MSCI调仓新思路，暗示行业景气度
外资调仓研究
本文属于“资金特征”之“外资调仓”
又到了年末，不少机构投资者开始切换思路，这个时候的调仓，包括一些指数的更迭，也是成为关键，因为不少是新旧思维模式的改变，以及运作新手法变化，都值得我们注意。
MSCI新指数与基金的思考
继2006年新加坡交易所推出富时中国A50指数期货后，2021年10月18日港交所也推出了其首只挂钩A股的期货产品—MSCI中国A50互联互通指数期货。标志着中国金融市场的国际化再进一步。截至2021年9月，累计有4600亿美元(约合3万亿元人民币)资金投资A股，其中70%是通过沪深港通投资，指数期货产品无疑将大大丰富外资的投资标的。
随后，首批四只MSCI中国A50互通互联ETF自2021年10月22日起发行，至10月26日结募，四只产品均限额80亿，发行情况良好。四大公募巨头易方达、汇添富、华夏、南方基金的重磅创新产品，最终大卖300亿，圆满完成发行任务。考虑到近期有不少基金募集失败，这种募集速度还是很明显受到的热捧。
该期货的标的指数是MSCI中国A50互联互通指数，涵盖中国内地A股大型股中的50只股票，并确保从每个行业中选出最少2只股票，广泛覆盖中国市场多个行业的投资机会。如白酒行业权重还是很大的，仅贵州-茅台和五-粮-液的合计占比达到10%。综合来看，“MSCI中国A50”跟传统的“富时中国A50”的行业权重最大差异在于，其金融业权重少近三分一，而医疗保健业权重多近1倍，而工业权重则多近5倍，所以算是在茅指数和宁指数之间做了一个平衡，也算是一种更新了吧。
因此，从指数表现来看，MSCI中国A50互联互通指数长期表现优于上证50、沪深300等主流宽基指数，自基日至2021年三季度末累计涨幅达233.47%，明显优于同期上证50（164.27%）、沪深300指数（175.69）累计涨幅。从不同历史区间来看，在近一年、两年、三年、五年维度中， MSCI中国A50互联互通指数收益率均长期占优。这种新的指数组合，也是和传统的组合产生差异的。
两路热点的新模式思考
说到差异，其实梳理2021年行情，游资热衷概念（元宇宙、工业母机等），而机构投资者热点其实是有两路的：一路是近期频繁呈现的政策型、消息型的热点，这种切换很快，启动快，沉寂也快，但由于政策密集公布，又配合放量，让股民感觉到的是“政策牛市”，结果博弈一段时间，就能感觉到大多是概念，但7.30会议后，只有中字头基建成为持续性好的品种，机械、水泥等活跃后又跌回。其余类似环保、旅游、航空、军工、农业等都呈现过快速“一日游”的情况，这些行业，题材大于实质，所以走势也偏短线。
另一路是我们提到传统与新兴行业交替，你方唱罢我登场，两者跷跷板明显，无法形成合力，反复的切换，这个考验的就是股民的节奏了，不要觉得新兴行业，芯片、医药、新能车、光伏等都好，也不好觉得他们跌一段时间，就是没机会了，实际上，很快又切换，保持震荡市结构热点的特征。10月份最关键都是三季报，这是实际的业绩因素，无论什么行业和热点，业绩的证伪与证明都会导致热点持续性的改变。
仔细思考，无论是春节，还是国庆节后，包括年内几次小的热点切换，都有一个因素，那就是超跌因素，政策扶植，这个是很关键。如我们看到新兴产业、专精特新、7.30会议后中字头基建，新能源发电等，都是经历过充分调整后，构筑一个安全的小平台，然后依托政策因素，稳步推高。这个过程是值得投资者重视的。
近期最强势的是新能源发电的风电板块，几乎可以说是全行业各种模式的此起彼伏的走势，大部分收复春节后失地，创出年内新高的走势，这是“超跌+政策+业绩”的共振走势，在二季度实现超跌后，随后季报的支撑，连续的政策扶植，推动其从三季度开始持续上行。还有我们看到海天-味业、安琪-酵母等食品涨价因素后，也是拉动了相关行业的走强。所以，这种新热点模式也值得注意，接下来，很对行业因素，明确机构调仓的路径。
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