​​曾经有人问巴菲特，如果只能用一种指标去投资，会选什么，巴老毫不犹豫地说出了ROE。

那么，ROE到底是什么？

ROE，即净资产收益率(Rate of Return on Common Stockholders’ Equity)，它是公司净利润除以净资产得到的百分比，反映了股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。通常来说，ROE越高，说明每单位净资产带来的收益越高。

一、ROE和估值间的关系

虽说在巴菲特看来，ROE极为重要。但如果你去问一般的投资者该如何去考察一家公司的估值水平，他们第一时间想到的指标可能还是PB和PE。

其实ROE和PE、PB关系十分密切。

首先，看一下ROE的公式：

ROE=净利润/净资产。

净利润/净资产又可以等于（总市值/净资产）/（总市值/净利润），而总市值/净资产就是PB，总市值/净利润就是PE。

所以，一般情况下可推导出以下公式：

ROE=PB/PE。

ROE既可以看作净利润/净资产，是一个充分反应企业盈利能力的指标；又可以衡量该企业PB/PE之间的关系。

二、高ROE往往能够带来丰厚回报

有观点认为，ROE的指标值越高，投资带来的收益越高。这个观点是否正确呢？国信证券曾经做过验证： 国信证券曾通过将ROE和资产负债率进行分类后，对2015年前上市的全部A股上市公司的收益情况进行了统计（自2016年熔断以后），发现持续稳定的高ROE低负债企业通常能给投资者带来丰厚的回报。

分析结果显示，持续稳定的高ROE低负债企业收益率显著大幅跑赢指数。

2016年2月1日至2017年5月15日收益率统计

数据来源：Wind，国信证券

同时，国信证券也统计了2007年底以前上市的，从2007年到2016年连续十年ROE均大于10%的上市公司，这样的公司共有68家（不包括金融和两油）。从2007年3月底（上证指数 3183点）到2017年5月15日（上证指数3090点），这68个股票的平均涨幅是3.7倍，年化收益率高达14.0%，这还没算股息分红的回报；而同期上证指数没有任何上涨。

数据来源：Wind，国信证券，统计区间为2007.3.30-2017.5.15，平均涨幅指成份股平均涨幅。

三、ROE之于企业的意义

那些具有持续稳定的高ROE企业大部分一开始就拥有这样的特征，他们总是在管理上、组织上、产品研发上胜人一筹，一开始就具有领先别人的优势。而随着中国各行各业产业集中度的提升，他们的优势将会更加明显。

拿某家电制造龙头公司与申万家用电器行业为例，做一下对比：该公司过去10年的ROE几乎一直是申万家用电器指数的1倍。

数据来源：Wind，下同。

而过去10年，该公司股价涨幅，也远超申万家用电器行业。

同样的情况，在医药行业也在上演。某医药行业龙头股过去10年ROE持续领先申万医药生物1倍左右。

公司股价涨幅同样大幅超越申万医药生物指数涨幅。

但是，这是不是就代表着，一个公司的ROE越高就越好呢？一般情况如此，不过，仍有特殊。具体识别ROE时，我们也需要考虑到行业特征、盈利模式、企业负债等等因素

投资需谨慎.
作者：超级巴飞特​​​​