陈志武：为什么西班牙风光不再
《在女王面前的哥伦布》（美）Emanuel Leutze
【金融其实很简单】
过去这些年，几个话题很流行，比如大国兴衰、欧债危机、西方靠掠夺尤其靠掠夺美洲白银兴起等等。在这些热门话题中，西班牙都沾上了。为什么这些话题都离不开西班牙呢？当初西班牙那么强大，后来怎么没有建立发达的金融市场并继续主宰世界呢？许多中国人只对美国感兴趣，可能不理解西班牙的重要性，因为这个国家已经风光不再。但是，也正是这个原因，我们今天就来谈西班牙，特别是从西班牙的经历看看体制对金融和现代化的关键作用。
在中世纪时，世界上还没有西班牙，今天的西班牙境内当初有多个国家并立。后来在1469年，卡斯蒂利亚王国的伊莎贝尔公主嫁给了阿拉贡王国的王子费尔南多，这个联姻很重要，因为到1479年他们干脆把自己的两个王国统一到一起，建立西班牙王朝。那么，他们建立的王国有多厉害呢？
西班牙的故事
你可能知道，马可波罗13世纪到中国之后，回到欧洲就写了关于中国见闻的书，流行于西方，从此唤起西方青年对中国的幻想，好多人从小立志探险去中国。等西班牙立国时，葡萄牙人已经成功绕过非洲好望角，到达中国和亚洲其他地方。也就是说，葡萄牙人已经超前了，新到来的西班牙人怎么办呢？
在这个时候，偏偏有个叫哥伦布的年轻人，来自马可波罗的故乡——热那亚，也向往探险中国。可是，通往亚洲的陆路被奥斯曼土耳其帝国所阻，经由非洲好望角的海路又太远。哥伦布认为，只要在大西洋上从欧洲向西航行，就能找到另一条前往中国的捷径，但他没有资金去尝试。他先后试着说服葡萄牙、英国、法国等给予资助，都不成功。恰恰这个时候，年轻的西班牙需要出名，需要战胜葡萄牙等对手，女王伊莎贝拉一世在1484年答应资助，由哥伦布带团队代表西班牙探险。准备了几年后，1492年哥伦布启程向西航行，两个月后到达现今的巴哈马群岛登陆，当时还以为那是离中国很近的印度，所以称当地人为“印度人”。在紧接着下来的三次航行中，哥伦布到达过大安的列斯群岛、小安的列斯群岛、委内瑞拉以及中美洲其他地方，并宣布它们为西班牙帝国的领地。
就这样，哥伦布发现美洲大陆，不仅开辟了延续几个世纪的欧洲海外大扩张的时代，而且帮助西班牙在美洲、欧洲、亚洲和非洲获得大量殖民地，包括中美洲和南美洲几乎所有的国家，以至于西班牙语今天还是仅次于英语的国际语言。从15世纪后期到17世纪中期，西班牙是欧洲最强大的国家，也是影响遍及全球的日不落帝国。
在1640年之前，西班牙帝国的版图包含了除巴西之外的中南美洲各地、葡萄牙、德国、荷兰、意大利南部、西西里，以及包括菲律宾在内的部分亚洲国家。但是，1640年葡萄牙首先独立，西班牙帝国开始衰败。在长达三个多世纪的专制和连续不断的战争之后，西班牙到1978年才完成向现代民主国家的转型，是最后一个走出专制的西欧国家。
为什么当年引领西方的强国西班牙，是西欧最晚实现现代转型的国家？这中间到底发生了什么事？
还是王室太富有惹的祸
答案是——海外扩张的方式，西班牙和葡萄牙是由王室主导，而后来的英国是民间私人公司主导。也就是说，西班牙王室同意资助哥伦布有一个前提：所有这些都是以王室的名义，任何成果归王室所有。这种海洋扩张和贸易权利只能是“国营”，利益由王室和权贵阶层垄断，其他社会阶层没有机会分享所得。
哥伦布地理大发现之后，西班牙在墨西哥、委内瑞拉等殖民地大举开采黄金、白银等贵金属，在16世纪西班牙从海外运回的黄金超过200吨，白银近20万吨，还有许多其他财宝。到16世纪末，世界贵金属开采中的83%为西班牙所得。如此多的意外横财当然让西班牙王室和贵族富得流油，大肆扩大帝国版图，但王室挥金如土，奢靡生活也使西班牙精英失去勤勉动力。
相比之下，英国是由民间自发参与大西洋贸易，而不是王室“国营”。到16世纪中叶，英国的冒险家看到葡萄牙与西班牙的海洋扩张成功，也开始蠢蠢欲动。当时，民间冒险碰到的第一个问题是：资本从哪里来？第二个问题是：航海风险太大，不仅一些船只沉没，而且有时会有一半以上的船员沿途死去（因为病毒、海浪等）。所以，他们推出“股份有限责任公司”，在众人中发行股份筹集资金、分摊风险，达到“总体风险大但人均风险小”的效果。
