10.93亿！社保基金6月狂买可转债

最新沪市转债持仓数据显示，6月份，在基金和券商等短线资金逐步减仓的过程中，社保基金逆势增仓10.93亿元可转债，这也是其2019年以来最大单月增仓。在业内人士看来，社保基金等超级参与者的重仓加持，预示着转债市场强支撑的估值底部即将到来。作为长线资金代表，社保基金再度入场增持之际，市场上的乐观情绪也在逐渐升温。

社保基金重仓“押注”可转债市场

事实上，2019年初，受到流动性宽松、中美贸易短暂缓和等利好因素影响，市场风险偏好上升，权益与转债市场出现快速上涨的小“高峰”。社保基金逢高离场，除了5月小幅净增持，2-4月在可转债市场多为减持操作。

后续随着内外部经济压力凸显，风险资产开始调整，转债市场的整体估值开始逐步回落。同时，由于大股东转债套利扰乱资金市场，部分个券出现大幅度波动。7月2日“泰晶转债”发布公告称，控股股东和实际控制人喻信东、喻信辉等通过上海证券交易所系统减持其所持有的泰晶转债供给215，010张，占发行总量的10.00%。消息一出引发市场价格强烈波动，尾盘收报137.94%，暴跌28.16%。次日，泰晶再度大跌8.84%。此后，包括和而转债、联泰环保、海峡环保 等大股东减持行为陆续所涉金额接近6亿元，使不少投资者注意过度“套利”将引发可转债市场动荡。

就在此时，社保基金则选择在此时重仓“押注”可转债市场，6月沪市转债持仓数据显示，以基金、券商自营为代表的短期资金加速撤离转债市场，其中基金减持规模高达17亿元。此外，发行方企业法人也有明显减持动作，规模超越6亿元。以社保资金为代表的长线资金成为当月最大的增持主力。目前社保基金单月增持10.93亿元，总规模升至73.37亿元，持仓逼近两年来高点。

“6月社保基金增持带来的市场示范作用较大，目前很多资金开始陆续布局可转债市场。”一位可转债券商资管产品负责人向记者透露，去年社保基金也有过类似的操作手法。2018年10月，正值可转债处于大面积破发阶段，社保资金在沪市单月大幅增持15.48亿元，集中“抄底”了大量可转债。后来随着市场回温，收益颇丰。

 变中求稳 可转债市场前景被看好

从6月持仓看，社保资金参与转债市场仍以二级市场为主，一级市场仅参与了两只转债。数据显示，6月份社保资金共计动用了20只产品组合，在一级市场参与了环境转债和华钰转债两只新券的打新。

其中，18只产品组合全额参与环境转债网下申购，两只产品组合参与华钰转债网下发行，合计获配不到1000万元。其中投入较小的一级市场收益不俗，环境转债受益于垃圾分类新政落地，开盘首日大涨超过20%，盘中即临时停牌。

不少机构指出，目前转债市场处于持续压低估值状态，与3、4月份的可转债市场相比，性价比大大提高，在把握风险的情况下已进入“抄底”好时机。

兴业证券首席固收分析师左大勇表示，当前转债已经具有很高的性价比，有36只标的转债定价不及去年末，其中优质品种数量不少。转债距离历史底部仍有5%至10%的距离。

中信建投的分析师黄文涛认为，本月以来，可转债或将迎来短期利好因素， g20峰会以来，中美进入谈判期，美方暂缓加征关税，同时对于如华为、医疗器械等相关产业领域的限制打压有所缓解，有助于短期托底正股市场、支撑下跌空间，可关注短期反弹空间和力度。同时科创板开始、美国降息几率上升都将有助于短期可转债市场发力。

不过他也强调，从长线来看可转债市场局势并不明朗，“抄底”有风险。当前位置即是长线空间已经打开的位置概率仍然较低，诸多不确定性仍有待消除——在未降息情形下，美国非农数据仍然强劲，短期内美国的降息空间和程度并不能大幅打开，因此并不能看作一个新的长趋势的形成，反之或需警惕短期利好出尽的意味；美方降息与贸易战逆转在今年可能仍然是互斥选项，美方降息对美国经济或继续带来一定时间的强韧度，美国打贸易战的底牌支撑较强，而当前美国出现的一些贸易退让，和降息一样，或仍是基于美国国内短期经济巩固需求；科创板的开市和注册制的推行对现存市场的影响也有待观察。

“防御性应是当前配置转债的关注重点。”天风证券的分析师孙彬彬建议在当前资本市场动荡的情况下，“抄底”可转债进行资本配置可有效缓冲风险。他认为转债总是能依靠债底支撑获得相对可控的底部。因为当绝对价格下跌，转债的纯债特征更加突出，纯债溢价率得到压缩，到期收益率攀升，若以此时的低价买入转债，即使未来不转股，将其作为纯债持有到期也能获得不输于可比企业债的收益。这意味着转债跌到最底部就会跌成纯债，这种防御属性是转债相对于正股的天然优势。 

（编辑：李伊琳）