​​芒格：“波动性是一个被过分打磨的概念。你不应该受困于波动性。” “公司理财界如此重视波动，在我们看来是无稽之谈。” “我们不在乎起伏的回报。”

股价的波动就像每天的气温一样，无规律地上窜下跳，这种波动不是正常人能够控制的，而股市整体的几年下来的一个大周期，好像四季，估值低了过几年要回归到高估值，高估值过几年要回归到低估值，这是我们能够把握的。投资者要做的是在大多数大众恐惧卖出的时候，克服自己内心的恐惧大笔买入。去追求控制几天、几周、几个月的波动，你的精力会被耗散掉，使得你无法静下心来研究到底哪个行业、哪个公司的经营情况在变好这件对于投资人来讲最重要的事上。

芒格：所有的投资评估都以衡量风险开始。这将包含合理的安全边际、避免资本永久性的损失和坚持为所承担的风险获得合理的回报。

当任何人给你机会，不承担风险的赚大钱，你不用理会他们。遵守这句话，你将避免许多悲剧。

以前曾有个说法，一个基金公司，牛熊转换的时候更换基金经理，以此更改投资策略，但这真的可行吗，试问谁能把握住牛熊转换点呢，过了那个点位，市场立马上涨20%，你还敢追吗？你能确定这一定是转折了吗？试问那些在2800点清仓的基金经理们，你们敢在哪个点位买入？2600敢吗，2400敢吗，还是要等2000点？——敲黑板了，这是一个错误的问题！一旦你有这种思维，就是你试图去判断一个低点再买入，这时你试图要判断疯狂的市场先生哪天最疯狂，这是一个囚徒困境，是一个不可能完成的任务，所有人都在等更低的点，所有人都轻仓，市场上卖出的力量就很小；即使有一次让你蒙对了，那也是运气，是偶然因素，而且在低位这种低仓位的基金达到上万亿的金额，要知道地量对地价，春节之前那几周的成交量极低，即使你判断对了，你也根本买不进去，买不到足够的货，这也是为什么最近一两周的行情走得这么快，因为一旦空头回补，这么小的成交量根本不足以完成建仓。

投资者的正经事，是判断哪个行业、哪个企业的经营出现向好的拐点，而非判断市场哪个傻子是最傻的？一旦陷入这种思维误区，投资经理的精力将被无穷无尽的市场消息所耗散，试问一个人的精力无法放在正经事上，他能成功吗？

追求卓越，成功将在不经意间追上你！

做正确的事，别把赚钱的事放在眼前，去做值钱的事吧。

芒格：“你要学习的是，在概率上你不占优时，你应该撤出。但你有巨大的优势时，下重注。因为你无法经常获得优势。”

所谓优势是什么，是在自己能力圈范围内，自己能确定某个行业、某个公司确定地经营向好，而恰在这时，市场先生却因为精神错乱给了一个很低的估值，甚至低到了，每年的分红足够支付使用杠杆的成本，那在这种情况下我为什么不用杠杆呢？

金融是什么？金融实际上就是一种杠杆。为什么近百年来世界经济能够持续增长？就是因为人类掌握了金融工具，这是一个很重要的因素，一个项目，只要能看得见未来现金流，它就可以发债或发行股票筹集资金更早地实施，这种筹资的方法就是使用杠杆。实业使用杠杆是正当的，那投资使用杠杆是否也是正当的？我认为答案是肯定的。现代金融业——银行、保险、证券三个行业，就是给投资加杠杆的现代服务业。

投资实业有规律，那就是能帮助更多人的项目更好。投资股票也有其规律，那就是市盈率，低到很低以后，它不可能无限制地低下去，尤其是分红比较高的股票，8%的股息收益率是低估值的极限，这是有普遍规律的，人的平均寿命70几年，稳定的5%的股息意味着即使世界末日到了，我的资产持有20年也能回本，人类的资产大类里面，长期平均无风险收益率能持续达到5%是不多的。这种资产就一定会被大众发现，也就是说，低市盈率、高分红率的股票是有铁底的。在这种确定的情况下，加杠杆无疑是正确的，那种认为凡是加杠杆就是赌徒心态的观念是一种“本本主义”，嘴上说买股票就是买公司，实际运用起来却不按经营公司的思维方式来思考股票投资。用风险可控的负债购买安全性极大的资产是理性的。天之道，损有余而补不足。在低估值下使用杠杆投资是符合天道的。

芒格、价值投资的三座基石：安全边际、内在价值、市场先生。

这是投资者每天“三省吾身”的时候应该考虑的问题，至于“清盘线”还有“基金净值不好看投资人会赎回”这样的问题已经偏离了投资者应该考虑的问题的范畴。有这样的想法，是因为那些基金经理把钱看得太重了，没错!基金经理是要赚钱的，但赚钱的前提是赚合理的钱，赚从低估值涨到高估值的钱；没错!我们基金行业是为投资人服务的，但我们的服务项目不包括抚慰投资人的心理感受，投资人不理性，下跌的时候要赎回，那就让他赎回好了，让我们终于看清了他的不理智，少了一个本来就不应该合作的“假客户”，天雨大不润无根之草；道法宽不渡无缘之人。不是我们无情，投资是讲天道的行业，不符合天道的事不能做。基金行业真实的客户，应该是他的精力都忙于自己的事业，无心关注资产增值之事，这样才交给基金经理打理，如果他每天闲得很，像自己管理股票一样管理基金投资，尤其是还“追涨杀跌”，那他就不是真正的基金客户，如果基金经理被这样的错误的客户引导而每天去关注基金净值的变化，而不是关注投资标的是在变好还是在变坏，那真是本末倒置。​​​​