中国已从过去的“企业走出去时代”转变为“个人全球配置时代”,据胡润财富报告预计,到2020年中国可投资资产大于600万人民币的家庭将达到346万户,其可投资金融资产将占据中国整体个人财富的半壁江山。与此同时,更多的高净值人士已经关注时代的风口,先走一步,开始拥抱全球资产配置的时代。
来源:雪球用户伍治坚、新全球资产配置、新热点讯、天风证券研究所
什么样的人需要全球资产配置?
其实有投资能力和投资需求的家庭,都可以考虑做一些全球资产配置。
从中国人的角度来说,绝大部分中国人的资产和风险都集中在人民币,因此可以考虑分散一部分资金放在非人民币的资产中。
在考虑进行资本投资(包括二级市场股票,债券,一级市场私募股权,对冲基金等)前,投资主体应该满足以下条件:
1)有自己的房产,并且即使失业也没有还贷压力。
2)有充足的现金流。每个月扣除家庭消费后,有比较稳定的结余。
3)净资产为正。有充分的储蓄,对无法预期的意外事件(比如被公司裁员)有一定的抵抗力。
为什么要进行全球配置
这就涉及到下一个问题:什么样的人有投资能力和需求?
先来说第一个问题:资产的定义是什么?
其实这也是在问:投资和投机的区别在哪里?在这里我援引英国著名经济学家凯恩斯对投资和投机的区分:主体需要预测的对象,是内在回报(yield),还是市场情绪(psychology)。
投资预测的对象是内在回报,而投机预测的对象则是市场情绪(也就是别人的反应)。
基于以上逻辑,我将目前资本市场上最常见的投资标的分为两大类:投资和投机。在投资类下面,有:
1.公司股票:因为公司股票可以给予投资者红利(即部分的公司盈利)。这是我们购买股票的本质原因。
美国的投资大师John Burr Williams曾经说过一段很有名的话:股票就是母鸡,红利(dividend)就是鸡蛋。言下之意是他从来不会去买一只不会下蛋的母鸡。
2.政府和公司债券:债券(如果是投资级别的)基本上可以保证本金(在绝大多数情况下),并且有利息收入。
3.银行存款:理由同上。
4.房地产:租金收入就是房地产这只母鸡下的蛋。
运用相同的逻辑,我们也可以将一些投资标的归入“投机”类,比如郁金香(荷兰著名的郁金香狂热),艺术品,比特币等等。
这些“投机”标的共同的特征是:标的本身没有内在回报(不下蛋),因此其估值很大程度上取决于市场(即其他人)的钟爱程度。
因此,我提倡的全球资产配置策略,包括以下资产范围:股票,债券(公司债券+政府债券,长期债券+短期债券+现金),房地产。
现在再来讲第二个问题:为什么要在全球范围进行投资?
到底是投资本国市场还是全球市场?
早在上世纪60年代,哈里·马科维茨(Harry Markowitz)就提出【现代资产组合理论 - Modern Portfolio】,告诉理性投资者应该用分散投资来优化他们的投资组合。
他曾分析了11个国家股市的历史收益数据,得出国际化分散投资可以优化投资组合收益,后来他获得了诺贝尔经济学奖。
全球资产配置优于单一国家市场配置,这已经被无数学术研究、行业实践所证实。
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