学术 | 普及金融教育：理性投资从娃娃抓起

自改革开放以来，中国经济的高速增长，互联网的广泛应用，使民众的理财意识日渐提高，人们参与金融投资的热情愈发高涨。但另一方面，我国居民的金融素养仍整体偏低。以深圳市为例，据调查，仅有三成居民能够正确理解利率、通货膨胀以及风险分散三大金融基本概念。在产能过剩、房地产泡沫和通货膨胀等现实问题的刺激下，不理性的投资者在进行选择时多半做着“赚快钱”的白日梦。

于是一种“今天铤而走险、明日成本翻倍”的高回报诱惑，变成了金融诈骗分子利用投资者投机心理的终极武器。人们在陷入金融圈套的时候，往往容易忽视金融产品最基本的自然规律：高回报与高风险并存。

▲ 如今金融产品的宣传往往煽动性十足，极易引发民众的理财焦虑从而失去投资理智。近日，打着“支付宝”名头的基金广告在网络上引爆争议。

近年来，e租宝、泛亚和中晋系等金融诈骗犯罪被接二连三爆出，其诈骗金额动辄上百亿，令人震惊。以“e租宝”为例，其在无真实项目、无担保的情况下，借助互联网平台，上演了又一场换汤不换药的庞氏骗局：利用新投资人的钱向老投资者支付利息和回报，以制造赚钱的假象，进而骗取更多的投资。一旦资金链断裂，“e租宝”们根本无法继续运行，诈骗的本质也显露无疑。然而，大量不理性的投资者仍会误以为是“天上掉馅饼”，忽略对项目风险的评估。究竟是“馅饼”还是“陷阱”，归根结底是风险与收益之间的微妙转换。

这些屡屡发生的金融诈骗事件不断警示我们：投资理财要提高风险意识，防患于未然，才是低成本且行之有效的方法。投资者通过接受金融教育，提高个人金融素养，才能在决策前擦亮双眼，抵制诱惑。

为了进一步理清民众投资意识与投资行为之间的潜在联系，检测金融教育的实际效果，香港科技大学经济系赵小健教授、黄阳光教授和桂正卿博士在QIIR研究团队的协助下，进行了一项针对金融产品购买行为的试验。项目在深圳30个社区内随机抽取了1239名市民，分别测试了他们的金融基础知识水平和风险偏好。研究小组进一步引入理财产品投资对照表，对部分测试者进行简单的金融理财教育，并评估此项干预是否会对投资者的决策产生影响。

通过构建理论模型，研究员将采集到的实证数据进行量化分析，从而得出2个具有启发性的核心结论：

1. 由于投资者没有意识到风险与收益之间的关系，所以无法作为一个理性投资者 (Rational Investor)进行投资。

高收益往往伴随着高风险，但许多投资者在进行投资时，并没有意识到二者的相关性。他们本能地选择高收益的理财产品，被金融诈骗分子牵着鼻子走，购买了金融欺诈产品。同时，这些投资者选择购买与其风险态度不一致的产品，刺激了不法企业实施金融诈骗。

面对这样的结果，研究者随机挑选部分受访者，进行了如下的简易理财教育，通过讲解收益及其对应的风险，试图提高测试者的风险意识，观察实施金融教育是否可以让投资者做出更理性的选择。

通过对比接受金融教育的人群和直接参加测试的人群相关数据发现：

2. 金融教育明显可以增强投资者对收益与风险关系的认知，从而降低其购买金融欺诈产品的可能性。

在其它条件不变的情况下，接受短期金融教育的人，会更理性地选择投资产品，购买金融欺诈产品的概率从原本的71.62%降为63.89%。

此外，金融教育对风险厌恶人群尤为有效，通过提高其对风险与收益关系的认知，该人群上当受骗的几率会明显减少。

基于研究团队成果，QIIR提出如下建议：

♢ 作为投资者

▷在投资金融产品前要保持理性的投资心态，时刻牢记高收益的产品往往具有较高风险，以免被金融诈骗中设计好的诱饵混淆视听。

▷同时，时刻留意新闻动态，对政府媒体等最新发布的金融骗局有一定的了解，不断加强金融知识的学习，提高自身金融素养。

♢ 作为决策者

▷加大风险防控重要性的宣传，尤其要针对于风险厌恶人群。

▷对投资者进行风险评估测试，根据其测试结果，进行不同强度的金融常识教育。

▷健全现有的金融体系，加强金融监管，严惩金融诈骗事件的参与者，为投资者营造更健康的投资环境。

据澎湃新闻报道，证监会正积极推动在中小学、高等院校、职业学校等各级各类院校中开展投资者教育。编制了普及中小学的金融知识教材，培训了近万人的师资队伍，各类课程已覆盖百万人。将金融教育纳入国民教育显现出决策者为防控系统性金融风险的决心；同时，系统化地推动提高居民金融素养，尤其着重于提升投资者的风险防范意识，不仅可以减少金融诈骗行为，更能为建设健康的金融环境做出积极贡献，产生事半功倍的效果。

当然，做一个理性投资者，也是购买融资产品前的必修课。希望通过金融教育可以提高民众的金融素养，让你我不再成为金融诈骗的受害者。

参考文献：

Zhengqing Gui, Yangguang Huang and Xiaojian Zhao (2017). “Whom to Educate? Financial Fraud and Investor Awareness,” mimeo, Hong Kong University of Science and Technology.

撰稿 ▏猫王吉吉 罗紫嫣

编辑 ▏胡倩榕

 制作 ▏梁小士