行业竞争加剧需求放缓，光华股份拟大幅扩产存过剩风险
浙江光华科技股份有限公司（以下简称光华股份）再次向深交所发起上市冲击，拟发行股份不超过3200万股，募资6.97亿。
公司产品为聚酯树脂，是一种由精对苯二甲酸（PTA）、精间苯二甲酸（PIA）等多元酸与新戊二醇（NPG）等多元醇，通过酯化反应、真空缩聚而制得的热固性饱和型聚酯树脂，外形为白色块状透明固体，是生产粉末涂料的主要原材料。
此次募资除了补充流动性，主要资金用于12万吨聚酯树脂项目投资。
行业增速放缓，大幅扩产存过剩风险
2017以后粉末涂料聚酯树脂的行业销量年明显放缓，2017年增速为19.3%，2018年下滑至14.7%，2019年下滑至12.0%。另外整个行业的销量绝对值，截止到2019年也仅有88.1万吨。目前行业龙头神剑股份拥有22万吨，目前还有10万吨扩产项目。公司目前产能9.9万吨，扩产之后达到21.9万吨。聚酯树脂行业竞争还是比较激烈的，行业前十的企业销量占据了近70%的市场份额，想从头部企业争夺份额并不容易。
数据来源：中国化工学会涂料涂装专业委员会
另一方，聚酯树脂的下游终端为建材、一般工业、家电、家具、汽车、3C产品等行业，均与全球宏观经济的运行发展密切相关。2018年开始，全球的贸易碰撞激烈，中美贸易摩擦爆发，新冠肺炎疫情蔓延，部分国家逆全球化的苗头逐渐显现，也对聚酯树脂行业造成了负面影响。
所以在供给增加，需求放缓的双重不利影响下，公司大幅扩产后，未来产能存在过剩风险。
原材料价格波动剧烈，公司盈利具有不稳定性
近年来，石油价格波动幅度较大，对下游石化行业产品库存以及产品的定价体系造成了负面的影响，行业内中小企业抗风险能力低，石油价格波动为该类企业带来了较大的经营性风险。作为基础化工原料，精对苯二甲酸（PTA）、新戊二醇（NPG）、精间苯二甲酸（PIA）价格会随着自身供求关系和石油价格波动而波动，进而影响聚酯树脂行业的采购及生产的成本。尤其去年以来相关化工原料价格大涨，公司的毛利率也会受到影响，因为产品价格转移会具有滞后性。
环保政策趋严存不利风险
公司生产过程中会产生废水、废气等污染物。随着国家环保政策的日益严格，环境污染治理标准日趋提高，国家及地方政府可能在将来颁布新的环境法律法规，提高环境保护标准，从而增加公司环保支出和污染物治理成本。此外，如果因人为操作不当、自然灾害以及其他原因出现突发环境污染事件，则相关主管部门可能对公司采取处罚、停产整顿或关闭部分生产设施等措施，将给公司生产经营带来不利影响。
