12月2日，网易云音乐在港交所正式挂牌上市，收盘报199.9港元每股，较发行价205港元每股下跌2.49%，市值415.3亿港元。
10月以来港股市场上，新股破发并不是新鲜事。而对于网易云音乐来说，首日破发被不少人解读为对于未来盈利不确定性的担忧。
据此前网易云发布的招股书显示，资产负债率在持续走高，2020年已升至94.54%。净亏损也从去年同期的10亿元增至38亿元，亏损同比扩大。
除了营收上的不确定性，用户内容与产品需求偏好的把握、新业务能否发挥有效作用维持市场份额，以及丁磊所强调的“云村”社交是否真的能够拓展等都是未知。
理想“云村”
12 月2日，网易云音乐CEO丁磊发布公开信《相信音乐的力量》。在公开信中，丁磊提到了自己21前的音乐梦想，并介绍起自家具备社交属性的“云村”：“一个靠情感连接起来的‘村落’，很难被复制或者取代。”
丁磊所提到的21年前的梦想，指的是开一家唱片公司，但这一梦想“破灭”后丁磊做起音乐产品，也就有了后来的网易云音乐。
最新数据显示，网易云音乐月活用户1.84亿，与排名在前的QQ音乐仍有差距，但与自身相比有了一定提升。
历来网易云音乐都将自身生态定义为强社交属性的“云村”，并将社交情感联系作为独特点，其中一个主要特色点在于音乐之下的评论。
很多年轻人觉得在网易云音乐中能够找到认同，找到同类，很多歌曲下的内容评论区成为文艺青年们的创作地，能够与歌曲主创们直接交流，因而网易云一度被称为“网抑云”。但事实上，据知情人士透露，曾被称为“圣地”的评论区评论，5.5元就能买到100条。
“有时候评论区发的内容与歌曲无关，一看就是机器人，很多歌的评论也越来越水。”长期在网易云扎根的小陈提到。
网易云音乐招股书中提到，目前网易云音乐的主要用户为90年及之后的用户，而网易云音乐的多重动作针对的也是90后的年轻人，并且如今更加强调Z世代。
对此小陈表达了不满，“其实用网易云音乐的，很多都是90年代成长起来的人，我是90后能够觉得自己被重视，那么80后呢，他们的根据地在哪里？”
类似小陈这样的观点，在如今的多种评论中并不少见。1.84亿月活用户中，新增多少，又流失多少，其实值得思考。
除了吸引用户外，网易云音乐也希望吸引更多原创音乐人。艾媒咨询《2020-2021中国在线音乐行业现状及发展趋势分析》显示，原创音乐人是行业弱势群体现状没有改变。
近年来，针对原创音乐人，网易云音乐推出了不少政策。据了解，目前网易云已经为30万注册的独立音乐人提供服务。原创音乐人的扶持过程中，类似于颜人中等一众音乐人持续出圈，这的确要归功于网易云音乐。
解除独家版权后
今年腾讯被解除独家音乐版权后，网易音乐开始积极寻求版权合作，其中包含索尼音乐娱乐、英皇娱乐以及近期官宣的风华秋实等，相关艺人涉及谢霆锋、古巨基、鹿晗、黑豹乐队、五条人……也正因这些版权合作，网易云音乐上市前投入很大，部分还并未在前三季度财报中体现。
尽管在“反垄断”的背景下，网易云音乐话语权提升。
但在实际的版权竞争中，更大的话语权在于跨国唱片公司。2021年11月，腾讯音乐与Apple Music达成音乐授权协定，在这一层面上，网易云音乐还无法与头部腾讯音乐对比。
在这样的情况下，网易云音乐正在进行另一种摸索。
据网易云音乐招股书显示，目前主要的收入来源在于在线音乐服务、社交娱乐服务及其他，而后者比重正在持续提高。网易云音乐在线音乐服务收入主要包括会员订阅销售等，社交娱乐服务收入则主要包含虚拟物品销售（直播收入主要形式）。
来源：网易云音乐招股书
2020年网易云音乐付费用户为1600万人，付费率为8.86%，与腾讯音乐相当。但事实上网易云黑胶唱片VIP也正在收到冲击。在与阿里达成合作后，天猫88VIP提供的服务涵盖了一年的网易云音乐黑胶VIP。很多人不再选择APP直接购买，转而购买淘宝88VIP，一定程度上影响了平台中会员直接购买的比重。
而在社交娱乐服务及其他层面，直播是重要组成部分。很多人在看到网易云音乐相关数据后，称其未来将成为一家直播平台。网易云音乐招股书提到，社交娱乐服务直播中的变现主要在于虚拟物品，也就是通常所说的秀场直播打赏。
这样的秀场直播其实面临诸多风险。
强社交属性、年轻人聚居地以及长期的内容给了网易云音乐直播的“底气”，LOOK直播一上线增速不错。但也产生了一些负面反馈并流失一定用户，不少人说：文艺圣地掺杂了其他东西，这个云村变味了。
另一方面，2020年11月，国家广播电视总局颁布《第78号通知》，列明若干直播业务的实名制注册规定、限制用户虚拟打赏最高金额、禁止未成年用户打赏、直播审核人员规定、内容标签分类规定以及其他规定。
而类似抖音等短视频平台也开始入局音乐。
在这个角度上看，未来网易云音乐的直播之路似乎更加艰难。而以上所提到的所有质疑，包含用户新增、内容深耕以及真正理想“云村”的打造，都将成为长期困扰网易云音乐的问题。
正如网易云音乐上市破发后，丁磊表示，希望网易云音乐员工，不争无谓之事，只看无畏之行，好好吃一顿饭，然后忘记上市这件事。
刘颖/文
