承诺100%真品 二手奢侈电商RealReal上市首日飙涨50%
作为美国第一个IPO 的在线转卖交易平台，The RealReal Inc. (NASDAQ:REAL) 上市首日飙涨超过50%的表现充分印证了投资者对消费企业追捧。
The RealReal Inc. (NASDAQ:REAL) 以高于招股价区间17-19美元的20美元配售1,500万股股份，募集3亿美元；发行首日最多上升50.3%至30.05美元，给予该公司25亿美元的估值。
根据彭博社的数据，过去几年风投基金向专攻二手市场的服饰初创公司投资了超过11亿美元，成立八年且融合了奢侈品、电商和转卖概念的The RealReal Inc. 便占其中的3.346亿美元，面向大众消费者的Poshmark Inc. 和ThredUp Inc. 分别筹得1.53亿美元和1.311亿美元，法国同行Vestiaire Collective 在6月完成用于国际扩张的4,000万欧元融资后，融资总额亦增至1.76亿欧元。
The RealReal Inc. 创始人兼CEO Julie Wainwright 认为作为二手名牌手袋、服饰、腕表和珠宝交易平台的她们不仅重新定义了奢侈品买卖体验，且现已成为奢侈品循环经济领域的领导者。她指出，眼下消费者、尤其是千禧一代的环保可持续意识持续提高，进一步加深了消费行为的变革，让属于共享经济分支的二手交易平台看到更大的机会。
市场研究公司IBISWorld Pty Ltd. 的数据显示，美国二手服装、鞋履和配件市场的规模达100亿美元。WWD 联合SimilarWeb 上周发布的研究指出，融合C2C 及B2C 业务的ebay.com 依然支配着这个百亿规模的市场，其6.591亿次的访问量占5月美国转卖网站总流量的95%，Poshmark.com 仅占2.4%，Thredup.com 和Therealreal.com 紧随其后。
The RealReal Inc. 在招股书中引用Frost & Sullivan 沙利文咨询公司数据，称美国家庭的奢侈品转卖潜力高达1,980亿美元，全球个人奢侈品市场的规模更将在2025年达到3,620-4,120亿美元（Bain & Co. 贝恩公司数据）。
Julie Wainwright 相信奢侈品牌把转卖平台看作竞争威胁的阶段已经过去，这不仅因为许多千禧一代以二手网站作为购买奢侈品的起点，而且不论卖家还是买家都喜欢在入手全新奢侈品之前浏览二手网站以获得行情。
再者，The RealReal Inc. 的奢侈品转卖报告已经成为行业的重要参考指标，使用该平台的过半用户是目前奢侈品行业增长的最大动力。根据SimilarWeb 的数据，Therealreal.com 近1/3的流量来自24-34岁的千禧一代，18-23岁和35-44岁的消费者亦各占18%。
线下市场方面，The RealReal Inc. 在洛杉矶和曼哈顿共设有三家门店，现已计划增加游击店以加强推广、销售和商品收购。Julie Wainwright 透露线下的客单价是网站的两倍，她们也经常能从游击店获得高质量的寄卖商品。
The RealReal Inc. 在截至12月31日的2018财年实现GMV 7.108亿美元和收入2.074亿美元，分别有44%和54.9%的同比增长，但净亏损则从前一年的5,230万美元扩大至7,580万美元。
进入2019财年一季度增长已呈现放缓，亏损亦显著加剧。截至3月31日的首季收入按年上涨49.1%至6,926万美元，其中为公司贡献逾八成收入的寄卖及服务收入增速从2018财年的51.8%减慢到37.2%，直接收入的增速则从84.7%加快至138.4%，1,302万美元的收入占比也从11.3%扩大至18.8%。
值得警惕的是，直接收入很大程度上与退货行为挂钩。根据招股书的解释，若买家在平台向卖家发放销售收益后退货，退货商品由平台100%拥有，再次出售后的收益属于直接收入。
另一方面，分析师认为声称每日可鉴定多达1.4万件奢侈品的该公司需大量钟表、宝石、艺术品和个人奢侈品鉴定师，随着业务增长相关人才资源的需求也将上涨，意味着人力成本将高居不下，盈利前景堪忧。上财年The RealReal Inc. 的营运开支同比大增51%至2.1亿美元，高过全年营收。
该公司拥有大约100人的鉴定师团队，也在纽约、洛杉矶、华盛顿等六个城市亦设有珠宝腕表估值中心。
Julie Wainwright 口中“Amazon 亚马逊所无法替代”的RealReal Inc. 在招股书指出，奢侈品转卖市场现在呈现过时、零散、难以接近及充斥假货的特征，而该公司正致力针对上述挑战变革奢侈品转卖体验，100%真品是她们由始至终的承诺。
不过她们的努力正遭到Chanel Ltd. 香奈儿的挑战。该法国奢侈品巨头在2018年11月起诉The RealReal Inc. 售假，又称The RealReal Inc. 所依赖的内部鉴真服务未得到Chanel Ltd. 香奈儿的授权和认可，存在误导性。
对此，The RealReal Inc. 发言人曾回应，称Chanel Ltd. 香奈儿的官司是“企图禁止顾客转卖正品并阻止顾客以折价购买这些商品的野蛮行径”，并谴责该公司的居心“令人忧虑”。
与此同时，Gucci 古驰母公司法国奢侈品巨头Kering SA (KER.PA) 开云集团和美国奢侈品百货集团Neiman Marcus Group LTD LLC 尼曼·马库斯则积极与The RealReal Inc. 开展合作，年增长率达10%的二手交易市场。Julie Wainwright 去年亦透露，她们与Therealreal.com 十大最受欢迎时尚品牌之二Louis Vuitton 路易威登和Celine 赛琳所属的全球最大奢侈品集团LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE (LVMH.PA) 路威酩轩正探讨包括数据共享在内的合作。
The RealReal Inc. 与高端奢侈品牌寻求共赢的同时，分析师相信轻奢品牌可能会备受威胁。Jane Hali & Associates LLC 认为Coach 蔻驰、Michael Kors 的目标顾客既然能以入门级的价格购置Louis Vuitton 路易威登、Valentino 华伦天奴等奢侈品牌，便会降低轻奢品牌的购买欲。
过去五个季度该公司平均从每笔寄卖交易抽取35.4%的佣金。而成立至今The RealReal Inc. 总共售出940万件商品，合计向寄卖卖家支付9.877亿美元。去年在线平台新增260万件商品，订单总数同比增加42%至160万，客单价为446美元，按年上升2%，截至年底全球大约60个市场有41.6万活跃用户。
Julie Wainwright 表示海外市场是未来的重大增长机会，但短期内不会走向国际。
同行当中，ThredUp Inc. 去年进军也进军了奢侈品市场，Poshmark Inc. 被爆已经聘请 Goldman Sachs Group Inc. 和Morgan Stanley 作为承销商准备上市。
The RealReal Inc. (NASDAQ:REAL) 在第二个交易日回吐最多13%，低见25.15美元，周一收报26.55美元，把上市两天来的升幅缩窄到32.8%。
今年的最强时尚IPO 当属加州时尚电商Revolve Group Inc. (NYSE:RVLV)，以招股价上限在6月上市的该股首发收涨近90%，截至周一收报32.79美元仍有82%的升幅；3月上市的Levi Strauss & Co. (NYSE:LEVI) 发行价为17美元，周一收报21.25美元，有25%的升幅。
Julie Wainwright 并未在IPO 配售任何股份，目前仍保持7.2%的持股，价值约1.62亿美元。
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