中美贸易磋商积极推进 年末汇率或稳中有升

　　[ 大动荡也伴随着大拐点，新的趋势将渐次形成：第一，从制成品的供需争夺，到分配结构、制度环境、产业形态的全面升级；第二，从技术进步对人力的简单替代，到第四次工业革命奠基，硬核科技崛起；第三，从“以邻为壑”的恶性竞争，到价值链深度重塑，构建互利共赢的新区域化和全球化。 ]

　　[ 经济增长动能趋弱，逆周期调节力度需要显著加大，重点在于扩大有效内需。2020年财政赤字率可以适度提升，专项债发行规模应扩大。加大地方政府稳增长的考核力度，鼓励地方扩投资和扩需求的积极性，消除不作为现象。继续推进减税降费工作，重点降低制造企业经营成本，促进企业生产预期改善。保持市场流动性合理充裕，推动融资利率水平切实下降。 ]

　　2019年11月“第一财经首席经济学家信心指数”为49.29，连续4个月下降，为今年以来的最低值。经济学家们均认为未来一个月中国经济增速仍面临下行压力。

　　具体指标方面，经济学家预计10月新增贷款和社融均低于上月，M2增速高于上月。CPI同比上升，PPI同比下降，消费增速低于上月；工业增加值较上月下降；固定资产投资增速将连续4个月下降；衰退型贸易顺差有所扩大。

　　经济学家们预计11月底人民币对美元中间价为7.04，对年底的预测较上月的预测值7.11上调至7.05。

　　本次调研中，有10位首席经济学家对中美贸易关系的未来走向给出了预判，他们均表示，短期来看中美关系有所缓和，但中长期矛盾仍然存在。

　　信心指数：降至年内最低

　　信心指数(2019年11月)

　　平均值49.29

　　最大值51

　　最小值45

　　11月“第一财经首席经济学家信心指数”为49.29，连续4个月下降，为今年以来的最低值。本月参与该项指标预测的经济学家中，民生银行(600016,股吧)黄剑辉给出了最乐观的预估值51，瑞穗证券周雪给出本次信心指数预测值的最低值45。

　　工银国际程实认为，过去十年来，前四大经济体（G4）始终扮演着全球经济主动轮的角色，2020年核心经济体的增速下行将令新兴市场难以独善其身，全球经济增速或将维持在与2019年相仿的周期低位。但大动荡也伴随着大拐点，新的趋势将渐次形成：第一，从制成品的供需争夺，到分配结构、制度环境、产业形态的全面升级；第二，从技术进步对人力的简单替代，到第四次工业革命奠基，硬核科技崛起；第三，从“以邻为壑”的恶性竞争，到价值链深度重塑，构建互利共赢的新区域化和全球化。

　　毕马威康勇表示，中国经济增速在短期内依然面临较大下行压力。未来政策重点将集中在推进利率市场化改革的同时，适时运用普遍降准和定向降准等政策工具进行预调微调。将资金更多用于普惠金融，加大金融对实体经济特别是小微企业的支持力度。同时，也将进一步推行积极的财政政策，特别是加快地方政府专项债的发行，推动交通、能源、生态环保、民生服务等基础设施建设。我们认为，中国基础设施建设虽然取得了很大进展，但仍有巨大发展空间，在和区域一体化、推动产业结构升级的“新型基础设施”以及和民生相关的社会保障类等三大领域尤其值得关注。

　　物价：10月CPI同比上升，

　　PPI同比下降

　　CPIPPI

　　平均值3.40-1.45

　　最大值3.8-1

　　最小值3.1-1.7

　　受猪肉价格推动，CPI同比增速自今年3月以来一路走高，上周六公布的CPI同比数值继续上升至3.8%，超出本次经济学家们的预期（3.4%）。10月PPI同比增速的公布值为-1.6%，低于经济学们的预期（-1.45%）。

　　10月PPI同比增速的预测均值为-1.45%，低于统计局公布的上月值（-1.2%）。其中预测最高值-1%来自如是金融研究院管清友，而最低值-1.7%则来自瑞穗证券周雪和民生银行黄剑辉。

　　海通证券(600837,股吧)姜超表示，10月第四周，猪价环比上涨11%，其余肉禽、蔬菜价格均有不同程度上涨，食品价格整体上涨4.6%。预测10月CPI食品价格环比上涨2.5%，10月CPI继续回升至3.6%。10月以来国际油价企稳回升，但国内煤价和钢价稳中有降，预计10月PPI环比上涨0.1%，但由于高基数原因，10月PPI同比降幅扩大至1.5%。预计11月CPI或将升至4.5%。明年春节的CPI最高或将触及5%左右的水平。

　　9月最佳预测经济学家10月预测（CPI）：

　　姜超：3.2%

　　黄剑辉：3.6%

　　汪涛：3.7%

　　9月最佳预测经济学家10月预测（PPI）：

　　连平：-1.5%

　　伍戈：-1.6%

　　周雪：-1.7%

　　社会消费品零售总额：

　　10月消费低于上月

　　社会消费品零售总额增速（%）

　　平均值7.90

　　最大值8.2

　　最小值7.6

　　调研结果显示，10月社会消费品零售总额同比增速预测均值为7.9%，低于上月（8.2%）数据。其中，8.2%的最大值来自毕马威康勇，渣打银行丁爽和兴业银行(601166,股吧)鲁政委给出了最小值7.6%。

　　新时代证券潘向东预计10月社会消费品零售总额同比将回落。他表示，10月前三周乘用车零售小幅回落，30城商品房成交面积与成品油价格同比增速回落，加上基数抬升，但考虑到10月CPI增速预计加速回升，将带动RPI增速回升，预计10月社零增速回落。

　　工业增加值：较上月下降

　　工业增加值增速（%）

　　平均值5.28

　　最大值5.7

　　最小值5

　　调研结果显示，10月工业增加值同比增速预测均值为5.28%，低于统计局公布的上月值（5.8%）。其中，国泰君安花长春、招商证券(600999,股吧)谢亚轩、摩根大通朱海斌、国家信息中心祝宝良、兴业证券(601377,股吧)王涵、长江证券(000783,股吧)伍戈和交通银行(601328,股吧)连平给出了最小值5%，毕马威康勇给出了最大值5.7%。

　　招商证券谢亚轩表示，当前工业增加值同比走势的主要矛盾在出口行业的生产情况。对于10月而言，工业生产的不利因素包括9月出口交货值继续负增长、出口季节性因素影响的消退等，有利因素有美国对中国3000亿美元加征关税清单产品启动排除程序，如果排除申请得到批准，自2019年9月1日起已经加征的关税可以追溯返还。另外10月电厂耗煤量等高频数据表现明显好于9月。再考虑到今年以来上季末与下季初工业增速有较大幅度的回落，预计10月工业增加值同比增长5.0%。

　　9月最佳预测经济学家10月预测（工业增加值）：

　　连平：5%

　　固定资产投资增速：低于上月