美的集团推史上最壕回购案，对股价影响或较为有限
2月23日晚，美的集团推出A股历史上最壕股份回购案。根据上市公司发布的公告，美的集团拟以集中竞价交易方式，回购不超过1亿股且不低于5000万股股份，回购价格不超140元/股。如果按照回购数量上限和回购价格上限测算，预计回购金额不超过140亿元。
美的集团的“前身”可追溯至美的电器。美的集团在吸收合并美的电器后，美的电器退市，美的集团实现整体上市并于2013年9月份在深交所挂牌。K线图可见，与贵州茅台一样，美的集团上市后，基本上一直处于上升通道中。2014年曾10送15股，此后的2016年又实施了10送5股的高送转方案。美的集团的高送转，最终都实现了填权。今年1月5日，美的集团股价首次报收于百元之上，也成为“百元股俱乐部”的成员。
牛年春节期间境外市场特别是港股涨势喜人，客观上也让A股投资者对于牛年股市的“开门红”充满了憧憬。不过，人算不如天算。牛年首个交易日，沪深股市均上演了大幅高开后低走的一幕。以贵州茅台为代表的机构抱团股筹码出现松动，其中也包括美的集团。
从2月18日至23日期间，美的集团前三个交易日连续下跌，且跌幅高达15.56%。23日虽然红盘报收，但涨幅不过0.55%。当天晚上，上市公司即发布了回购股份的公告。
对于此次回购股份的理由，美的集团表示是“基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可”，回购的股份将“持续用于实施公司股权激励计划及/或员工持股计划”。
必须指出的是，美的集团此次回购股份，是在其股价出现大幅下跌，且市值蒸发超过1200亿元的背景下出台的。因此，市场上亦有投资者认为，美的集团回购股价，将对其股价形成强力支撑。
除了此次的美的集团外，A股市场上，像中国平安、伊利股份、格力电器、宝钢股份等上市公司都曾推出超过50亿元的股份回购案，且上述四家上市公司均已实施完成。而从效果看，像格力电器股份回购案，也曾经引发股价的一波上涨。此次美的集团回购方案披露后，尽管24日上证指数与深成指均出现大幅下跌，但美的集团仍然上涨了4.49%，在高价股中涨幅排名靠前。因此，要说美的集团股份回购方案对股价不会产生正面效应，显然又是值得商榷的。
不过，尽管此次美的集团推出了史上最壕的回购方案，但对股价的支撑作用显然也是有限的。一方面，从多家A股上市公司回购股份的实施情况看，短期内确实刺激了股价的上涨，但从长期看，往往会被弱化。像格力电器即是如此。格力电器在2020年12月份创出历史性高位后，其股价便逐级走低。
另一方面，尽管近期股价出现大幅下跌，但目前美的集团股价仍处于历史上的高位。而在抱团股筹码已经出现松动的背景下，美的集团或难逃泥沙俱下的后果。毕竟，即使是美的集团，其股价上涨至百元以上的高位，个中也不无市场炒作的结果。一旦机构资金出现分歧，股价下跌将是不可避免的。
而且，此次美的集团回购股份，主要用于股权激励或员工持股计划，股份回购的背后，其实是将市场上流通的股份，转移至股权激励对象或员工持股计划中，玩的就是“左手倒右手”的游戏，回购的股份，最终也会通过某种方式重新回到市场上流通。这也是其回购方案对股价支撑不力的原因。
个人以为，股份回购对股价形成强力支撑，需要两个方面的条件。其一是回购的股份予以注销，如此，市场上流通的股份减少了，既能增厚上市公司的业绩，也将有利于提升其投资价值。其二是上市公司自身的业绩与成长性。如果上市公司缺乏业绩与成长性，股份回购对股价的刺激作用也不过是昙花一现而已。
