12月2日，网易云正式于香港交易所主板挂牌上市，开盘报价205港元，对应市值425.9亿港元。根据公告，网易云此次发行上市融资募资净额约40%拟用作继续深耕社区；约40%拟用作继续创新并提高技术能力；约10%预计用作甄选合并、收购及战略投资；约10%拟用作运营资金及一般企业用途。
但市场反应并不乐观。截至12月2日13点30分左右，网易云音乐的股价为200.2港元/股，下跌2.34%，总市值则为415.93亿港元。
在上市同时，网易CEO丁磊公布公开信《相信音乐的力量》，“向每一个音乐热爱者开诚布公地聊聊21年前的音乐梦想”。
至此，围绕网易云音乐上市这一消息，各方的不一反应形成了一个略为奇特的局面：丁磊仍在讲情怀、网易云音乐抓住社区这一理念不肯放手，可惜市场“不讲情分”，以“首日破发”给了一瓢冷水。而广大真正处于各方中心的“用户”，似乎正在追问网易云啥时候能听“周杰伦”。
网易“输血”，情怀还能奏效几时？
网易CEO丁磊，自称“云村村长”。在伴随着网易云音乐上市而同期发布的公开信《相信音乐的力量》当中，丁磊表示，“2000年，网易上市，有人问我最想做的事是什么，我说想做一家唱片公司。直到2013年，网易云音乐正式推出，一路摸索、探索、长大，现在已经是中国领先的音乐社区。”
丁磊对于网易云音乐的情怀，可见一斑。更关键的一点在于，其将这份情怀，转化为了为网易云音乐“输血”的真金白银。
从今年8月9日暂缓上市，到如今正式登陆港交所，网易云音乐用了近4个月。早在2021年5月26日，网易云音乐就已经向港交所提交招股书。8月1日，其通过上市聆讯，7日后，又再次宣布“考虑暂缓上市，后续择时机推动IPO相关事项落地”。
在网易云音乐一波三折的上市之路背后，藏着推动其上市的最大资金助力：网易公司。据悉，网易云音乐此次共有三大基石投资者，网易公司、索尼音乐娱乐、Orbis Investments（奥比斯投资管理有限公司），三者分别认购的网易云音乐股份为：2亿美元、1亿美元，及5000万美元。
根据招股书，“网易作为网易云音乐的控股股东，持有云音乐已发行股本总数的62.46%，全球发售后，持股57.65%（假设超额配股权未被行使）。”可以说，以网易集团为首的三大基石投资者，直接推动了此次网易云音乐的顺利上市。但市场同样有顾虑，当6个月后，基石投资者锁定期一过，难保其流动性不受影响。
此外，招股书显示，2018年至2020年，网易公司在网易云音乐的广告业务收入中，分别贡献了4.0%、2.8%及9.9%，系其广告业务的前五大客户之一。
丁磊这份做音乐的梦想，毕竟不是免费的。网易集团为网易云音乐“输血”一时，算得上“为梦想买单”，但一个关键的问题在于，网易云音乐几时能“自我造血”？
持续亏损，社区能助网易云过盈利关吗？
“持续亏损”之后，网易云音乐把自身或将“继续亏损”的可能，直白地展现在了招股书上。“虽然我们的用户群持续上升，但由于我们持续对内容、技术、营销活动以及研发进行投资， 我们于可预见的将来（包括截至2021年12月31日止年度）可能会继续产生毛亏损及净亏损及经营现金净流出。我们预期截至2021年、2022年及2023年12月31日止年度仍会持续亏损。”态度倒是足够坦荡。回看网易云音乐历年的表现，招股书显示，2018年到2020年网易云音乐同期经调整后净亏损为18.14亿元、15.89亿元、15.68亿元，三年累计亏损近50亿元。2021年上半年，该亏损略有所收窄。
网易云音乐的收入主要分为两大类：一是包括会员订阅、广告服务及其他在内的在线音乐服务收入；二是通过销售社交娱乐服务的虚拟物品，例如直播、K歌、语音交友等来实现变现的社交娱乐服务板块。
资料显示，今年前三季度，网易云音乐收入为51.08亿元，同比增长51.53%，其中在线音乐服务收入为24.36亿元，社交娱乐服务及其他的的收入为26.73亿元。经营亏损为11亿元。
对于收入增加，网易云音乐在招股书中解释，主要由于用户群持续扩大，以及社交娱乐服务及会员订阅收入大幅上升。在线音乐服务的月活跃用户数由2020年前9个月的1.8亿人增加至今年前9个月的1.84亿人；社交娱乐服务的月活跃用户数由2020年前9个月的2000万人增加至今年前9个月的2110万人。
从营收端来看，2021年前三季度，网易云音乐在音乐服务中实现营收24.36亿元，较上年同期增长31.5%，占总营收比重的47.7%；在社交娱乐服务及其他业务实现营收26.73亿元，较2020年同期大增75.9%，占总营收比重的52.3%。
