负收益率的债券是如何令投资者感到挫败的？_新浪财经

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　　今年的债市，绝对是令人爱恨交加。负收益率债券盛行，投资者是如何打算的呢？

　　本文来自市川新田三丁目（ID：ichikawashinden3101）

　　自负利率债券市场的狂热程度在8月份达到极致后，债券市场遭遇血洗、价格大幅下跌，负收益率债券的总规模缩水了5万亿美元，相当于缩水了3成，尽管在此期间美联储降息了。

　　上周五，10年期美国国债的收益率升至1.94%。该收益率水平仍很低，低于以美国消费物价指数的核心值2.4%所代表的通胀率，但仍比8月末时的最低点高了近50个基点。在此期间联储两次降息的幅度合计为50个基点，美国短期国债收益率的跌幅几乎也这么多：

1个月期美国国债的收益率如今已经降至1.56%，而10年期美国国债的收益率升至1.94%，美国国债收益率曲线的形态出现陡峭化，目前已不再倒挂。

　　尽管主要几家央行近期在行动上或至少是口头上倾向于降息和量化宽松立场，但美国国债不是长期限债券的收益率唯一出现上升的市场。尽管全球大部分债券市场长期陷入长期限债券的收益率水平超低或短期债券的收益率水平为负的窘境，但近期很多国家的长期限债券的收益率均出现上升。

　　债券收益率上升意味着债券价格的下跌，当前债券市场上发生的情况被称为“一场血洗”。可能有点夸大其词，描绘的是债券市场真正遭遇血洗时有可能是什么样的。

　　但对于在负收益率水平时买入长期限债券的投资者来说，当这些长期限债券遭遇价格大跌时感觉可就相当不爽了，而他们眼下正面临这样的境况。

　　在欧洲央行于9月份将存款利率降至更深的负值区间后，欧元区各国长期国债的收益率水平普遍出现上扬：

上周五，10年期德国国债的收益率升至-0.26%，与8月末的最低点相比升了差不多50个基点，20年期德国国债的收益率转正为0.03%，并推动30年期德国国债的收益率在正值区域进一步上升。

　　30年期德国国债因德国政府在8月21日试图以-0.11%的负利率对外发行而“名声大噪”，当日发行的30年期德国国债的票息为0%，因此在30年的存续期间内没有票息现金流，发行价比面值还高，这样才会令债券的到期收益率成为-0.11%。

　　德国政府试图以如此低的负利率发债的想法基本上以失败告终，该券的总额为20亿欧元，但是脑子有病的投资者却没那么多，最后只卖出去8.24亿欧元，那一天是负利率债券市场的狂热程度达到极致的日子。

　　上周四，10年期法国国债的收益率自7月份以来首次升至正值区域，周五以0.023%的正利率报收，与8月末的最低点-0.45%相比升了差不多50个基点。10年期西班牙国债的收益率从8月末最低时的接近0升至上周五的0.39%。10年期比利时国债的收益率在8月末的时候曾跌至-0.38%，上周四的时候升至正值区域，为7月份以来的首次，周五报收在0.02%，与8月份的最低点相比升了40个基点。

　　尽管欧洲央行前总裁德拉吉使劲浑身解数，但10年期意大利国债的收益率从未进入负值区域，但上周五的时候报收在1.18%，与9月初的水平0.82%相比升了30个基点。

　　瑞士是各国中于2015年4月份首个以负利率水平成功发行10年期国债的国家，其收益率水平在8月16日时最低曾跌至-1.10%，自那时起飙升70个基点至上周五的-0.40%。对于在8月中旬的时候以负利率水平买进的投资者来说，这些10年期瑞士国债好比烫手的山芋。如果持有到期，投资者每年的投资收益率将是-1.1%。但如今这些债券的价值正在缩水，如果投资者在8月份买债如今想出手卖掉，本金将遭受损失。

　　日本是全球第二大国债市场，前提是在该市场完全被日本银行控制在股掌之间的情况下仍有人想称其为“市场”的话，10年期日本国债的收益率从8月末的-0.29%升至如今的-0.06%。

　　短期限国债的收益率仍处于负值区间，但长期限国债的收益率随着债券价格下跌而上扬的一幕在大部分债券收益率水平为负的债券市场上均在上演。

　　下图为彭博资讯的Lisa Abramowicz提供的BNYDMVYU指数的走势图，该指数跟踪的全球负利率债券规模的变化。该指数显示，全球负收益率债券的总规模在8月29日令人难以置信地达到了17.03万亿美元的峰值，但从那时起缩水了5万亿美元即30%，上周五为11.94万亿美元，该金额仍大得惊人，但已经是6月份以来的最低点。