叮咚叮咚,知行黑板报准时抵达,请查收。
先来说一下央行降准的事情。今年 7 月 15 日,央行进行了一次全面降准。昨天晚上,央行发布消息,决定从 12 月 15 日起再次下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点。这次下调后,金融机构加权平均存款准备金率为 8.4%。
降准有什么作用呢?首先需要知道什么是存款准备金率。说通俗点,银行靠吸收存款、发放贷款来盈利,为了保护储户的提款需求、维持金融市场稳定,央行要求银行把吸收的存款按照一定的比例缴存在央行那里,剩下的才能用来发放贷款。这个比例就是存款准备金率。
大家可以进一步想想,央行通过提高或者降低存款准备金率能达到什么目的呢?
首先是可以调节市场的货币供应量。就拿这次来说,降准意味着银行被央行锁定的钱减少了,可往外贷款的钱变多了,相当于央行往市场注入了流动性,提高了货币供应量。相反,如果央行认为市场上的钱太多了,需要回笼资金,那么就可以选择提高存款准备金率。这次降准后,预计会释放长期资金约 1.2 万亿元。
调整存款准备金率除了可以调节货币供应量之外,还可以调整银行等金融机构的资金成本。类似于降准这种都是大动作,影响面很广,不会经常操作。但平日里,银行也有资金短缺的时候。于是,央行就创设了各种工具,经常用的是 MLF(中期借贷便利,俗称麻辣粉)。
银行可以通过质押债券的方式从央行手里借到 MLF,当然不能白借,是有资金成本的。最近的 MLF 的利率是 2.95%。MLF 的期限一般是 3 个月、6 个月和 1 年。这个资金成本并不高,但央行会约束资金用途,例如,要求银行向三农和小微企业等特定行业和产业发放贷款。
12 月 15 日就有 9500 亿的 MLF 到期,所以,这次释放的 1.2 万亿资金可以让银行用来归还到期的 MLF。虽然 MLF 的成本不高,但毕竟是有成本的,现在通过降准银行就有资金了,变相地降低了银行的资金成本。银行的资金成本降下来了,给企业发放贷款的成本也就降低了,从而降低了全社会的融资成本。
所以,大家应该知道降准的作用了吧,目前经济面临下行的压力,此次降准是为了稳增长,加大对中小微企业的支持力度,还可以缓冲一下今年房地产等行业的风险蔓延。
总之,尽管没投放太多资金,但这次降准的信号意义更大,央行期望经济能够平稳,企业能够提高抗风险能力,所以从长期来看,是有利于经济发展的。
短期来看,降准对市场的影响没什么规律可循。债券市场前一段已经提前反映了降准的预期,上涨过了。股票市场这两天的表现大家也都看到了,除了银行板块受到利好刺激出现了上涨,其他的变化不大。还有人这样解释昨天的市场大跌,说是因为央行快速降准的操作反而说明实体经济很差。由此可见,市场短期根本不可预测。我们只要知道监管层在稳住经济长期发展就可以了。
接下来,说一下最近一周的市场情况。之前一周是小盘涨大盘跌,最近一周反过来了,上证50 、沪深300 涨得不少,中证1000 跌幅挺大,风水轮流转。最近创业板指也出现了回调。
行业方面,之前调整的煤炭、建材、建筑和房地产涨得不少,而电力设备及新能源、国防军工、医药、有色金属则排名垫底。
最新的全市场温度是 29°,跟上次比,小幅降低。具体指数方面,有涨有跌,变化不大。结合全市场温度和我们的持仓情况来看,本期黑板报不发车。
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最后我们来说下 ETF 的情况。11 月 22 日,权益类 ETF 的规模突破了万亿关口,这是之前没有达到过的。尽管跟 24 万亿的公募基金总规模相比,这 1 万亿不算什么,但对于这个产品类型来说,这两年的快速发展还是值得关注的。
其实关注基金市场的人也能发现,今年基金公司发行了各种各样的 ETF 产品,有些募集规模还是挺大的。截止到 11 月 29 日,市场上有 547 只权益类 ETF,其中今年就成立了 237 只,也就是说接近一半的产品都是今年发行的。
在已经成立的权益类 ETF 中,有大家熟悉的宽基指数,例如沪深300、中证500、上证50等,更多的是一些行业、主题指数。
这 547 只权益类 ETF 跟踪的指数多达 269 个,大部分指数 ETF 的规模都很小,马太效应非常明显。规模一直是我们选择指数基金的重要因素之一,规模越大,流动性越好。
下图展示了一些规模靠前的指数品种,大部分是宽基指数,也有证券公司、中国互联网50、中证银行等行业指数和主题指数。这几个指数 ETF 规模合计占到了全部规模的 53%,相对应的是,有 186 个指数 ETF 规模不足 10 亿,想要把规模做起来还是挺难的。
指数基金跟主动基金不一样,主动基金依赖基金公司、基金经理的投研实力是容易做出特色、做出差距的。但指数基金不一样,尤其是 ETF,大家跟踪指数就好,很难拉开差距,所以先发优势很重要。
华夏基金作为国内第一只股票型 ETF 的管理人,一直占据着股票 ETF 规模第一的宝座。早期大家主要发行沪深300、中证500等宽基指数的产品,规模做大了,后来的基金公司想要抢占市场,开发没有人发过的品种抢占先机才是上策。
所以,后来的公司,类似于国泰,发行了很多行业 ETF、主题 ETF,管理规模也上来得很快。易方达除了布局新品种外,大幅降低了产品的费率,进行了弯道超车。
但大部分基金公司的规模并没有做起来,前 10 家基金公司管理着 80% 的市场份额,大家选 ETF 的时候,在他们之中选择就可以了。
下图是规模排在前 10 名的单只 ETF 产品,我们能看到它们的最新规模和机构投资者占比情况。我们知道,指数基金尤其是 ETF,以前主要是机构投资者持有。下面的数据却展示了另外一面:机构投资者更偏好宽基指数,把它们当作运作透明、费用低廉的工具使用,而个人投资者更偏好行业、主题指数。
尤其是这两年,随着选股难度的增加,很多个人投资者把行业 ETF、主题 ETF 当作选股、选行业的工具来投资。例如,我看好芯片这个行业,但我不知道选哪支个股,干脆直接买芯片 ETF 就行了。在这类产品上,叠加自己的观点,大多是追涨,有的也会逆向选择。
相比于宽基指数,这类指数的规模变动很大,跟行情涨跌的相关性很高。相应地,跟宽基指数相比,对投资者的要求也会更高。孟岩在「投资第一课」的 如何选择好资产 里,拿中证煤炭指数举过例子,选择行业指数基金,其实并不是我们说的指数化投资,而是在做主动判断,在选股。既然是主动判断,那对投资者的投资能力的要求会很高,投资者要结合自己的能力圈来做选择。
本文章所载内容仅供参考,不构成投资建议。市场有风险,投资需谨慎,投资者应保持独立思考。
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