时隔近31年，中国资本市场诞生了第三家证券交易所！今日——2021年11月15日，北京证券交易所正式开业，于中国证券市场而言无疑是浓墨重彩的一笔。在百年未遇之疫情、百年未有之政经大变局之下，北交所作为服务创新型中小企业高质量发展的主阵地，其设立具有立足长远的重大意义。中国资本市场栉风沐雨三十一载，值此时点回眸，凝视其发展路途中的一次次探索与革新，满含敬意。

中国当代证券市场的正式历史起始于1990年。深圳证券交易所于1990年12月1日敲钟，上海证券交易所于1990年12月19日鸣锣，但由于深交所的成立批文由深圳地方政府批复，而上交所得到了国务院的正式批复，因此，官方正史应从1990年12月19日开始算起。

1990年，证券市场的政经地位，好比转轨时期大型国企的“三产”一样，属于非主流、非核心的龙套角色。1990年，在国家层面，还没有中央级统一的证券监管机关（中国人民银行和国家体改委有少量弱权力），更没有《公司法》（1993年）、《证券法》（1998年），纯属“摸着石头过河”，证券交易市场是随时可能被关闭甚至取缔的“非法”场所。1992年春，小平同志南巡讲话中，也有关于“大胆地试，试不好可以关”这样的著名论述。最终，在政府有形的手以及市场选择的共同作用下，沪深两个交易所日显活力，为企业的资本运作提供有力支持。21世纪后，中国资本市场的历史画卷更是波澜壮阔地展开——

作为经历了A股近90%历史的业内人士，我个人认为，这30年中最伟大的改革就是2005年时任中国证监会主席的尚福林先生称之为“开工没有回头箭”的“股权分置改革”；而后“注册制”改革，涵盖2019年启动的上交所科创板增量市场注册制，及2020年深交所创业板存量市场注册制，也是不可磨灭的伟大之举。

“注册制”的本质是市场化和契约化（基于法治化的信息披露形成的众多投资者买方与单个融资者卖方的合约），是资本市场的“市场经济”，由市场各参与主体、按照规则博弈，从而形成的优胜劣汰、去伪存真，适者生存。虽然它不过是证券市场发行制度的一个改革，但却具有深远的意义。不仅对证券、金融市场，乃至对整个宏观经济、国家科技创新、社会文明进步，都具有间接推动效用。

资本市场的革新步伐从未停歇，新三板内涵外延的深化，是中小企业发展对我国资本市场需求不断上升的必然结果，也是党中央、国务院对金融供给侧结构性改革的必然要求。如今，北交所的设立是中国多层次资本市场改革的又一里程碑。在市场定位、制度设计、企业来源等方面，北交所在错位发展的定位下，必将展现一个更加高效、更加专业化服务“专精特新”优质中小企业的平台，形成合格投资者踊跃参与、中介机构归位尽责的良性市场生态。

新三板与北交所是“天生的注册制市场”，注册制的四个“常态化”特征——IPO常态化、退市常态化、破发常态化、股权激励常态化将会于此展现得淋漓尽致。具体而言：

筚路蓝缕、初心弥坚。中国未来数十年的增长潜力在于改革潜力的释放，已过而立的中国证券市场须继续坚持市场经济和法治社会的改革方向不动摇，更须恒怀“敬畏之心”：敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏风险。历史大潮、牛熊起伏，多少英雄好汉沉浮其中。正如我本人担任总策划、“荣正”主出品致敬中国资本市场30年的财经主题话剧《大赢家》中的一句台词：“价值观不能决定眼前的成败，但能决定你未来的路是否走得长远！”

自1990年12月19日至2021年11月15日，中国资本市场一路探索，纵途中确有坎坷艰险，然众志成城、岁月鎏金。我们相信，一个更加规范、开放、有活力、有韧性的市场，将会在未来持续迭新；我国企业必乘势而起，由高速增长向高质量增长演进，彰显正向价值，续写征程华章！

“知本家”郑培敏

2021年11月15日