比如，第一个是1555年成立的“莫斯科公司”（The Muscovy Company），其目的是组建船队，探索从大西洋往北穿过俄罗斯、然后走向中国与印度的航线。1584年成立的“弗吉尼亚公司”（The Virginia Company）从700多名股东手中融到大量资金，目的是开发北美，展开横跨欧洲、亚洲、非洲与北美洲间的贸易。该公司于1607年到达今天美国的“弗吉尼亚”州，成功开发了弗吉尼亚州这块殖民地，在美国的建设中唱主角。还有“麻省公司”（The Massachusetts Company）开发了后来的美国麻萨诸塞州，另外还有“东印度公司”（The East India Company）、“非洲公司”等。英国的海外贸易和早期殖民地都由民间公司进行，收益留在民间，由众多股东共享，而不是由皇家和贵族独断。尤其是，这种方式没有让英国皇家变富，还促成了英国证券市场的发展。
西班牙由国家经营海外殖民地，掠夺回来的金银大部分归王室。本来，西班牙在1188年推出世界上最早的议会。当时，议会就是为了让国王在钱不够时，通过议会投票推出新的税种或提高税率，为国王加税提供合法性。可是，一旦王权有钱了，国王可以随时解散议会。因此，在地理大发现带给西班牙王室大量金银之后，议会就没再出现过，王权变得更加绝对。西班牙的权力制衡制度建设就这样因为意外之财而中断，并开始落后于其他西欧国家，这个局面一直持续到1978年才改变。
当然，从中美洲运回来的金银是否足够西班牙王室永久挥霍呢？肯定不是，因为挥霍本身也会让人对金钱失去感觉，必然导致财政缺口，特别是在西班牙王权越来越绝对之后，国王会更加肆无忌惮。16世纪早期，西班牙王室偶尔出现赤字，需要借债，可是，从16世纪40年代到50年代为了扩大西班牙帝国版图而打的几场大战争，迫使王室借债不断。那时期的国王菲利普二世就说，“我的大脑从来就装不进贷款和利率这些词汇，也从来没搞懂过！”1557年国王菲利普二世第一次赖账，宣布停止对国债付息还本。后来，在1575、1595、1607、1627、1647和1662年等多次赖账，平均20年左右重复一回。权力的傲慢使西班牙国王不把债权投资人的利益当回事。
国债赖账的传统慢慢变成西班牙文化的一部分，以至于从1800-2008年的208年时间里，西班牙政府赖账13次，超过世界任何其他国家！这个传统持续到今天。
正如Mcdonald （2003）所介绍的，在16-17世纪的多数年份里，西班牙王室的收入在欧洲国家中最高，远高于当时的法国和英国王室，但是，西班牙的国债赖账却最多。同样有意思的是，到了18-19世纪，西班牙和法国的王权不受太多制约，经常对国债赖账违约，而英国的王权受制约，从来不做国债违约。1800年以来，英国、美国、加拿大等“穷政府”国家没有一次国债违约。
因此，西班牙跟法国类似，王室太富有使王权变得更加集权，即使发了国债，国王也会更任性，会对国债赖账、拖欠利息。其结果就是这些国家的证券市场难有发展所需的体制环境。你再次看到，“穷政府”可以逼出好的金融市场。
下面是今日的要点——
第一，哥伦布发现美洲大陆后，西班牙从墨西哥等中南美洲殖民地运回大量金银财宝。如果说西方通过殖民地掠夺了大量白银等财富，那么，西班牙的确如此。
第二，这些意外财富并没有让西班牙长期强大。虽然西班牙帝国在近两个世纪里主宰美洲和西欧一些国家，但是，美洲金银使王权富有的结果，是王权的失控，对国债投资者的肆无忌惮，从而破坏了证券市场机制和债权文化的发展。西班牙到1978年才作为西欧最后一个国家实现现代民主法治。
第三，由于西班牙王权不受制约，从16世纪中期开始，一直到20世纪末，西班牙是世界上国债违约次数最多的国家。到2011-2012年欧债危机期间，还是希腊和西班牙走在前面，引发国债恐慌。过去的历史到今天还在重复。■
（本文为作者在喜马拉雅的《陈志武教授的金融课》讲座文本，扫描下方二维码可订阅本课程）
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