通过数据可得出的结论是，当下，更受网易云音乐重视的社交娱乐板块，在营收方面的占比正在逐渐提高，但月活跃用户数仍与在线音乐服务之间存在较大差距。但交叉对比之后，不难看出，社交娱乐服务的月度ARPPU（每付费用户收益）更高。
当然，在网易云音乐的说法中，自然不会直白地把“社交娱乐”比“在线音乐”更挣钱一事作为更重视前者的理由直接列出，尽管这的确是事实。但做“社区娱乐”，并非万事无忧。
2019年，网易云将“朋友”界面改版为“云村”社区，欲进一步强化音乐社交属性。时至今日，“云村”这一概念，早已频频出圈。从2020年褒贬不一，引发大规模讨论的“网抑云”，到以今年5月激发网友积极参与的“性格主导色”H5测试活动，“云村”的辐射范围正逐渐扩大。
分别来看支撑“云村”这一核心的社交娱乐三部曲：直播、K歌、语言交友。LOOK直播系网易云于2018年下半年推出，目前已成为社交娱乐版权的营收主力军。注册独立音乐人甚至可以在线举办音乐会，并与用户直接互动。近日，LOOK直播增加了用户情感陪伴体验。
K歌方面，网易云音乐于2020年6月推出年轻人的K歌社区音街App。但该部分似乎并未激起较大水花，毕竟早在2014年，腾讯推出的全民K歌就已经牢牢占据了该领域的绝大部分份额。
主攻语音交友的声波App语音社交软件则上线于2019年11月，可实现语音连麦、一对一聊天等功能，同样未能实现破圈式发展。
简言之，目前网易云音乐倚重的社交娱乐板块，似乎只有直播在变现上表现足够优异。但实际上，随着国内对于直播的进一步规范化，该板块充满了不确定性。
而横向对比过腾讯音乐的社区建设，可以发现二者之间存在的差异：网易云或许更为小众独立，具有凝聚性，但腾讯音乐在背靠众多明星的情况下，通过粉丝经济，一举在营收及月活跃用户两方面超越了网易云费心搭建的社区。
网易云，何时能听“周杰伦”？
2018年3月31日，网易云音乐推送系统消息，称即将下架周杰伦相关内容，同时推荐用户购买合辑。次日凌晨，包含200首周杰伦热门歌曲的《周杰伦热门歌曲合辑》在网易云音乐上线，整张专辑400元。此举引发大量讨论，随后，网易云音乐就侵权问题道歉。2019年，网易云音乐因周杰伦音乐版权纠纷一事，网易云音乐赔偿腾讯音乐经济损失及制止侵权的合理开支共计85万元。
这可能不是网易云音乐在版权问题上吃的第一次亏，却是最为出圈的一次。直到现在，丁磊在云村发送动态，收到最多的消息仍是催版权，其中以周杰伦版权为最盛。当然，也不乏一部分人借此对网易云音乐进行调侃。
今年7月，国家市场监督管理总局发出“解除独家版权令”，卡在网易云音乐脖子上的最大绳索，终于有所松动。招股书显示，网易云音乐已经与环球、索尼及华纳全球三大唱片公司达成了直签协议。
此外，网易云先后与摩登天空、香港英皇娱乐、中国唱片集团达成合作。摩登天空旗下艺人包括新裤子、五条人、海龟先生、阿肆等众多知名乐队及音乐人；香港英皇娱乐拥有谢霆锋、容祖儿、李克勤等知名艺人金曲版权；中国唱片集团则涵盖了梅兰芳、韩世昌、李谷一等众多艺术家的经典作品。
但尽管与周杰伦作品版权持有者索尼音乐娱乐达成了合作，甚至后者还成为此次三大基石投资者之一，呼声最高的周杰伦版权，仍未落在网易云音乐手中。
实际上，在网易云音乐当下的版图中，最为亮眼的或许还是那超过30万的独立音乐人。数据显示，这些独立音乐人通过超140万首作品，占据了网易云音乐平台所有音乐流媒体播放量的47%。
2021年11月29日，网易云音乐发布内容创作者扶持计划“云梯计划2022”，通过加强流量扶持和收益激励等进一步激发原创音乐人创作热情，同时还增加了维权服务。
很明显，即便丁磊以一种“豪掷千金”的姿态开始在版权上发力，也只能保证网易云音乐在版权问题上不算过于狼狈。想要以此作为对抗老对手腾讯音乐的武器，并不现实。如果加码版权算是一件“防具”，网易云音乐独有的社区及独立音乐人们，才更像是“进攻的武具”。
总的来说，满载丁磊情怀的网易云音乐，终于在一波三折后正式上市。这是丁磊第四次参加网易的上市敲锣仪式，他用Gala的《追梦赤子心》来表达自己的心情。但市场对于“情怀”二字的买账意愿似乎并不高涨。
网易云音乐无疑是想在中国建立起自己的一整套音乐社区，这并不容易。从购买版权开始，到社区搭建的每一步，都是巨大的投入。“音乐社区第一股”能走多远，甚至何时盈利，外界都在观望。
