年4月以来新高，还受益于部分海外投资机构的空头回补。此前，鉴于去年四季度中国经济增速放缓与中美货币政策持续分化，部分海外投资机构押注今年人民币汇率贬值而增加了远期人民币空头头寸，但随着俄乌紧张局势升级导致全球金融市场剧烈动荡令人民币资产避险属性增加，他们意识到人民币汇率获得新的上涨动能，因此纷纷削减人民币空头头寸。

“鉴于中国A股港股的相对低估值，以及中国货币政策趋宽所带来的A股港股与境内国债估值上涨效应，未来海外资本仍将继续加仓A股与人民币债券，作为重要的避险资产，这令人民币汇率在双向波动过程持续稳健上涨。”上述华尔街对冲基金经理指出。